年內(nèi)沒有明顯通脹壓力態(tài)勢基本確立

　　今年前4個(gè)月，CPI比去年同期上漲1.4%，明顯低于全年物價(jià)漲幅3.0%左右的預(yù)期調(diào)控目標(biāo)。CPI全年漲幅料仍明顯低于3%的預(yù)期調(diào)控目標(biāo)，年內(nèi)沒有明顯的通脹壓力——

　　5月10日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布4月份全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）。數(shù)據(jù)顯示，4月份，CPI環(huán)比上漲0.1%，同比上漲1.2%；PPI環(huán)比下降0.4%，同比上漲6.4%。

　　專家表示，預(yù)計(jì)今年全年CPI同比漲幅將呈現(xiàn)出中間高、兩頭低的走勢，PPI同比漲幅可能從二季度開始逐月回落，年內(nèi)沒有明顯通脹壓力的態(tài)勢已基本確立，今年物價(jià)不是貨幣政策的主要關(guān)注目標(biāo)。

　　CPI同比重返“1時(shí)代”

　　4月份，CPI環(huán)比上漲0.1%，這是CPI自今年2、3月份連續(xù)環(huán)比下跌以來，首次實(shí)現(xiàn)環(huán)比上漲。

　　“CPI環(huán)比上漲主要是受非食品價(jià)格上漲的影響。”國家統(tǒng)計(jì)局城市司高級統(tǒng)計(jì)師繩國慶分析說，4月份，非食品價(jià)格環(huán)比上漲0.2%，影響CPI上漲0.18個(gè)百分點(diǎn)。

　　據(jù)分析，受清明節(jié)和勞動節(jié)假期影響，4月份飛機(jī)票、賓館住宿和旅行社價(jià)格環(huán)比分別上漲6.4%、3.3%和1.7%，上述3項(xiàng)合計(jì)影響CPI上漲約0.05個(gè)百分點(diǎn)；部分地區(qū)啟動醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革，醫(yī)療保健價(jià)格環(huán)比上漲0.7%，影響CPI上漲約0.06個(gè)百分點(diǎn)；房租和裝修費(fèi)用價(jià)格繼續(xù)上漲，帶動居住價(jià)格上漲0.1%，影響CPI環(huán)比上漲約0.03個(gè)百分點(diǎn)。而受鮮菜和豬肉等價(jià)格繼續(xù)下降的影響，4月份食品價(jià)格環(huán)比下降0.6%，影響CPI下降約0.11個(gè)百分點(diǎn)。

　　4月份，CPI同比上漲1.2%，重返“1時(shí)代”，漲幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。1.2%的漲幅比一季度平均漲幅低0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　其中，非食品價(jià)格同比上漲2.4%，影響CPI上漲約1.90個(gè)百分點(diǎn)。其中，醫(yī)療保健價(jià)格上漲5.7%，旅游價(jià)格上漲4.2%，交通和教育服務(wù)價(jià)格均上漲3.4%，居住價(jià)格上漲2.4%。食品價(jià)格同比下降3.5%，影響CPI下降約0.73個(gè)百分點(diǎn)。其中，鮮菜價(jià)格下降21.6%，蛋、豬肉、禽肉價(jià)格分別下降11.4%、8.1%和2.7%。

　　根據(jù)測算，在1.2%的同比漲幅中，去年價(jià)格變動的翹尾因素和新漲價(jià)因素均為0.6個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，4月份，扣除食品和能源的核心CPI同比上漲2.1%，比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，保持基本平穩(wěn)態(tài)勢。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平分析說，從2016年初以來核心CPI逐漸從1.3%上漲至2%以上，物價(jià)水平緩慢上升。從今年全年看，在總需求并未大幅回暖、貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性的背景下，預(yù)計(jì)下半年隨著翹尾及新漲價(jià)因素的回調(diào)又會重新回落，全年CPI同比漲幅呈現(xiàn)出中間高兩頭低的走勢。

　　PPI同比漲幅連續(xù)兩個(gè)月收窄

　　4月份，PPI同比上漲6.4%，漲幅比上月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，而上月漲幅只回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　“總的來看，PPI同比漲幅回落基本符合我們預(yù)期。”連平說，4月份，生產(chǎn)資料價(jià)格普遍下降，根據(jù)對流通領(lǐng)域主要生產(chǎn)資料價(jià)格初步測算，9大類生產(chǎn)資料超過半數(shù)都有下降，黑色金屬、有色金屬、化工產(chǎn)品降幅都較為明顯。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，4月份，在調(diào)查的40個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，34個(gè)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格同比上漲，比上月增加1個(gè)。其中，石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格上漲43.0%，煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格上漲40.4%，石油加工業(yè)價(jià)格上漲27.5%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲22.3%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲15.8%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價(jià)格上漲9.2%。上述六大行業(yè)合計(jì)影響PPI同比上漲約4.9個(gè)百分點(diǎn)，占總漲幅的76.6%。

　　據(jù)測算，在4月份PPI6.4%的同比漲幅中，去年價(jià)格變動的翹尾因素約為5.1個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)因素約為1.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　4月份，PPI環(huán)比下降0.4%，這也是自去年7月份以來PPI環(huán)比首次由升轉(zhuǎn)降。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降0.6%，生活資料價(jià)格下降0.1%。

　　從主要行業(yè)看，價(jià)格有升有降。價(jià)格上升的有非金屬礦物制品業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)、紡織業(yè)等，煤炭開采和洗選業(yè)則由降轉(zhuǎn)升，上漲0.3%；價(jià)格由升轉(zhuǎn)降的有黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，分別下降3.1%、2.6%和1.3%；價(jià)格降幅擴(kuò)大的有石油和天然氣開采業(yè)、石油加工業(yè)，分別下降4.2%和0.9%，降幅比上月分別擴(kuò)大4.1個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　“工業(yè)出廠產(chǎn)品價(jià)格的下降，有前期沖高回落的原因，也不排除市場需求有所走弱的原因。”連平說，結(jié)合4月份制造業(yè)和非制造業(yè)擴(kuò)張勢頭放緩，以及近期供需兩端齊走弱、價(jià)格齊下降等因素看，全年經(jīng)濟(jì)增長可能呈現(xiàn)前高后低的走勢。

　　4月份，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數(shù)（PPIRM）同比上漲9%，漲幅比上個(gè)月下降1個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比下降0.3%，這是自2016年3月以來首次環(huán)比下降，上個(gè)月為環(huán)比上漲0.5%。

　　從主要工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格環(huán)比來看，除了建筑材料及非金屬類價(jià)格保持上漲、紡織原料類基本平穩(wěn)以外，其他主要購進(jìn)產(chǎn)品價(jià)格全部下跌。黑色金屬材料類、化工原料類價(jià)格下降最為明顯，環(huán)比分別為-1.1%、-1%。

　　年內(nèi)沒有明顯的通脹壓力

　　今年前4個(gè)月，CPI比去年同期上漲1.4%，明顯低于全年物價(jià)漲幅3.0%左右的預(yù)期調(diào)控目標(biāo)。CPI全年漲幅料仍明顯低于3%的預(yù)期調(diào)控目標(biāo)，年內(nèi)沒有明顯的通脹壓力。

　　不過，連平分析，由于非食品價(jià)格和核心CPI持續(xù)上漲，隨著食品價(jià)格逐漸回升至增長水平，以及5、6月份翹尾因素有所反彈，CPI仍有走高可能，預(yù)計(jì)CPI年內(nèi)高點(diǎn)可能在5、6月份。

　　PPI方面，連平認(rèn)為，由于大量生產(chǎn)資料價(jià)格下跌，未來工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲的動力走弱；企業(yè)補(bǔ)庫存周期將逐漸減弱，不會顯著拉動需求，對工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的抬升作用有限；工業(yè)中下游行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲勢頭并不明顯，難以抬升PPI，也不會明顯傳導(dǎo)至消費(fèi)端，PPI對CPI的帶動作用不明顯；PPI翹尾因素逐漸下降，對PPI同比增速的抬升作用逐漸減弱。因此，2月份7.8%的PPI同比漲幅應(yīng)是全年高點(diǎn)，二季度起PPI同比可能逐月回落。

　　“由于年內(nèi)沒有明顯的通脹壓力，所以今年物價(jià)不是貨幣政策的主要關(guān)注目標(biāo)。”連平說，在一季度經(jīng)濟(jì)增速回暖的背景下，貨幣政策穩(wěn)增長的壓力也明顯減輕。近期穩(wěn)健中性貨幣政策的重心放在降杠桿和防風(fēng)險(xiǎn)方面。預(yù)計(jì)下半年隨著通脹壓力的進(jìn)一步減輕，經(jīng)濟(jì)增速則將呈現(xiàn)出逐季回落的趨勢，屆時(shí)貨幣政策的重心可能會向穩(wěn)增長方面微調(diào)。全年經(jīng)濟(jì)增速前高后低，貨幣政策則前緊后松。

　　九州證券指出，4月份CPI的溫和回升以及PPI的高位小幅回落，都將賦予政策層更強(qiáng)的信心去杠桿。

　　也有專家指出，由于價(jià)格對名義GDP的支撐略有減弱，一季度經(jīng)濟(jì)增速大概率是全年的高點(diǎn)。在去杠桿持續(xù)發(fā)力、融資成本上行和補(bǔ)庫存進(jìn)入尾聲的影響下需求可能稍有疲弱，后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長的動能可能稍有減弱。不過，由于一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍超預(yù)期，目前經(jīng)濟(jì)增速仍存在較強(qiáng)的慣性，全年實(shí)現(xiàn)6.5%左右的增速目標(biāo)問題不大。（記者林火燦）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)日報(bào)

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