從注冊(cè)制全面實(shí)施看中國(guó)資本市場(chǎng)改革

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日表示，正在深入開(kāi)展注冊(cè)制等資本市場(chǎng)改革綜合評(píng)估，在此基礎(chǔ)上將抓緊研究謀劃進(jìn)一步全面深化資本市場(chǎng)改革的一攬子舉措。

　　“作為涉及資本市場(chǎng)全局的‘牛鼻子’工程，注冊(cè)制改革難以一步到位，必須動(dòng)態(tài)開(kāi)展制度評(píng)估，不斷優(yōu)化制度安排?！敝袊?guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍在接受中新社記者采訪時(shí)說(shuō)，自十八屆三中全會(huì)以來(lái)，注冊(cè)制改革從無(wú)到有，已走過(guò)十余年，有必要在重要節(jié)點(diǎn)進(jìn)行制度評(píng)估和完善，這也是注冊(cè)制改革“十年磨一劍”的重要經(jīng)驗(yàn)。

　　2013年11月，中共十八屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》明確提出，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。

　　彼時(shí)中國(guó)股票發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制，該制度由證券法確立。實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革，需先解決于法有據(jù)的問(wèn)題。

　　為此，2015年12月，十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第十八次會(huì)議通過(guò)了關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用《中華人民共和國(guó)證券法》有關(guān)規(guī)定的決定。該決定的實(shí)施期限為兩年，后于2018年2月延長(zhǎng)至2020年2月。

　　很快，注冊(cè)制改革迎來(lái)重大突破。2018年11月，中國(guó)官方宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，注冊(cè)制改革進(jìn)入啟動(dòng)實(shí)施階段；2019年7月，首批科創(chuàng)板公司上市；2020年8月，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革試點(diǎn)落地，注冊(cè)制改革試點(diǎn)由增量市場(chǎng)邁向存量市場(chǎng)；2021年11月，北京證券交易所開(kāi)市并同步試點(diǎn)注冊(cè)制，注冊(cè)制改革“再下一城”。

　　經(jīng)過(guò)多年試點(diǎn)，2023年2月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布并實(shí)施全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，交易所同步發(fā)布實(shí)施配套制度規(guī)則，全面注冊(cè)制制度安排基本定型。當(dāng)年4月10日，滬深交易所首批主板注冊(cè)制企業(yè)上市。至此，中國(guó)股市正式邁入“全面注冊(cè)制”時(shí)代。

　　在趙錫軍看來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革堅(jiān)持“摸著石頭過(guò)河”，多年來(lái)在實(shí)踐中逐步走出了一條于法有據(jù)、試點(diǎn)先行、先增量后存量、不斷總結(jié)改進(jìn)的具有中國(guó)特色的改革之路。

　　申萬(wàn)宏源證券分析師龔芳表示，注冊(cè)制改革之所以被視為全面深化資本市場(chǎng)改革的“牛鼻子”工程，其關(guān)鍵原因在于注冊(cè)制改革的基本內(nèi)涵反映了資本市場(chǎng)公開(kāi)、透明、法治和市場(chǎng)化的精髓。中國(guó)官方以注冊(cè)制改革為“龍頭”，系統(tǒng)推進(jìn)資本市場(chǎng)改革。

　　以法治建設(shè)為例，近年來(lái)，新證券法、刑法修正案(十一)等發(fā)布實(shí)施，中國(guó)資本市場(chǎng)法律制度體系的“四梁八柱”基本建成，大幅提高了欺詐發(fā)行、信息披露違法追責(zé)力度。2021年11月，首例證券集體訴訟案宣判，康美藥業(yè)被判賠償投資者24.59億元(人民幣，下同)，成為中國(guó)資本市場(chǎng)法治史上的標(biāo)志性事件。

　　談及全面注冊(cè)制實(shí)施后帶來(lái)的影響，南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)中新社記者表示，注冊(cè)制改革強(qiáng)化了資本市場(chǎng)的資源配置功能，將更多資源導(dǎo)向符合國(guó)家戰(zhàn)略的產(chǎn)業(yè)，提高了上市公司質(zhì)量，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新活力和增長(zhǎng)潛力。

　　海森藥業(yè)是全面注冊(cè)制落地后首批上市企業(yè)之一，該公司總經(jīng)理艾林表示，注冊(cè)制改革是公司面臨的重大機(jī)遇。通過(guò)上市融資，公司以最合理、最高效的方式獲得了未來(lái)數(shù)年發(fā)展所需資金，募投項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)有助于推動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升。

　　再看注冊(cè)制的首塊“實(shí)驗(yàn)田”——科創(chuàng)板，該板塊聚焦硬核科技，為企業(yè)帶來(lái)資金活水。據(jù)金融數(shù)據(jù)服務(wù)商萬(wàn)得資訊(Wind)數(shù)據(jù)，截至2024年6月底，科創(chuàng)板上市公司達(dá)到573家，IPO(首次公開(kāi)發(fā)行股票)募集資金逾9100億元，占同期A股首募規(guī)模超四成，排名各板塊第一。

　　清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒表示，注冊(cè)制改革是中國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的重大變革，有利于資本市場(chǎng)生態(tài)的重構(gòu)。更多優(yōu)質(zhì)、長(zhǎng)期、耐心的資本將流向具有創(chuàng)新價(jià)值的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，加速科技與實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)融合，有力暢通科技、資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。

　　展望下階段改革，田利輝表示，注冊(cè)制改革本身是一個(gè)不斷探索完善的過(guò)程，未來(lái)還需深化改革。期待監(jiān)管層在完善發(fā)行承銷制度、改進(jìn)交易制度、加強(qiáng)對(duì)上市公司持續(xù)監(jiān)管、保護(hù)投資者合法權(quán)益等方面推出更多改革舉措，并以此為牽引，推動(dòng)資本市場(chǎng)整體改革“走深走實(shí)”。(記者 陳康亮)

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)新聞網(wǎng)

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