2015年8月11日，中國央行宣布啟動新一輪匯改，調(diào)整人民幣對美元匯率中間價報價機制，做市商參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，向中國外匯交易中心提供中間價報價，央行此舉被市場稱為“8·11”匯改。兩年時間，人民幣市場化程度已大幅提高。
“8·11”匯改的進程并非一步到位，其間的2015年12月，為引導(dǎo)市場改變過去主要關(guān)注人民幣對美元雙邊匯率的習(xí)慣，逐漸把參考一籃子貨幣計算的有效匯率作為人民幣匯率水平的主要參照系，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，中國外匯交易中心進一步發(fā)布了CFETS人民幣匯率指數(shù)。
此后，為避免美元日間變化在次日中間價中重復(fù)反映，2017年2月份央行再度出手，對人民幣對美元中間價定價機制進行微調(diào)，縮減一籃子貨幣匯率計算時段，從原來的24小時改為15小時，即從下午4∶30開始計算到早上7∶30.
而央行最近一次出手調(diào)整中間價定價機制，則是引入逆周期因子。
此外，對于2017年1月1日起實施的個人購匯新政，有分析認為，這一政策助力人民幣匯率今年來小幅走高。
兩年來，人民幣對美元匯率在經(jīng)歷了一年半的貶值后，貶值壓力有效釋放。進入2017年以后，人民幣匯率企穩(wěn)回升，打破了持續(xù)貶值預(yù)期。根據(jù)國家外匯管理局網(wǎng)站提供的報價，兩年以來，人民幣匯率呈現(xiàn)前貶后升的格局，整體上看，美元對人民幣的匯率中間價已由匯改前夕的6.1162變?yōu)樽蛉盏?.6642，這段時間，人民幣相對于美元出現(xiàn)一定幅度的貶值，此前連續(xù)數(shù)年單邊波動的情形已得到較大程度改觀。
此輪匯改的主要目標(biāo)是提高中間價形成的市場化程度，擴大市場匯率的實際運行空間，使匯率向均衡水平回歸。從實際效果來看，也基本達成預(yù)定目標(biāo)。
首先，從匯率波動上看，人民幣匯率雙向浮動彈性明顯增強，不再單邊升值。匯改之前的數(shù)年時間里，人民幣總體上對美元保持單邊升值態(tài)勢。
其次，匯改之后，美元兌人民幣匯率的影響進一步下降，使人民幣波動擺脫了受單一美元匯率的影響。
再次，匯改之后，人民幣中間價形成的規(guī)則性、透明度和市場化水平顯著提升。市場對于判斷每日中間價走勢變得更加有跡可循，避免因中間價偏離市場預(yù)期而出現(xiàn)大幅波動。
最后，跨境資金流出壓力逐步緩解。中國跨境資金流出壓力的逐步緩解，反映了國內(nèi)外市場環(huán)境的變化，市場情緒趨向穩(wěn)定和理性。
當(dāng)然，匯改的結(jié)果并非近乎完美，如匯率雙向波動趨勢仍不是太明顯，市場化深度仍然顯得不夠，而這都需要循序漸進加以完善。
對于近期人民幣匯率的走勢，中信建投認為，近來人民幣對美元又出現(xiàn)了一輪快速升值，發(fā)生在美元指數(shù)反彈的背景下，目前也并沒有證據(jù)表明央行在這一過程發(fā)揮了引導(dǎo)作用。該機構(gòu)認為，人民幣對美元匯率未來出現(xiàn)雙向波動的概率大大增加，這也將是未來外匯市場的重要變化。
興業(yè)證券研報指出，美元牛市終結(jié)前后，人民幣將再迎匯改窗口期，中間價定價機制或再次調(diào)整。此外市場預(yù)期平衡下，人民幣匯率波動區(qū)間有望再度擴大，針對購匯的準(zhǔn)備金制度有望修正。
轉(zhuǎn)自：證券時報
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