中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前瞻：圍繞六個(gè)“穩(wěn)”展開

　　根據(jù)以往慣例，繼10月31日召開政治局會(huì)議，分析研究了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作后，12月或?qū)⒂瓉碇醒虢?jīng)濟(jì)工作會(huì)議。該會(huì)議被業(yè)界視為是判斷當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和定調(diào)第二年宏觀經(jīng)濟(jì)政策最權(quán)威的風(fēng)向標(biāo)。

　　在經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力的背景下，即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議會(huì)釋放出哪些信號(hào)？明年經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)將圍繞哪些方面展開？這些都是備受市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　對(duì)此，受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，今年的會(huì)議可能會(huì)延續(xù)7月和10月政治局會(huì)議的基調(diào)，無論是“穩(wěn)中求進(jìn)”還是“穩(wěn)中有變”，穩(wěn)增長(zhǎng)還是政策重心。明年經(jīng)濟(jì)工作可能圍繞六個(gè)“穩(wěn)”展開，平衡兼顧穩(wěn)增長(zhǎng)和促改革，同時(shí)還會(huì)防范風(fēng)險(xiǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)或?qū)@六個(gè)“穩(wěn)”展開

　　對(duì)于今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議可能會(huì)釋放出的信號(hào)，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心學(xué)術(shù)委員會(huì)委員、中原銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王軍告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，第一，穩(wěn)增長(zhǎng)需及時(shí)發(fā)力。

　　“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大，需要及時(shí)通過逆周期調(diào)控手段，適度加大政策寬松力度，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不要過分偏離潛在經(jīng)濟(jì)增速。”王軍指出，2019年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期目標(biāo)可以確定為6.0%~6.5%之間，這樣的速度是符合實(shí)際和留有余地的，既能保證“十三五”增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，也有利于引導(dǎo)社會(huì)各界把注意力更多的放在高質(zhì)量發(fā)展上。我們寧要高質(zhì)量發(fā)展的中低速，也不要低質(zhì)量發(fā)展的中高速。

　　第二，促改革應(yīng)盡快落地。王軍認(rèn)為，很多重大領(lǐng)域的改革，未必都需要完備的頂層設(shè)計(jì)，也需要自下而上的主動(dòng)作為和積極探索，要重視和鼓勵(lì)發(fā)揮基層與企業(yè)的首創(chuàng)作用和主體意識(shí)。改革方案的出臺(tái)歸根結(jié)底要經(jīng)過市場(chǎng)的檢驗(yàn)，要依靠市場(chǎng)的手段，有生命力的改革方案是計(jì)劃不出來的，也規(guī)劃不出來。

　　在他看來，今后我們既要警惕和反對(duì)去全球化，也要警惕和反對(duì)去市場(chǎng)化，對(duì)于這些逆歷史潮流的思潮和行為要堅(jiān)決反擊，及時(shí)糾偏。

　　第三，調(diào)結(jié)構(gòu)重點(diǎn)是需求結(jié)構(gòu)。在王軍看來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要順利實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，必須重構(gòu)需求版圖。一方面要逐步降低對(duì)于基建、房地產(chǎn)和外需的高度依賴；另一方面，繼續(xù)大力培育內(nèi)部市場(chǎng)，完善促進(jìn)消費(fèi)的體制機(jī)制，進(jìn)一步增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用，以消費(fèi)需求的持續(xù)升級(jí)，激發(fā)未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的澎湃動(dòng)力。此外，必須要采取有效措施，努力消除那些可能導(dǎo)致消費(fèi)降級(jí)的因素，持續(xù)釋放消費(fèi)活力。

　　第四，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革聚焦“補(bǔ)短板”。王軍舉例說明，如基礎(chǔ)設(shè)施特別是與鄉(xiāng)村振興密切相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施，未來仍有較大空間；去產(chǎn)能仍存在“制度梗阻”，大量“僵尸企業(yè)”還在無效資金占用，需要堅(jiān)決出清；降成本特別是制度性交易成本的降低仍有較大空間，減稅降費(fèi)的長(zhǎng)效機(jī)制有待建立和完善；民營(yíng)、小微企業(yè)“融資難、融資貴”問題應(yīng)有系統(tǒng)性的一攬子解決方案，應(yīng)盡快建立更好發(fā)揮政府作用和市場(chǎng)機(jī)制“兩手并舉”的長(zhǎng)效機(jī)制；科技創(chuàng)新環(huán)境、人才培養(yǎng)機(jī)制等都是制約創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的明顯短板。

　　第五，防風(fēng)險(xiǎn)要高度關(guān)注“債務(wù)—通縮”風(fēng)險(xiǎn)的加劇。王軍表示，2018年去杠桿的過程可謂異常艱難，市場(chǎng)并沒有真正出清，清算剛剛開始就被迫中斷。收縮貨幣、債務(wù)違約，導(dǎo)致了市場(chǎng)波動(dòng)和輕度的經(jīng)濟(jì)下行。在債務(wù)高企的環(huán)境下，疾風(fēng)暴雨式的一刀切式去杠桿造成資產(chǎn)價(jià)格的劇烈變動(dòng)，已經(jīng)在一定程度上觸發(fā)了“債務(wù)—通縮”風(fēng)險(xiǎn)。

　　因此，他認(rèn)為，未來需要繼續(xù)采取有效措施緩解民營(yíng)和小微企業(yè)的信用緊張狀況，極力避免出現(xiàn)“債務(wù)—通縮”的自我加強(qiáng)和惡性循環(huán)，陷入所謂“糟糕的去杠桿”階段不能自拔。

　　明年經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)可能會(huì)圍繞哪些方面展開？對(duì)此，摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部主管章俊則對(duì)記者表示，“預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)工作可能會(huì)圍繞六個(gè)‘穩(wěn)’展開，基本原則是平衡和兼顧穩(wěn)增長(zhǎng)和促改革，同時(shí)防范由于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和美聯(lián)儲(chǔ)政策變動(dòng)帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上升。”

　　六個(gè)“穩(wěn)”是7月31日召開的政治局會(huì)議提出的。該會(huì)議要求，要做好穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期工作。在業(yè)界看來，這六個(gè)“穩(wěn)”字體現(xiàn)了未來宏觀政策的重心是求穩(wěn)。

　　王軍則認(rèn)為，一方面，要管理好三大不確定性，包括房地產(chǎn)、基建和外需。另一方面，要積極把握住三大確定性：創(chuàng)造條件推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)，優(yōu)化環(huán)境、完善機(jī)制實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，加大投入、補(bǔ)齊短板促進(jìn)鄉(xiāng)村振興。

　　“積極的財(cái)政政策+穩(wěn)健的貨幣政策”組合或不變

　　受訪專家們認(rèn)為，即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議可能會(huì)確定明年整體政策基調(diào)，不過具體的政策目標(biāo)或?qū)⒃诿髂?月的兩會(huì)上才會(huì)正式公布。他們預(yù)計(jì)明年宏觀政策基調(diào)或仍為穩(wěn)健中性的貨幣政策和積極的財(cái)政政策組合。

　　在貨幣政策上，章俊對(duì)記者表示，“預(yù)計(jì)明年央行會(huì)繼續(xù)降準(zhǔn)，這是因?yàn)橐环矫婢S護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)寬松，另一方面也是通過收短放長(zhǎng)來推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資和降低融資成本。”

　　王軍也告訴記者，對(duì)貨幣政策而言，未來政策思路應(yīng)繼續(xù)轉(zhuǎn)向全力穩(wěn)增長(zhǎng)、救民企和防風(fēng)險(xiǎn)。

　　因?yàn)樵谒磥?，一是降?zhǔn)仍有必要，以繼續(xù)推動(dòng)信用擴(kuò)張，防范信用緊縮引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，維持流動(dòng)性水平寬松。二是降息存在空間，有利于快速引導(dǎo)貸款利率下行，降低企業(yè)融資成本，緩解企業(yè)融資貴問題，有利于進(jìn)一步穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和支持民營(yíng)小微企業(yè)。三是打通貨幣傳導(dǎo)機(jī)制。央行可直接購(gòu)買經(jīng)營(yíng)正常、流動(dòng)性遇到暫時(shí)困難的龍頭民營(yíng)企業(yè)債券，向市場(chǎng)直接投放流動(dòng)性，緩解民營(yíng)企業(yè)融資難問題，支持民營(yíng)企業(yè)健康有序發(fā)展。四是監(jiān)管政策可適度放松。要?jiǎng)?chuàng)造條件，逐步解決當(dāng)前貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢中的非貨幣政策因素：如資本、監(jiān)管指標(biāo)、商業(yè)銀行內(nèi)部風(fēng)控以及問責(zé)機(jī)制的約束等。“這有利于打通寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)的渠道，有利于激發(fā)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)生動(dòng)力，解決不愿貸、不敢貸問題。”王軍說。

　　中泰證券有分析師還預(yù)計(jì)，元旦、春節(jié)前都將是降準(zhǔn)的可能時(shí)點(diǎn)。該分析師指出，降準(zhǔn)則是未來的趨勢(shì)。因?yàn)楫?dāng)前外匯占款逐步下降的情況下，降準(zhǔn)是必然選擇，且降準(zhǔn)可以減輕銀行負(fù)債端的成本壓力，增加銀行表內(nèi)貸款對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。

　　在外匯占款方面，央行11月22日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，央行口徑外匯占款規(guī)模為21.3萬億元，環(huán)比下滑915.76億元。這是自今年8月以來連續(xù)三個(gè)月下滑，但下降幅度已經(jīng)明顯減緩。

　　其次，在財(cái)稅政策方面，章俊指出，“財(cái)政政策會(huì)更積極，預(yù)算赤字率、地方債發(fā)行規(guī)模和降稅減費(fèi)力度都會(huì)有較大提升。財(cái)政政策會(huì)從結(jié)構(gòu)角度來幫助疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制來提升貨幣政策有效性”。

　　王軍也持類似看法，他認(rèn)為，未來更大規(guī)模、更大力度的全面減稅以及適度擴(kuò)大赤字率等更加積極的政策值得期待。

　　他指出，增值稅不管是由三檔并兩檔，還是保持三檔稅級(jí)不變，都有調(diào)減稅率的必要和空間；企業(yè)所得稅稅率也有下調(diào)空間，比如，從25%下調(diào)至20%。并且，為使市場(chǎng)建立正向和可持續(xù)的良好預(yù)期，應(yīng)明確提出每一年具體的減稅規(guī)模，而非含糊其辭。例如，每年可確定減稅規(guī)模為1萬億~1.5萬億元，甚至可以更多，并持續(xù)若干年。

　　與此同時(shí)，王軍還指出，2019年完全有必要將赤字率提高到至少3%。這是從“去杠桿”到“穩(wěn)杠桿”的現(xiàn)實(shí)需要，是解決“經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難較多，長(zhǎng)期積累的風(fēng)險(xiǎn)隱患有所暴露”等矛盾的現(xiàn)實(shí)需要。

　　“更進(jìn)一步，從理論上看，應(yīng)逐步放棄平衡預(yù)算財(cái)政轉(zhuǎn)向功能財(cái)政，即財(cái)政不應(yīng)只追求自身的平衡，而應(yīng)服務(wù)宏觀經(jīng)濟(jì)平衡的大目標(biāo)。我們需要適當(dāng)增加財(cái)政赤字，不應(yīng)該僵化地受所謂赤字占GDP比重3%的限制。”王軍認(rèn)為。

　　瑞銀首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤發(fā)給記者的分析中也稱，預(yù)測(cè)2019年積極的財(cái)政政策會(huì)加碼，預(yù)算財(cái)政赤字可能超過GDP的3%，政府進(jìn)一步減稅降費(fèi)，對(duì)地方政府融資平臺(tái)的監(jiān)管邊際放松。同時(shí)，貨幣信貸政策也將有所放松，央行可能多次降準(zhǔn)，市場(chǎng)利率可能下行，整體信貸增速有望溫和回升至11%。（作者：譚志娟）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

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