3月新增社融逾2.8萬億元 支持實體經(jīng)濟加碼

　　金融數(shù)據(jù)春意盎然。

　　央行近日公布的數(shù)據(jù)顯示，3月人民幣貸款增加1.69萬億元，同比多增5777億元。在貸款和地方政府專項債券的帶動下，3月社會融資增量達2.84萬億元，遠超市場預期。

　　不僅僅是3月當月，其實縱觀整個一季度，金融對實體經(jīng)濟的支持可謂不遺余力。一季度社會融資規(guī)模增量累計為8.18萬億元，比上年同期多2.34萬億元。

　　對于下一階段貨幣政策，有分析人士認為，貨幣政策仍將保持松緊適度的穩(wěn)健基調(diào)，但是總量放松的必要性和概率在下降。在“量”這一指標向好的情況下，貨幣政策可以更為關注結構的優(yōu)化。

　　金融支持實體經(jīng)濟力度加大

　　今年以來，社會融資規(guī)模高速增長，體現(xiàn)了整個金融體系對實體經(jīng)濟的支持力度進一步加大。數(shù)據(jù)顯示，一季度新增社會融資規(guī)模達8.18萬億元，同比增長40%。

　　3月份單月，社會融資新增2.84萬億元，遠超市場預期。上證報注意到，除信貸投放力度保持高位外，表外融資逐步修復、地方政府專項債融資也明顯增長，為社會融資規(guī)模“添磚加瓦”。

　　具體來看，3月份包括委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票在內(nèi)的表外融資增量為823億元，由2月的負增長轉(zhuǎn)為正增長，其中未貼現(xiàn)銀行承兌匯票增加1366億元，增勢最為明顯。

　　中央財經(jīng)大學金融學院教授郭田勇表示，由于目前宏觀層面穩(wěn)杠桿，表外融資的監(jiān)管政策上“一刀切”現(xiàn)象有所減少。

　　同時，3月地方政府專項債券新增3132億元，明顯高于1月和2月。“從去年開始，專項債作為防止經(jīng)濟下行的一種對沖工具，各省市參與積極性較高，但專項債直接提高地方政府的杠桿率，仍然要注意控制債務總量，防范風險。”郭田勇表示。

　　對于目前的社會融資情況，交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，當前的融資主要仍由一些信用風險較低的融資需求支撐，大量融資集中在低成本融資渠道也是當前融資結構中的不足之處。在“增信用”方面，中小企業(yè)融資需求和融資成本等的改善空間依然不小。

　　居民短貸創(chuàng)紀錄資金流向何方

　　3月份人民幣貸款增加1.69萬億元，同比多增5777億元。人民幣貸款高增的背后，是企業(yè)和居民貸款均保持高速增長。值得一提的是，與2月份大幅減少的情況形成反差，3月居民新增短期貸款達4294億元，達到歷史峰值。

　　“居民短期貸款期限一般在2至3年，以個人消費類貸款為主。”郭田勇認為，居民短期貸款增長較快，一方面與貨幣政策掌握的標準相對寬松有關，刺激各方面需求；另一方面，隨著股市升溫，不排除有短期貸款資金流入房地產(chǎn)、股票市場，或者有一些投機性行為。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示，從有關數(shù)據(jù)分析來看，2015年之后消費貸上升得較快，幾乎與房屋銷售增速是同步的。

　　也有分析人士認為，居民短貸高增長與銀行的零售轉(zhuǎn)型有關。天風證券銀行業(yè)首席分析師廖志明認為，目前銀行在進行零售業(yè)務轉(zhuǎn)型，個貸投放是銀行的一個業(yè)務重點，銀行覆蓋面和滲透率有所上升。一些中小銀行與第三方互聯(lián)網(wǎng)公司合作，也大幅提升了消費貸滲透率。

　　貨幣政策仍待觀察

　　央行數(shù)據(jù)還顯示，3月末廣義貨幣(M2)同比增長8.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和0.4個百分點。

　　連平指出，3月M2明顯反彈，除信貸超預期增長因素以外，整個宏觀流動性處于適度充裕的水平，市場對于央行未來貨幣政策進一步偏松調(diào)整預期較為明確是增速反彈的基礎。加之在預期偏松的流動性環(huán)境下，金融機構資產(chǎn)端配置積極性愈來愈高，信用創(chuàng)造的能力也就更強。

　　對于下一階段的貨幣政策，民生銀行首席宏觀分析師溫彬預計，貨幣政策仍將保持松緊適度的穩(wěn)健基調(diào)，近期降準概率下降，但在融資規(guī)模“量”改善的情況下，應更加關注政策傳導的通暢性和“價”的合理性，不斷推進實體經(jīng)濟融資成本降低。

　　中信證券固收報告認為，從貨幣政策的角度，社融數(shù)據(jù)有所回暖，總量寬松政策必要性下降。但考慮到小微企業(yè)融資難融資貴的問題仍存在，結構性寬松仍可能是近期貨幣政策的主旋律。具體來看，考慮到二季度仍有約1.2萬億元中期借貸便利(MLF)到期，流動性缺口仍較大，因此二季度降準的可能性仍存。但因為融資改善、經(jīng)濟預期恢復，貨幣政策需要考慮通過縮短放長，在保持總量不變的基礎上，補充長期流動性缺口，因此此輪暫停公開市場逆回購的時間將持續(xù)，同時也可考慮進行續(xù)作MLF或者定向中期借貸便利(TMLF)操作進行定向投放。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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