金融開放再踩“油門”，四領(lǐng)域松綁時點提前

　　開放時點前移、準(zhǔn)入限制再度放寬，一大波金融對外開放新政來了。

　　7月20日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室宣布11項金融業(yè)進(jìn)一步對外開放的政策措施，一行兩會隨后就各相關(guān)舉措進(jìn)行解答。從內(nèi)容看，開放舉措包括人身險以及證券公司、基金管理公司和期貨公司的外資股比限制取消時間從2021年提前至2020年；涉及銀行、保險、券商、債市等多領(lǐng)域，力度大、范圍廣。

　　“之前也一直在討論放開外資股比限制的事情，這次提前了一年，對外開放的力度和政策方面，體現(xiàn)出更大信心、更有誠意。”華南某券商非銀分析師對記者表示。

　　多領(lǐng)域外資股比限制提前一年松綁

　　11項開放舉措中，涉及資本市場的舉措包括“將原定于2021年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時點提前到2020年”。

　　2018年，中國宣布將這三類機構(gòu)的外資投資比例限制放寬至51%，三年后不再設(shè)限。目前，外資股比放寬至51%的政策已落地。證監(jiān)會已核準(zhǔn)設(shè)立4家外資控股的證券公司和基金管理公司，3家外資控股券商分別是瑞銀證券、摩根大通證券（中國）和野村東方國際證券。

　　與此同時，方正證券今年4月中旬公告稱，瑞士信貸銀行將通過增資的方式，將其在瑞信方正的持股比例由33.3%增加至51%。市場有觀點認(rèn)為，瑞信方正有望成為第四家外資控股合資券商。

　　外資控股基金的進(jìn)程也在加速。上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所網(wǎng)站顯示，上海國際信托有限公司于7月1日正式掛牌轉(zhuǎn)讓上投摩根基金管理有限公司2%股權(quán)。如果摩根資產(chǎn)管理受讓該股份并獲批，上投摩根將成為首家外資控股基金公司。

　　東北證券研究總監(jiān)付立春對第一財經(jīng)記者表示，外資股比限制提前放開意味著國內(nèi)券商面臨更多競爭者，市場更加多元化，分化加劇，另一方面，券商格局也將更加國際化。

　　不過，也有券商非銀人士認(rèn)為，引入外資券商短期帶來的沖擊有限，外資投行擅長的衍生品業(yè)務(wù)領(lǐng)域不存在市場份額互相積壓的情況。同時，從政策扶持角度，國內(nèi)龍頭券商有望享受政策紅利。

　　外資股比限制提前一年松綁的，還有人身險：人身險外資股比限制從51%提高至100%的過渡期，由原定2021年提前到2020年。

　　2018年4月，中國人民銀行行長易綱在博鰲亞洲論壇上提出，人身險公司的外資持股比例上限放寬至51%，三年后不再設(shè)限。2019年7月2日，國務(wù)院總理李克強在2019年達(dá)沃斯論壇開幕式上發(fā)表特別致辭時表示，將原來規(guī)定2021年取消外資壽險股比限制提前至2020年。

　　銀保監(jiān)會表示，取消外資壽險公司股比限制，有利于吸引更多優(yōu)質(zhì)外資保險機構(gòu)進(jìn)入中國市場，引入更加先進(jìn)的經(jīng)營理念和更加多元化的壽險產(chǎn)品，增強壽險市場活力，為實體經(jīng)濟提供更好的服務(wù)。

　　保險業(yè)開放分量最重

　　保險業(yè)對外開放是此次的重頭戲。除了上述縮短人身險公司外資股比限制從51%提高至100%的過渡期至2020年之外，還包括3項舉措：取消境內(nèi)保險公司合計持有保險資產(chǎn)管理公司的股份不得低于75%的規(guī)定，允許境外投資者持有股份超過25%；放寬外資保險公司準(zhǔn)入條件，取消30年經(jīng)營年限要求；允許境外金融機構(gòu)投資設(shè)立、參股養(yǎng)老金管理公司。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險研究室副主任朱俊生認(rèn)為，隨著外資持股人身險公司比例放開，外資進(jìn)入壽險業(yè)的組織形式將更加靈活，大大增強了外資壽險公司經(jīng)營的靈活性與自由度，這將有助于提高其拓展中國保險市場的積極性。

　　從目前來看，外資保險公司的市場份額仍然較為有限。2018年，外資保險公司原保險保費收入2354.34億元，市場份額6.19%，同比上升0.34個百分點。其中，外資人身險公司2126.54億元，市場份額8.10%。雖然市場份額較為有限，但外資保險卻對中國壽險市場青睞有加。

　　近年來，隨著對外開放的深化，大部分《財富》世界500強的外國保險公司都已進(jìn)入中國。“取消30年經(jīng)營年限要求，為具有經(jīng)營特色和專長但經(jīng)營年限不足的外國保險公司來華創(chuàng)造了條件，有利于進(jìn)一步豐富保險市場主體和保險專業(yè)服務(wù)，促進(jìn)保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。”銀保監(jiān)會稱。

　　由于發(fā)展理念的偏差，此前大量中短期存續(xù)業(yè)務(wù)弱化了壽險的保障功能，一些保險公司也產(chǎn)生資產(chǎn)端的激進(jìn)投資行為。朱俊生認(rèn)為，隨著外資保險公司對中國保險市場滲透度的提升，其經(jīng)營理念、在長期保障業(yè)務(wù)發(fā)展方面的經(jīng)驗將會促進(jìn)中國保險市場的轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展。

　　對于允許境外投資者持有保險資產(chǎn)管理公司股份超過25%，銀保監(jiān)會稱，放開保險資產(chǎn)管理公司外資持股比例限制，有利于吸收借鑒境外優(yōu)秀保險機構(gòu)的經(jīng)驗做法，激發(fā)國內(nèi)保險資產(chǎn)管理市場活力，促進(jìn)提升保險資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)管理能力，更好服務(wù)于保險資產(chǎn)的保值增值。

　　此外，國內(nèi)養(yǎng)老金管理公司還處于試點階段，只有1家由建行設(shè)立的建信養(yǎng)老金管理公司。就允許外資設(shè)立養(yǎng)老金管理公司，銀保監(jiān)會表示，這將有利于增加主體類型，增強市場活力，引入成熟養(yǎng)老金管理經(jīng)驗，提升養(yǎng)老金投資管理水平。

　　而在銀行領(lǐng)域，“鼓勵境外金融機構(gòu)參與設(shè)立、投資入股商業(yè)銀行理財子公司；允許境外資產(chǎn)管理機構(gòu)與中資銀行或保險公司的子公司合資設(shè)立由外方控股的理財公司”等，也是此次的亮點之一。

　　自《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》落地以來，銀行資管的轉(zhuǎn)型正在加速推進(jìn)，目前建行、工行、交行、中行4家理財子公司已相繼開業(yè)，另有7家銀行獲批籌建理財子公司。

　　目前暫未有外資銀行出資設(shè)立理財子公司。中國人民大學(xué)重陽金融研究院副院長董希淼對記者表示，鼓勵境外金融機構(gòu)參與設(shè)立、投資入股商業(yè)銀行理財子公司可以引入更多的資金，學(xué)習(xí)外資機構(gòu)在資產(chǎn)管理方面經(jīng)驗，也為銀行理財子公司的發(fā)展注入更多國際基因。

　　債市開放提速

　　債市對外開放此前一直走在金融業(yè)對外開放的前列，此次舉措中則有3項與之相關(guān)。

　　其中，推進(jìn)信用評級對外開放方面，央行表示，支持外資評級機構(gòu)進(jìn)入中國銀行間債券市場和交易所債券市場開展所有種類債券評級業(yè)務(wù)，是中國金融市場擴大開放的重大舉措。

　　今年1月28日，標(biāo)普信用評級（中國）有限公司已獲準(zhǔn)進(jìn)入中國銀行間債券市場開展包含金融機構(gòu)債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品以及境外主體債券在內(nèi)的全部類別信用評級業(yè)務(wù)。

　　7月11日，標(biāo)普信評首單評級報告出爐，評定工銀租賃主體信用等級為AAA，展望穩(wěn)定。標(biāo)普評級一位分析師對第一財經(jīng)記者表示，后續(xù)項目包括資產(chǎn)證券化（ABS）的評級會陸續(xù)展開。

　　近兩年來，境外投資者加速布局中國債市。在外資投資中國債市的同時，中介機構(gòu)的作用不容忽視，外資中介機構(gòu)近年來在托管、承銷、報價等方面所獲得的資質(zhì)、牌照也愈發(fā)齊全。目前，已有6家外資銀行取得非金融企業(yè)債務(wù)融資工具B類主承銷和承銷業(yè)務(wù)資格。

　　此次，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將允許符合條件的外資銀行通過市場評價取得A類主承銷業(yè)務(wù)資格，業(yè)務(wù)范圍從境外非金融企業(yè)債務(wù)融資工具擴展至債務(wù)融資工具全部品種。

　　目前境外投資者可以通過QFII/RQFII、直接入市、債券通等多條渠道入市投資。不過，不同渠道相互分割也給同一境外投資主體在市場準(zhǔn)入、債券過戶、資金劃轉(zhuǎn)等方面造成不便，而監(jiān)管層為進(jìn)一步便利境外機構(gòu)投資銀行間債券市場，提升投資效率，正著手整合不同開放渠道政策要求，打通債券和資金賬戶。

　　例如，央行會同外匯管理局起草了《關(guān)于進(jìn)一步便利境外機構(gòu)投資者投資銀行間債券市場有關(guān)問題的通知》（下稱《通知》），并于2019年5月通過央行官網(wǎng)向社會公開征求意見，擬于近期發(fā)布實施?！锻ㄖ方鉀Q了同一境外機構(gòu)投資者通過不同渠道投資的債券過戶、資金劃轉(zhuǎn)和重復(fù)備案問題，進(jìn)一步提高了境外投資者入市投資的便利性，體現(xiàn)了金融市場高水平開放的要求。

　　轉(zhuǎn)自：第一財經(jīng)

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