資本運作精彩紛呈 下半年國資改革將快馬加鞭

　　國資國企改革正迸發(fā)前所未有的強勁活力。

　　今年上半年，國資無疑是A股市場上最活躍的運作力量之一。年初至今，國資宣布入主A股上市公司約50家，國資旗下上市公司啟動重大資產(chǎn)重組20余起，啟動分拆上市計劃的國資上市公司近10家，更有數(shù)十家上市公司擬引入國資作為戰(zhàn)略投資者。一系列密集資本動作的背后，是各級國資加快市場化改革步伐，增強競爭力、創(chuàng)新力的核心訴求。

　　上半年風(fēng)起云涌的國資運作浪潮，有望在下半年進一步提速。6月30日，中央全面深化改革委員會審議通過了《國企改革三年行動方案(2020-2022年)》(下稱《行動方案》)，明確今后3年是國企改革關(guān)鍵階段，主要思路是“抓重點、補短板、強弱項”。備受關(guān)注的《行動方案》獲通過，將推動國資國企改革再上臺階。

　　入主：各級國資成最有分量“買家”

　　年初至今，A股易主案例密集涌現(xiàn)，而各級國資已成為最有分量的“大買家”。據(jù)上證報記者統(tǒng)計，半年時間，各級國資宣布入主上市公司的案例已達50個，而且操盤風(fēng)格非常市場化。

　　在參與主體上，各級國資運作高效，參與主體覆蓋國資體系的各個層級，上至國務(wù)院國資委直管的央企，下至地市級或區(qū)縣級國資。有些地方國資甚至接連出手，在A股市場頻繁亮相。

　　例如，國家級新區(qū)——青島西海岸新區(qū)在短短幾天內(nèi)，接連鎖定了博天環(huán)境、萬馬股份2家上市公司控制權(quán)。稍早時候，浙江省國資委利用旗下產(chǎn)業(yè)平臺，擬將佐力藥業(yè)、康恩貝兩家上市藥企收入囊中。從去年開始一直在攻城略地的珠海國資更是買買買不斷，6月30日，通裕重工宣布，珠海港集團將通過協(xié)議受讓和參與定增的方式，合計獲得上市公司20%的股權(quán)，珠海國資進而成為新任實際控制人。而在此前，珠海國資已宣布，攬入科華生物、維業(yè)股份、寶鷹股份等公司。

　　在標的選擇上，國資一改過去“買殼”思路，而是從產(chǎn)業(yè)協(xié)同等角度考量，入股同時開啟戰(zhàn)略合作漸成“潮流”。浙江省中醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集團入主康恩貝時就明確，雙方將在醫(yī)藥大健康領(lǐng)域開展戰(zhàn)略合作，以康恩貝為主體合作共建“浙江省中醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)主平臺”。

　　在交易方式上，協(xié)議轉(zhuǎn)讓、參與定增、表決權(quán)委托等多種交易手段齊登臺，其中不乏根據(jù)各方特點而“量身打造”的交易，不拘泥于“一手交錢一手交貨”的傳統(tǒng)方式，而是將各方利益更好地協(xié)調(diào)一致。新余國資近日宣布入主奇信股份，就采取了股權(quán)轉(zhuǎn)讓、原股東放棄表決權(quán)的方式。

　　戰(zhàn)投：借助再融資新規(guī)布局產(chǎn)業(yè)鏈

　　除了入主，不少國資對戰(zhàn)略入股上市公司也頗有興趣，尤其是今年2月再融資新規(guī)發(fā)布、3月戰(zhàn)投標準認定后，著眼長期利益的國資有了更大的施展空間。

　　3月20日晚間，證監(jiān)會通過“監(jiān)管問答”形式明確了上市公司定增“戰(zhàn)略投資者”認定，在認定要求、決策程序、信息披露等多方面予以細化。盡管沒有給出量化指標，但多位業(yè)內(nèi)人士認為，標準與市場觀念中的戰(zhàn)略投資者較為一致，目的在于引入長期投資者與公司共同成長。

　　“再融資新規(guī)提供了‘鎖價’選項，更加符合一些國有資本的投資策略?！庇型缎袠I(yè)務(wù)負責(zé)人向記者分析，國有機構(gòu)在投資時，往往更看重確定性，而按照此前規(guī)則，發(fā)行價格不到最后無法確定，不太受這類機構(gòu)歡迎。據(jù)悉，由于可以鎖價，現(xiàn)在各方在談的時候就能把幾個關(guān)鍵要素定下來，尤其是價格可以確定。

　　政策支持使得不少上市公司引入戰(zhàn)投的定增方案中，出現(xiàn)了國資背景的資金的身影，而且這一趨勢正在逐步加強。

　　6月4日，歐菲光披露定增方案，擬募資不超67.58億元，投入高像素光學(xué)鏡頭建設(shè)項目、3D光學(xué)深度傳感器建設(shè)項目等5個項目。同時，引入建投集團、合肥合屏等兩家當?shù)貒Y公司，二者認購總額分別為12億元、10億元。

　　整合：資產(chǎn)注入與國企混改齊飛

　　除了跨區(qū)域并購?fù)顿Y，國資內(nèi)部整合也風(fēng)起云涌。作為地方國資重鎮(zhèn)，上海國資自去年9月以來動作頻頻，旗下飛樂音響、蘭生股份先后宣布啟動重大資產(chǎn)重組。5月13日，上海國資旗下另一上市平臺強生控股宣布，將通過股份無償劃轉(zhuǎn)、資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購買資產(chǎn)及募集配套資金的方式，收購上海外服100%股權(quán)，上海外服得以實現(xiàn)借殼上市。

　　除了資產(chǎn)注入，有些地方國資則在集團層面上做文章，通過引入外部投資者，實現(xiàn)混改目標。6月29日，青島雙星公告，公司控股股東雙星集團混改取得重大進展：征得3家意向投資者，打響青島國企集團混改第一槍。

　　6月24日，TCL科技、中環(huán)股份、天津普林三家上市公司齊發(fā)公告，宣告中環(huán)集團的百億混改有了新進展：TCL科技將參與中環(huán)集團100%股份受讓。據(jù)了解，上述另外一個意向受讓方為IDG資本和珠海國資(旗下的珠海華發(fā))組成的聯(lián)合體。這意味著，中環(huán)集團混改進入了新的階段。

　　6月28日，國內(nèi)工程機械龍頭徐工機械宣布，控股股東徐工有限混改涉及的增資項目已于6月24日在江蘇省產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌。值得注意的是，此次員工持股平臺也將參與此次混改增資。

　　分拆：瞄準科技創(chuàng)新，激活國資動力

　　自分拆上市政策落地以來，不少A股上市公司披露了分拆方案，其中，體量、規(guī)模較大的國資上市公司表現(xiàn)搶眼。

　　6月15日晚間，上交所受理中國鐵建重工集團股份有限公司(下稱“鐵建重工”)科創(chuàng)板上市申請，公司擬募資77.87億元。鐵建重工正是中國鐵建的子公司，是首個央企送來分拆上市的重量級“考生”。

　　據(jù)悉，央企“打頭陣”拉開分拆上市大幕具有現(xiàn)實意義，其背景和雄厚資金實力有助于新生的分拆上市制度平穩(wěn)施行。在國資委大力支持和推動下，央企及大型地方國企旗下不乏優(yōu)質(zhì)的高端制造及戰(zhàn)略新興企業(yè)，是分拆上市的重要儲備池。

　　此外，上海電氣、上海建工相繼于今年1月6日、8日發(fā)布分拆上市預(yù)案。上海電氣擬分拆所屬子公司電氣風(fēng)電至科創(chuàng)板上市，由此拿下地方國資分拆上市首單。上海建工則擬分拆所屬子公司建工材料至上交所主板上市。

　　分拆上市的最新案例當屬物產(chǎn)中大。公司6月30日晚發(fā)布公告稱，為進一步實現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦，擬將其控股子公司物產(chǎn)環(huán)能分拆至上交所主板上市。公告顯示，物產(chǎn)中大是浙江省首家完成混合所有制改革并實現(xiàn)整體上市的省屬特大型國有控股企業(yè)。本次分拆物產(chǎn)環(huán)能獨立上市，可以深化國企改革、優(yōu)化國資布局，激發(fā)物產(chǎn)環(huán)能內(nèi)生動力。

　　定調(diào)：更多改革在路上

　　回顧上半年，國資國企改革及運作可謂精彩紛呈。而上半年最后一天召開的中央全面深化改革委員會第十四次會議，審議通過了《行動方案》，為下半年國企改革定調(diào)，后續(xù)國企改革有望在A股掀起更大的浪潮。

　　會議提出，今后三年是國企改革關(guān)鍵階段，要堅持和加強黨對國有企業(yè)的全面領(lǐng)導(dǎo)，堅持和完善基本經(jīng)濟制度，堅持社會主義市場經(jīng)濟改革方向，抓重點、補短板、強弱項，推進國有經(jīng)濟布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，增強國有經(jīng)濟競爭力、創(chuàng)新力、控制力、影響力、抗風(fēng)險能力。

　　《行動方案》意義重大。國務(wù)院國資委秘書長人彭華崗在此前召開的國新辦新聞發(fā)布會上表示，《行動方案》是把黨的十九大對國資國企改革的要求進一步具體化，近年來實施的“1+N”改革政策也將進一步明確時間表與路線圖，在三年行動中加快落實。除此以外，“十項改革試點”、“雙百行動”等改革試點示范工程的有效經(jīng)驗也將在下一步國企改革中得到推廣。

　　在關(guān)注國資的分析人士看來，《行動方案》在6月底通過，對下半年國企改革影響重大?！白ブ攸c、補短板、強弱項”透露了行動方案的主要思路，推進國有經(jīng)濟布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整將是《行動方案》的重點任務(wù)。對國有經(jīng)濟提出了“五力”的要求，令國企改革的目標、方向更加明確。預(yù)計下半年，會有更多的國資力量、國企改革方案出現(xiàn)在資本市場。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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