核電建設(shè)周期或?qū)⑨尫庞唵?上游設(shè)備加速進(jìn)口替代

　　綜觀其他上游設(shè)備制造商，雖然在核電暫停的階段中受到了一定影響，但都保持了核電相關(guān)業(yè)績(jī)和銷售的增長(zhǎng)。同時(shí)，隨著核電重啟、核電出海、核電設(shè)備國(guó)產(chǎn)化加速，核電上游設(shè)備制造的業(yè)績(jī)預(yù)期向好。

　　4月19日晚，中國(guó)第一重型機(jī)械集團(tuán)公司(以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)一重”，601106.SH)公布的2016年年度報(bào)告顯示，2016年中國(guó)一重實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.04億元，同比減少36.07%，新增訂貨81.18億元，回款80.24億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-57.34億元，而2015年的凈利潤(rùn)為-17.95億元。

　　而作為國(guó)內(nèi)重要的核電鍛件供應(yīng)商，也是國(guó)內(nèi)制造壓力容器時(shí)間早、數(shù)量多的企業(yè)，中國(guó)一重核能設(shè)備板塊2016年的營(yíng)業(yè)收入、毛利率等都出現(xiàn)腰斬的情況。其解釋稱是“受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化與出產(chǎn)節(jié)點(diǎn)的影響，該類產(chǎn)品收入總額較上年有所減少，使得固定性費(fèi)用難以攤薄，毛利率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)”。

　　身處核電產(chǎn)業(yè)鏈中的工程建設(shè)上游，其核電板塊表現(xiàn)受開(kāi)工影響較大。雖然今年發(fā)布的《2017年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》提出年內(nèi)計(jì)劃開(kāi)工8臺(tái)核電機(jī)組給了核電建設(shè)復(fù)蘇的信號(hào)，但因?yàn)楹穗娊ㄔO(shè)周期的因素，并沒(méi)有馬上反映到收入和利潤(rùn)當(dāng)中。

　　綜觀其他上游設(shè)備制造商，總體而言，雖然在核電暫停的階段中受到了一定影響，但都保持了核電相關(guān)業(yè)績(jī)和銷售的增長(zhǎng)。

　　同時(shí)，隨著核電重啟、核電出海、核電設(shè)備國(guó)產(chǎn)化加速，核電上游設(shè)備制造的業(yè)績(jī)預(yù)期向好。

　　周期影響業(yè)績(jī)

　　中國(guó)一重的業(yè)務(wù)涉及核能設(shè)備、重型壓力容器、冶金成套以及大型鑄鍛件等諸多領(lǐng)域，其中最為亮眼的莫過(guò)于核電大型鍛件及核島主設(shè)備制造。

　　中國(guó)一重先后為國(guó)內(nèi)各大制造廠和核電站提供了1000余件核電鍛件和40余臺(tái)核島一回路主設(shè)備。承擔(dān)了中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)“華龍一號(hào)”全部核反應(yīng)堆壓力容器和反應(yīng)堆冷卻劑泵殼泵蓋的制造任務(wù)。

　　一位核電分析人士向記者表示，中國(guó)一重的鑄鍛件比較有實(shí)力，訂單毛利潤(rùn)較高。其中，主管道的毛利率超過(guò)50%，壓力容器的毛利率超過(guò)40%，其他訂單會(huì)稍微低一點(diǎn)，但是盈利都不錯(cuò)。

　　雖然盈利預(yù)期良好，但正如其在年報(bào)中所說(shuō)，生產(chǎn)節(jié)點(diǎn)對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)斐闪擞绊?，一些?xiàng)目并沒(méi)有進(jìn)入收入確認(rèn)期。

　　與傳統(tǒng)火電2年建設(shè)期不同，核電站建設(shè)周期長(zhǎng)達(dá)5年。核電主設(shè)備制造周期多為3年，零部件制造周期6個(gè)月到3年不等。

　　廣發(fā)證券核電板塊分析師劉芷君向記者指出，在五年的建設(shè)周期中，前一兩年以土木施工等基礎(chǔ)建設(shè)為主，到第三、四年，設(shè)備的機(jī)組場(chǎng)交付才陸續(xù)開(kāi)始。而大型設(shè)備制造商中國(guó)一、二重，東汽上汽在現(xiàn)在這個(gè)階段表現(xiàn)可能是新增訂單和在手訂單增長(zhǎng)，但是非常少體現(xiàn)在收入上。

　　但記者梳理多家核電上游設(shè)備制造商的年報(bào)發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上，他們大多數(shù)并沒(méi)有像中國(guó)一重一樣經(jīng)歷滑鐵盧。

　　例如，上海電氣在核電板塊的業(yè)務(wù)主要集中在反應(yīng)堆壓力容器、蒸汽發(fā)生器、穩(wěn)壓器等設(shè)備。根據(jù)其2016年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，其新增核電核島設(shè)備訂單21.5億元，同比增長(zhǎng)90.27%。

　　上海電氣一位高層人士向記者介紹，2016年度，在國(guó)家沒(méi)有核準(zhǔn)任何核電項(xiàng)目的情況下，公司核電核島設(shè)備業(yè)務(wù)及核電常規(guī)島設(shè)備業(yè)務(wù)銷售額分別增長(zhǎng)12.1%及26.6%。

　　“上汽很多是接部件標(biāo)，而一重是接大型的裝備標(biāo)。”劉芷君解釋，“比如，上海電氣接了核反應(yīng)發(fā)生器的訂單，可能會(huì)把里面壓力容器的部分包給中國(guó)一重或二重。壓力容器的部分可以按照完工進(jìn)度確認(rèn)自己的收入，但上汽可能是按核反應(yīng)發(fā)生器完工的節(jié)點(diǎn)來(lái)確認(rèn)中國(guó)一重的絕大部分收入。”

　　另外，核電閥門(mén)的制造商江蘇神通在報(bào)告期內(nèi)，公司核電行業(yè)產(chǎn)品的銷售量較去年增加57.05%、生產(chǎn)量較去年增加93.72%。

　　江蘇神通董事會(huì)秘書(shū)章其強(qiáng)告訴記者，雖然2016年的3.2億的閥門(mén)訂單與2015年的4.2億元有所下滑，但因?yàn)榍皟赡甑挠唵蔚搅私回浧冢凿N量還是不錯(cuò)。

　　“閥門(mén)與主設(shè)備不同。一方面，主設(shè)備的需求主要來(lái)自于機(jī)組的新建，但是閥門(mén)的需求很多來(lái)自于現(xiàn)有機(jī)組的備件替換，所以業(yè)績(jī)的平滑性比主設(shè)備更好；另一方面，小設(shè)備隨用隨招，在招標(biāo)和確認(rèn)收入的靈活度方面比較好。”劉芷君說(shuō)。

　　進(jìn)口替代

　　記者梳理年報(bào)時(shí)注意到，多家上游設(shè)備制造商都在年報(bào)中表示了對(duì)未來(lái)公司核能核電業(yè)務(wù)的看好。

　　臺(tái)海核電在年報(bào)中表示，預(yù)計(jì)2030年核電裝機(jī)容量將達(dá)到1.5億千瓦，即2020-2030年平均每年核電裝機(jī)達(dá)830萬(wàn)千瓦，“按此周期性發(fā)展，對(duì)核電裝備制造業(yè)來(lái)說(shuō)將保證未來(lái)幾年或十幾年穩(wěn)定的市場(chǎng)空間”。

　　而根據(jù)海通證券測(cè)算，2014-2020年國(guó)內(nèi)核島設(shè)備(二代半及三代)、常規(guī)島設(shè)備以及輔助設(shè)備市場(chǎng)分別將超過(guò)1560億元、840億元和600億元。

　　此外，一帶一路提振核電出海，核電裝備市場(chǎng)面臨巨大機(jī)遇也被多次提及。在市場(chǎng)需求增大預(yù)期背后，也對(duì)核電設(shè)備制造企業(yè)的生產(chǎn)能力提出了新的要求。不過(guò)，劉芷君認(rèn)為，國(guó)家核電重啟重設(shè)備配套，從產(chǎn)能來(lái)說(shuō)完全不成問(wèn)題。

　　“比如在中國(guó)一重和二重，即使短期內(nèi)突然承接了很多核電的訂單產(chǎn)能也可以應(yīng)對(duì)。因?yàn)樵?011年福島核事件之前，公司已有一些專門(mén)針對(duì)產(chǎn)能的建設(shè)。”劉芷君說(shuō)。

　　除了數(shù)量上的滿足，國(guó)產(chǎn)的核電設(shè)備正在不斷地替代進(jìn)口。

　　繼2016年“華龍一號(hào)”首臺(tái)國(guó)產(chǎn)化主泵泵殼鍛件在中國(guó)一重完成之后。2017年4月8日，全球首臺(tái)“華龍一號(hào)”——福清五號(hào)核反應(yīng)堆壓力容器在中國(guó)一重大連核電石化公司水壓試驗(yàn)一次成功。這標(biāo)志著我國(guó)完全具備了自主設(shè)計(jì)、制造三代核電裝備的能力。

　　另一方面，從上游核電設(shè)備企業(yè)的年報(bào)中也可以看出，國(guó)產(chǎn)正在不斷追趕進(jìn)口。

　　上海電氣在2016年研制的首臺(tái)高溫氣冷堆壓力容器、金屬堆內(nèi)構(gòu)件正式發(fā)運(yùn)，同時(shí)列入國(guó)家能源局重大專項(xiàng)的CAP1400堆內(nèi)構(gòu)件順利通過(guò)預(yù)驗(yàn)收，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)該項(xiàng)領(lǐng)域的空白。

　　紐威股份也表示在研的多個(gè)項(xiàng)目擬達(dá)到的目標(biāo)都是“替代進(jìn)口”，其中包括了華龍一號(hào)、CAP1400、高溫氣冷堆等堆型。

　　“特殊的、被國(guó)外壟斷的、掌握國(guó)家核電發(fā)展命脈的技術(shù)、零件、材料要特別重視。國(guó)際上只有一兩家生產(chǎn)的設(shè)備，國(guó)家一定要加緊開(kāi)發(fā)。”資深核電專家溫鴻鈞接受記者采訪時(shí)表示。

　　他指出，在華龍一號(hào)的堆型中已經(jīng)沒(méi)有這樣的設(shè)備。但在進(jìn)口堆型設(shè)備中，依然有這樣的問(wèn)題?，F(xiàn)在CAP1400的國(guó)產(chǎn)化比率已經(jīng)超過(guò)85%，但恰恰是這剩下的15%中，主泵等個(gè)別核心設(shè)備依舊要對(duì)外采購(gòu)，且只有一兩家能夠生產(chǎn)。

　　但是，對(duì)于現(xiàn)在國(guó)內(nèi)正在進(jìn)行的自主創(chuàng)新，溫鴻鈞也表達(dá)了自己的擔(dān)憂。

　　“我們現(xiàn)在要警惕過(guò)度創(chuàng)新，有些創(chuàng)新看起來(lái)先進(jìn)，實(shí)際上對(duì)于整體機(jī)組的性能改進(jìn)并不是很大。這種創(chuàng)新研發(fā)難度很大，需要特殊材料制造的零件，實(shí)施困難，投入資金量太大。國(guó)外一些核電技術(shù)因?yàn)榧夹g(shù)成本太高直接提升電價(jià)，反而對(duì)于核電在能源體系中的提升不利。”溫鴻鈞說(shuō)。

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