看利率水平：成本一降再降 企業(yè)個人融資齊“減負”

　　貸款利率水平綜合反映了社會融資成本，其與經(jīng)濟活動的活躍度密切相關(guān)。降低貸款利率不僅有助于企業(yè)獲得資金，也減輕了普通民眾的購房負擔(dān)。

　　回顧這一年，社會綜合融資成本穩(wěn)中有降，利率的“水位線”持續(xù)處于歷史低位。數(shù)據(jù)顯示，10月，新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.5%左右，新發(fā)放個人住房貸款利率為3.15%左右，有效緩解了企業(yè)“喊渴”、居民“負重”的局面。

　　“利率的高低直接影響老百姓的儲蓄和消費、企業(yè)的投融資決策、進出口和國際收支，進而對整個經(jīng)濟活動產(chǎn)生廣泛影響。”中國人民銀行原行長易綱近日在2024中國金融學(xué)會學(xué)術(shù)年會上說，利率是宏觀經(jīng)濟中的重要變量，是平衡宏觀經(jīng)濟總供求的關(guān)鍵，利率也決定著金融資源配置的流向，是貨幣政策調(diào)控的關(guān)鍵。

　　正因為如此，利率的一舉一動，深刻影響著經(jīng)濟的脈動和走向；利率的一降再降，也直觀反映出貨幣政策的“用心良苦”。

　　今年，貨幣政策轉(zhuǎn)向強調(diào)“支持性立場”，加大了逆周期調(diào)節(jié)力度。

　　“2024年央行實施有力度的降息和前瞻性的降準，降息、降準的力度均明顯大于過去三年的平均水平?！敝袊y河證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊說。

　　今年以來，從宏觀層面看，降息降準的幅度大、頻次快、超常規(guī)，有效引導(dǎo)利率下行?；厮輥砜?，1月下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點，7月、9月下調(diào)公開市場7天期逆回購操作利率共0.3個百分點，引導(dǎo)貸款市場報價利率（LPR）等市場利率下行。年內(nèi)央行兩次降準，繼2月降準0.5個百分點后，9月又第二次下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供中長期流動性。

　　“貨幣政策價格型調(diào)控機制的進一步健全，推動了整體利率水平繼續(xù)下降?！敝袊y行研究院認為，一方面，貨幣政策更加注重發(fā)揮基準利率價格型調(diào)控工具作用，以引導(dǎo)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降；另一方面，通過進一步降準、創(chuàng)設(shè)回購增持再貸款等方式，向金融市場注入更大規(guī)模流動性，增強資金供給能力，引導(dǎo)市場利率下行。

　　從微觀層面看，多項政策的優(yōu)化調(diào)整助推實際利率進一步下行，惠及了廣大民眾。例如降低存量房貸利率、統(tǒng)一首套房和二套房的房貸最低首付比例等，進一步減輕購房者的負擔(dān)。以降低存量房貸利率為例，中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，5000萬戶家庭、1.5億人口從中享受到實惠，平均每年減少家庭的利息支出約1500億元，這意味每年居民可支配收入總額增加1500億元。

　　實際利率水平，通常由名義利率和通脹率所決定。向后看，物價因素仍是貨幣政策的重要考量，仍需推動物價保持在合理水平。在章俊看來，現(xiàn)階段名義利率持續(xù)降低，但是實際利率仍維持在相對較高的水平，這也是中國人民銀行把維護價格穩(wěn)定、推動價格溫和回升作為把握貨幣政策重要考量的現(xiàn)實意義。

　　盡管利率是個快變量，但預(yù)期改善是一個緩慢漸進的過程。當(dāng)前，貨幣政策施展仍然面臨不少約束，進一步降息面臨著凈息差和匯率內(nèi)外部的雙重約束。

　　不過，隨著我國貨幣政策傳導(dǎo)機制愈發(fā)暢通，利率對宏觀經(jīng)濟運行的調(diào)節(jié)作用持續(xù)增強，能夠有效應(yīng)對來自內(nèi)外部的多重沖擊。尤其是9月以來，一系列增量金融政策的推出，有力支持了實體經(jīng)濟穩(wěn)定增長，有效提振了社會信心，夯實了經(jīng)濟企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)。

　　業(yè)內(nèi)預(yù)計，利率水平還有下行空間。“當(dāng)前實際利率水平仍高于自然利率，仍需進一步實施降息，推動實際利率下行?！闭驴≌f。

　　據(jù)中國銀行研究院預(yù)計，2025年中國整體利率水平仍將保持低位：一是經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)有待進一步鞏固，穩(wěn)經(jīng)濟仍是頭等要務(wù)；二是銀行凈息差收窄壓力或?qū)⒕徑猓瑸楸３州^低利率水平創(chuàng)造較好內(nèi)部條件；三是歐美主要經(jīng)濟體已陸續(xù)啟動降息，也為中國保持較低利率水平營造了更為適宜的外部環(huán)境。

　　“下一步降準仍有空間，降息空間可能受限，貨幣政策應(yīng)加強與其他政策之間的配合?！泵裆y行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，預(yù)計貨幣政策將會繼續(xù)堅持支持性立場，加大貨幣政策調(diào)控強度，把促進物價合理回升作為重要考量，為經(jīng)濟穩(wěn)定增長和高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

　　“展望2025年，內(nèi)外部政策變化將是影響中國經(jīng)濟走勢的最大變量?！敝袊y行研究院認為，從內(nèi)部看，一攬子穩(wěn)經(jīng)濟政策的實施以及未來增量政策進一步加力，將成為推動內(nèi)需回升、風(fēng)險化解、信心恢復(fù)的重要力量。（記者 馬慜）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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