對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，6月13日是歷史性的一天。這一天，科創(chuàng)板正式開(kāi)板、穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目開(kāi)放，一系列重磅消息正從陸家嘴傳向世界。
第十一屆陸家嘴論壇13日在上海開(kāi)幕。中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理劉鶴，央行黨委書記、銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清，央行行長(zhǎng)易綱，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿，央行副行長(zhǎng)、外匯局局長(zhǎng)潘功勝分別發(fā)表了主旨演講，也一一回應(yīng)了市場(chǎng)關(guān)切的關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、科創(chuàng)板開(kāi)板、人民幣匯率變化、金融對(duì)外開(kāi)放等熱點(diǎn)問(wèn)題。
第一財(cái)經(jīng)記者從論壇上了解到，推動(dòng)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放及改革、支持上海加快國(guó)際金融中心建設(shè)等工作將成為金融工作的下一步重點(diǎn)，會(huì)上也密集釋放了進(jìn)一步加快改革開(kāi)放的信號(hào)。
劉鶴指出，要加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的支持，“這件事至關(guān)重要，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已從高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展階段。”他還表示，將大力促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，要按照“規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性”要求，切實(shí)加強(qiáng)投資者保護(hù)，堅(jiān)定不移堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化改革方向，注重按照國(guó)際慣例辦事。中國(guó)資本市場(chǎng)正朝著理性方向發(fā)展。
國(guó)務(wù)院副總理劉鶴、上海市委書記李強(qiáng)、證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿、上海市市長(zhǎng)應(yīng)勇共同為科創(chuàng)板開(kāi)板。攝影/陳正寶
科創(chuàng)板正式開(kāi)板
科創(chuàng)板的正式開(kāi)板，成為當(dāng)天會(huì)議的一大亮點(diǎn)。這意味著，從2018年11月初宣告到2019年6月13日正式開(kāi)板，短短200多天，中國(guó)資本市場(chǎng)便迎來(lái)了一個(gè)全新板塊。
劉鶴指出，科創(chuàng)板發(fā)展意義重大，要以科創(chuàng)板帶動(dòng)整個(gè)資本市場(chǎng)改革，培育更多科技創(chuàng)新企業(yè)，助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
科創(chuàng)板建設(shè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)，不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)于科創(chuàng)板仍存諸多疑問(wèn)。例如，科創(chuàng)板推出后，注冊(cè)制如何試點(diǎn)？監(jiān)管方向如何？投資者應(yīng)注意哪些變化？科創(chuàng)板還存哪些困難和挑戰(zhàn)？對(duì)于這些熱點(diǎn)問(wèn)題，參加論壇的各方從不同角度進(jìn)行了詳盡詮釋。
“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，是全面深化資本市場(chǎng)改革的重要突破口，主要承擔(dān)著兩項(xiàng)重要使命。”論壇上，易會(huì)滿表示，一是支持有發(fā)展?jié)摿?、市?chǎng)認(rèn)可度高的科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展壯大；二是發(fā)揮改革試驗(yàn)田的作用。
上海證券交易所理事長(zhǎng)黃紅元介紹，科創(chuàng)板推進(jìn)過(guò)程中重點(diǎn)關(guān)注兩方面改革，一是注冊(cè)制改革，二是制度創(chuàng)新。科創(chuàng)板退市制度標(biāo)準(zhǔn)很嚴(yán)，執(zhí)行很嚴(yán)，效率會(huì)很高。
劉鶴指出，科創(chuàng)板建設(shè)重中之重的是要著力做好兩項(xiàng)工作，一是，落實(shí)好以信息披露為核心的注冊(cè)制改革，注冊(cè)制實(shí)質(zhì)含義是，把選擇權(quán)交給市場(chǎng)；二是，完善法治，提高違法成本，加大監(jiān)管執(zhí)法力度。要有透明嚴(yán)格可預(yù)期的法律和制度條件，要全面提高違法成本。
“科創(chuàng)板能夠引領(lǐng)整個(gè)資本市場(chǎng)的制度性改革，實(shí)現(xiàn)制度性的突破，特別是注冊(cè)制改革能夠得到落實(shí)。大幅度提高企業(yè)融資的比重，進(jìn)一步降低風(fēng)險(xiǎn)。”國(guó)是金融改革研究院院長(zhǎng)劉勝軍對(duì)記者表示。
除了制度改革，科創(chuàng)板的另一意義則在于對(duì)資本市場(chǎng)的從嚴(yán)監(jiān)管。
此前，機(jī)構(gòu)信息披露不實(shí)、人為操縱資產(chǎn)質(zhì)量分類，資本市場(chǎng)亂象叢生。“有的大股東把金融機(jī)構(gòu)視為提款機(jī)，有的高管人員胡作非為。”郭樹(shù)清就在論壇中指出，形成這方面的原因很多，但市場(chǎng)約束不嚴(yán)格、監(jiān)管執(zhí)法不嚴(yán)格也是重要原因。“監(jiān)管部門必須敢于斗爭(zhēng)，嚴(yán)格執(zhí)法，堅(jiān)決捍衛(wèi)法律法規(guī)的尊嚴(yán)。”
“科創(chuàng)板必須把選擇權(quán)交給市場(chǎng)。把主觀判斷權(quán)交給市場(chǎng)，才能讓市場(chǎng)發(fā)揮決定性作用。這也是注冊(cè)制改革的核心。”劉勝軍對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。
劉勝軍強(qiáng)調(diào)，過(guò)去把主要精力放在審核，這導(dǎo)致證監(jiān)會(huì)替投資者做出了判斷，扭曲了市場(chǎng)機(jī)制應(yīng)該發(fā)揮的作用，存在監(jiān)管短板。
另外，劉勝軍表示，嚴(yán)監(jiān)管從根本上來(lái)講取決于法制水平。上市公司違規(guī)行為如果不能有真正的懲罰作用，也會(huì)鼓勵(lì)短期的財(cái)務(wù)欺詐等風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題爆發(fā)。
“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制是一個(gè)全新的探索。”易會(huì)滿表示。在探索的過(guò)程中，可能會(huì)遇到各種各樣的困難和挑戰(zhàn)。談及投資者可能面對(duì)的新風(fēng)險(xiǎn)，易會(huì)滿稱要重點(diǎn)關(guān)注五個(gè)方面的新變化。
具體而言，一是發(fā)行方式改變后，如何平衡好注冊(cè)制與把握上市公司質(zhì)量這對(duì)關(guān)系；二是市場(chǎng)化定價(jià)后，與現(xiàn)有IPO定價(jià)機(jī)制有本質(zhì)區(qū)別，企業(yè)高估值發(fā)行的現(xiàn)象可能會(huì)增多；三是開(kāi)板初期市場(chǎng)供求不平衡，加之新的交易機(jī)制需要適應(yīng)，不排除出現(xiàn)短期炒作、漲跌幅較大的情形；四是科創(chuàng)企業(yè)本身由于技術(shù)迭代快、投入周期長(zhǎng)、不確定性大等特點(diǎn)，需要投資者理性研判，更加關(guān)注信息披露；五是試點(diǎn)初期，科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新還需要在實(shí)踐中進(jìn)一步檢驗(yàn)，有一個(gè)逐步磨合的過(guò)程，這也可能引發(fā)一些市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
再釋開(kāi)放信號(hào)
科創(chuàng)板的順利開(kāi)板，預(yù)示著中國(guó)資本市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的距離又近了一步。
關(guān)于金融開(kāi)放的討論，此前往往聚焦于市場(chǎng)準(zhǔn)入環(huán)節(jié)；而今年以來(lái)，越來(lái)越多的目光投在細(xì)分金融領(lǐng)域，并在近期加快了開(kāi)放腳步。例如，資本項(xiàng)目開(kāi)放將著力推動(dòng)少數(shù)不可兌換項(xiàng)目的開(kāi)放。
易綱表示，下一步會(huì)大力支持上海加快國(guó)際金融中心建設(shè)，重點(diǎn)推進(jìn)包括“支持在上海試點(diǎn)取消證券公司、基金管理公司等外資持股比例的上限，擴(kuò)大外資金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)范圍”等九項(xiàng)內(nèi)容。
在對(duì)外開(kāi)放的問(wèn)題上，易會(huì)滿表示，盡管在最近一段時(shí)間受各種因素影響，我國(guó)資本市場(chǎng)面臨的外部不確定性有所增大，但我們有黨中央、國(guó)務(wù)院的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)，有國(guó)務(wù)院金融委的統(tǒng)一指揮協(xié)調(diào)，完全有信心、有能力，也有足夠的工具儲(chǔ)備應(yīng)對(duì)各種復(fù)雜局面的挑戰(zhàn)。
易會(huì)滿表示，近期證監(jiān)會(huì)將陸續(xù)推出一攬子對(duì)外開(kāi)放的務(wù)實(shí)舉措，包括推動(dòng)修訂QFII和RQFII制度規(guī)則，進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者參與中國(guó)資本市場(chǎng)等九項(xiàng)具體舉措，進(jìn)一步推進(jìn)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放。
資本項(xiàng)目開(kāi)放是實(shí)現(xiàn)開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)的重要內(nèi)容，并與金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放密切關(guān)聯(lián)。論壇上，潘功勝表示，將繼續(xù)加快金融市場(chǎng)互聯(lián)互通和雙向開(kāi)放，系列改革舉措會(huì)在加強(qiáng)市場(chǎng)溝通的基礎(chǔ)上，擇機(jī)在上海先行先試。
具體而言，一是支持科創(chuàng)板健康發(fā)展；二是推動(dòng)QFII、RQFII改革，擴(kuò)大投資范圍，研究適度放寬甚至取消QFII額度管理，QDLP試點(diǎn)在上海常態(tài)化；三是建設(shè)開(kāi)放的、有競(jìng)爭(zhēng)力的外匯市場(chǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)主體，豐富交易產(chǎn)品，優(yōu)化外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖方式；四是協(xié)同本外幣跨境資金管理政策，完善本外幣一體化的宏觀審慎管理，試點(diǎn)建立本外幣一體化的賬戶體系，統(tǒng)一本外幣跨境資金池管理政策。
2002年，我國(guó)就開(kāi)始實(shí)施QFII制度，曾先后5次上調(diào)QFII額度。今年1月，為滿足境外投資者擴(kuò)大對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的投資需求，QFII總額度由1500億美元增加至3000億美元。
值得注意的是，“研究適度放寬甚至取消QFII額度管理”等表述體現(xiàn)出進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)、助力金融對(duì)外開(kāi)放的決心。
劉勝軍對(duì)記者表示，目前資本賬戶開(kāi)放，比較容易做的事情是讓資金進(jìn)來(lái)，特別是比較大的機(jī)構(gòu)投資者，專業(yè)水平比較高，投資比較理性，引導(dǎo)金融市場(chǎng)良性發(fā)展是比較積極的因素。
不過(guò)，他認(rèn)為，在世界經(jīng)濟(jì)不確定的背景下，也要注意資本的短期流動(dòng)帶來(lái)的沖擊，如果在條件不具備的條件下，過(guò)早地放開(kāi)資本賬戶限制，會(huì)帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)，“中國(guó)對(duì)資金外流還是要給予高度的警惕。”
金融更加開(kāi)放不等于沒(méi)有監(jiān)管。國(guó)際金融市場(chǎng)的高波動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)的快速溢出，已成為當(dāng)今全球金融市場(chǎng)的一個(gè)突出特征。
易會(huì)滿表示，不管外部環(huán)境如何變化，證監(jiān)會(huì)都將按照市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的總要求，堅(jiān)定推進(jìn)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放。
“在開(kāi)放進(jìn)程中，證監(jiān)會(huì)還將不斷完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制，做好輸入性風(fēng)險(xiǎn)的防范應(yīng)對(duì)預(yù)案，切實(shí)維護(hù)跨境投融資活動(dòng)的正常秩序，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。”易會(huì)滿稱。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性增強(qiáng)
5月以來(lái)，全球貿(mào)易摩擦不確定性增加，人民幣市場(chǎng)匯率受國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好變化影響凸顯。盡管遭遇嚴(yán)峻的外部環(huán)境，但論壇上，多位參會(huì)嘉賓均表達(dá)出對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)韌性的信心。
正如劉鶴在演講中提到，“目前形勢(shì)在全面好轉(zhuǎn)，大局已經(jīng)穩(wěn)定。”劉鶴表示，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)空間大，結(jié)構(gòu)性去杠桿，政策工具儲(chǔ)備充足，有充分信心迎接挑戰(zhàn)，我們確實(shí)有些外部壓力，但這正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的考量。
“這體現(xiàn)出，在世界經(jīng)濟(jì)面臨不確定性背景下，更要關(guān)注趨勢(shì)性的變化，而不是一兩個(gè)月的數(shù)據(jù)。雖然外部有壓力，但壓力也是推動(dòng)改革的動(dòng)力，開(kāi)放倒逼改革。”劉勝軍對(duì)記者表示。
多項(xiàng)數(shù)據(jù)也顯示，面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和國(guó)際貿(mào)易摩擦不斷，以及世界金融市場(chǎng)波動(dòng)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)韌性正在不斷增強(qiáng)。
例如，民營(yíng)企業(yè)繼續(xù)領(lǐng)跑外貿(mào)增長(zhǎng)，統(tǒng)計(jì)顯示，今年前5個(gè)月，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)外貿(mào)進(jìn)出口5.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.1%，增速高于整體增速7個(gè)百分點(diǎn)，占我國(guó)外貿(mào)總值的41.4%，比重較去年同期提升2.6個(gè)百分點(diǎn)。此外，國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)也顯示，中國(guó)5月末外匯儲(chǔ)備規(guī)模為31010億美元，較4月增加61億美元，也創(chuàng)下了去年9月以來(lái)的新高。
潘功勝表示，市場(chǎng)主體對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性、政府的宏觀調(diào)控能力、人民幣匯率形成機(jī)制有了更深入的認(rèn)知，中國(guó)企業(yè)和居民在外匯市場(chǎng)的行為更加理性有序，外匯市場(chǎng)供求和跨境資本流動(dòng)形勢(shì)比較平穩(wěn)。
“我們?cè)趹?yīng)對(duì)外匯市場(chǎng)波動(dòng)方面也積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和充足的政策工具，我們完全有基礎(chǔ)、有信心、有能力，保持外匯市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。”潘功勝?gòu)?qiáng)調(diào)。
劉鶴表示，下一階段，金融工作將主要聚焦五大方面，一是回歸本源，堅(jiān)定服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，提高金融供給的適應(yīng)性；二是打好防范化金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，注意把握好處置風(fēng)險(xiǎn)的力度和節(jié)奏；三是實(shí)施好金融調(diào)控，加強(qiáng)貨幣政策，宏觀審慎政策，微觀審慎的協(xié)調(diào)配合；四是強(qiáng)化金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，統(tǒng)籌規(guī)劃，加強(qiáng)信息共享；五是進(jìn)一步加快改革開(kāi)放，加快推進(jìn)市場(chǎng)準(zhǔn)入、平等競(jìng)爭(zhēng)、保護(hù)產(chǎn)權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)等。
“相信不久的將來(lái)，中國(guó)政府將進(jìn)一步推出有力度的改革開(kāi)放新舉措。”劉鶴說(shuō)。
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