三季度經(jīng)濟(jì)料逐漸企穩(wěn) 調(diào)控政策仍需加碼

　　2019年行將過(guò)半。多位接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的專家認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)可以保持穩(wěn)定中高速增長(zhǎng)，財(cái)政、貨幣政策仍有加碼必要，央行或采取降息降準(zhǔn)方式釋放流動(dòng)性。

　　經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，上半年GDP增速預(yù)計(jì)約為6.3%。其中，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)料有所收窄；房地產(chǎn)投資保持較高增長(zhǎng)、基建投資在專項(xiàng)債較快發(fā)行下有所回升，將促使二季度投資較一季度更穩(wěn)定。

　　展望下半年，中國(guó)銀行發(fā)布的《中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告(2019年3季度)》預(yù)計(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在三季度企穩(wěn)。一方面，貿(mào)易環(huán)境仍有較大不確定性，全球經(jīng)濟(jì)大概率減速，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策開(kāi)始轉(zhuǎn)向；另一方面，國(guó)內(nèi)仍需防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、中小銀行信用風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、中小民營(yíng)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等，不過(guò)隨著“六穩(wěn)”政策加快實(shí)施，對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)無(wú)需過(guò)慮。

　　連平認(rèn)為，投資方面，固定資產(chǎn)投資當(dāng)前累計(jì)增速5.6%，到年底增速可能略回落至5.5%。這是由于房地產(chǎn)投資可能下降至7%-8%的水平，制造業(yè)投資能否回暖仍待觀察?；ㄍ顿Y雖小幅回升，但在結(jié)構(gòu)性去杠桿背景下不會(huì)有過(guò)高增長(zhǎng)。

　　“下半年中國(guó)消費(fèi)增速有望溫和回升，全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速有望達(dá)到8.5%。”工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示，一是高性價(jià)比中檔品牌，尤其是實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代的國(guó)產(chǎn)品牌，有望迎來(lái)較快增長(zhǎng)；二是新一輪基建發(fā)力有望著重完善低線城市、鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施，打通新零售向縣域經(jīng)濟(jì)滲透渠道，提振農(nóng)村消費(fèi)；三是加速推進(jìn)城鄉(xiāng)公共服務(wù)均等化，可以激活縣域經(jīng)濟(jì)對(duì)醫(yī)療、服務(wù)、教育等服務(wù)消費(fèi)升級(jí)需求，文體娛樂(lè)、旅游、教育、餐飲、家政服務(wù)、醫(yī)療美容等消費(fèi)大類(lèi)將保持增長(zhǎng)動(dòng)能。

　　“面對(duì)沖擊，中國(guó)依然可以保持穩(wěn)定中高速增長(zhǎng)。”中國(guó)人民大學(xué)教授于澤表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有良好韌性，源于好的足以抵御短期各種波動(dòng)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)基礎(chǔ)、擁有改革開(kāi)放紅利和建立穩(wěn)健的宏觀調(diào)控體系。

　　降準(zhǔn)概率加大

　　多位專家認(rèn)為，下半年經(jīng)濟(jì)仍有賴于政策工具箱“雕琢”，平衡穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)、短期政策與長(zhǎng)期發(fā)展。財(cái)政、貨幣政策仍有加碼必要。

　　財(cái)政政策方面，上半年，積極財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，多項(xiàng)減稅降費(fèi)政策陸續(xù)出臺(tái)。對(duì)于下半年，中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院院長(zhǎng)劉尚希建議，應(yīng)防止減稅降費(fèi)政策在落實(shí)中打折扣。減稅降費(fèi)政策效應(yīng)的充分發(fā)揮取決于地方配合。在地方財(cái)政壓力增大的同時(shí)，非稅收入可能會(huì)成為地方緩解財(cái)政壓力的出路，再變?yōu)槠髽I(yè)的負(fù)擔(dān)。

　　此外，劉尚希認(rèn)為，要允許地方結(jié)合實(shí)際創(chuàng)新融資方式，明確用盤(pán)活資產(chǎn)的方式進(jìn)行融資不屬于舉債。國(guó)有資本收益是公有制條件下重要的財(cái)政收入來(lái)源，將混合所有制改革做好，其效應(yīng)不亞于減稅降費(fèi)。

　　貨幣政策方面，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)政策研究所副所長(zhǎng)顏色認(rèn)為，貨幣政策有加碼必要，但短期內(nèi)基準(zhǔn)利率下調(diào)可能性較小。5月央行曾宣布對(duì)服務(wù)縣域的農(nóng)商行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率，分三次操作，由于第三次操作定于7月結(jié)束，綜合考慮外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)流動(dòng)性情況，預(yù)計(jì)7月央行可能再次降準(zhǔn)。

　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所所長(zhǎng)陳衛(wèi)東表示，全球啟動(dòng)“降息潮”，中國(guó)貨幣政策操作空間更大。不過(guò)，降息只是貨幣政策工具箱中的一種選擇，其他工具如調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，也可以達(dá)到降低成本、增加流動(dòng)性的目的，不一定要通過(guò)降息來(lái)完成。

　　對(duì)資本市場(chǎng)形成支撐

　　分析人士稱，下半年經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)，對(duì)資本市場(chǎng)形成支撐。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍預(yù)計(jì)，在政策加碼基礎(chǔ)上，下半年投資、消費(fèi)將有所起色，經(jīng)濟(jì)一旦企穩(wěn)回升，對(duì)股市就會(huì)形成重要支撐。從外圍市場(chǎng)看，美聯(lián)儲(chǔ)在6月議息會(huì)議中釋放降息預(yù)期，歐洲央行也明確表示可能采取降息和債券回購(gòu)等手段刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，全球央行可能迎來(lái)降息潮。一般在全球央行降息初期，資本市場(chǎng)特別是新興市場(chǎng)都會(huì)有較好表現(xiàn)。

　　海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已從投資拉動(dòng)型轉(zhuǎn)化為消費(fèi)拉動(dòng)型。去杠桿和減稅政策組合，給資本市場(chǎng)發(fā)展提供良好經(jīng)濟(jì)環(huán)境，這一次靠消費(fèi)領(lǐng)漲的中國(guó)股市有望成長(zhǎng)期慢牛。一方面，去杠桿降低了貨幣增速，使利率中樞長(zhǎng)期下降，提升了金融資產(chǎn)估值。去杠桿抑制了投資增速，而去產(chǎn)能對(duì)周期行業(yè)長(zhǎng)期有利，未來(lái)周期行業(yè)龍頭的資本開(kāi)支壓力下降，其盈利反而有望得到改善。另一方面，減稅提升了居民收入和消費(fèi)，也改善了企業(yè)盈利，消費(fèi)行業(yè)有望長(zhǎng)期向好。（趙白執(zhí)南）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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