2015年8月11日，中國央行宣布啟動新一輪匯改，調(diào)整人民幣對美元匯率中間價報價機(jī)制，做市商參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，向中國外匯交易中心提供中間價報價，央行此舉被市場稱為“8·11”匯改。兩年時間，人民幣市場化程度已大幅提高。
“8·11”匯改的進(jìn)程并非一步到位，其間的2015年12月，為引導(dǎo)市場改變過去主要關(guān)注人民幣對美元雙邊匯率的習(xí)慣，逐漸把參考一籃子貨幣計(jì)算的有效匯率作為人民幣匯率水平的主要參照系，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，中國外匯交易中心進(jìn)一步發(fā)布了CFETS人民幣匯率指數(shù)。
此后，為避免美元日間變化在次日中間價中重復(fù)反映，2017年2月份央行再度出手，對人民幣對美元中間價定價機(jī)制進(jìn)行微調(diào)，縮減一籃子貨幣匯率計(jì)算時段，從原來的24小時改為15小時，即從下午4∶30開始計(jì)算到早上7∶30.
而央行最近一次出手調(diào)整中間價定價機(jī)制，則是引入逆周期因子。
此外，對于2017年1月1日起實(shí)施的個人購匯新政，有分析認(rèn)為，這一政策助力人民幣匯率今年來小幅走高。
兩年來，人民幣對美元匯率在經(jīng)歷了一年半的貶值后，貶值壓力有效釋放。進(jìn)入2017年以后，人民幣匯率企穩(wěn)回升，打破了持續(xù)貶值預(yù)期。根據(jù)國家外匯管理局網(wǎng)站提供的報價，兩年以來，人民幣匯率呈現(xiàn)前貶后升的格局，整體上看，美元對人民幣的匯率中間價已由匯改前夕的6.1162變?yōu)樽蛉盏?.6642，這段時間，人民幣相對于美元出現(xiàn)一定幅度的貶值，此前連續(xù)數(shù)年單邊波動的情形已得到較大程度改觀。
此輪匯改的主要目標(biāo)是提高中間價形成的市場化程度，擴(kuò)大市場匯率的實(shí)際運(yùn)行空間，使匯率向均衡水平回歸。從實(shí)際效果來看，也基本達(dá)成預(yù)定目標(biāo)。
首先，從匯率波動上看，人民幣匯率雙向浮動彈性明顯增強(qiáng)，不再單邊升值。匯改之前的數(shù)年時間里，人民幣總體上對美元保持單邊升值態(tài)勢。
其次，匯改之后，美元兌人民幣匯率的影響進(jìn)一步下降，使人民幣波動擺脫了受單一美元匯率的影響。
再次，匯改之后，人民幣中間價形成的規(guī)則性、透明度和市場化水平顯著提升。市場對于判斷每日中間價走勢變得更加有跡可循，避免因中間價偏離市場預(yù)期而出現(xiàn)大幅波動。
最后，跨境資金流出壓力逐步緩解。中國跨境資金流出壓力的逐步緩解，反映了國內(nèi)外市場環(huán)境的變化，市場情緒趨向穩(wěn)定和理性。
當(dāng)然，匯改的結(jié)果并非近乎完美，如匯率雙向波動趨勢仍不是太明顯，市場化深度仍然顯得不夠，而這都需要循序漸進(jìn)加以完善。
對于近期人民幣匯率的走勢，中信建投認(rèn)為，近來人民幣對美元又出現(xiàn)了一輪快速升值，發(fā)生在美元指數(shù)反彈的背景下，目前也并沒有證據(jù)表明央行在這一過程發(fā)揮了引導(dǎo)作用。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，人民幣對美元匯率未來出現(xiàn)雙向波動的概率大大增加，這也將是未來外匯市場的重要變化。
興業(yè)證券研報指出，美元牛市終結(jié)前后，人民幣將再迎匯改窗口期，中間價定價機(jī)制或再次調(diào)整。此外市場預(yù)期平衡下，人民幣匯率波動區(qū)間有望再度擴(kuò)大，針對購匯的準(zhǔn)備金制度有望修正。
轉(zhuǎn)自：證券時報
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