經(jīng)濟(jì)三季報(bào)前瞻：投資增速有望轉(zhuǎn)正 內(nèi)生動(dòng)力逐漸恢復(fù)

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于10月19日發(fā)布三季度宏觀經(jīng)濟(jì)“成績(jī)單”。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一季度的明顯下行和二季度的V型反彈，三季度延續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。

　　投資方面，三季度固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速有望轉(zhuǎn)正，房地產(chǎn)投資逐步走強(qiáng)，制造業(yè)投資和民間投資增速顯著回升，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力逐漸恢復(fù)?；ㄍ顿Y在南方汛情退去和財(cái)政資金加快使用形成實(shí)物量的情況下，將迎來(lái)較快反彈。

　　民間投資增速顯著回升

　　中國(guó)國(guó)際交流中心學(xué)術(shù)委員會(huì)委員王軍告訴第一財(cái)經(jīng)記者，固投增速今年1~9月累計(jì)有望增長(zhǎng)1.5%左右，這主要是得益于基建投資和房地產(chǎn)投資的逐步走強(qiáng)。由于超長(zhǎng)梅雨季，基建、房地產(chǎn)項(xiàng)目提速趕工，八九月份石油瀝青裝置開(kāi)工率大幅走高，螺紋鋼、水泥價(jià)格也重新進(jìn)入上行通道，行業(yè)庫(kù)存明顯改善。

　　財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明對(duì)第一財(cái)經(jīng)預(yù)測(cè)，前三季度固投累計(jì)增長(zhǎng)1.2%左右。房地產(chǎn)投資仍然是一枝獨(dú)秀，將維持高增長(zhǎng)，但基建投資低于預(yù)期；制造業(yè)投資延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)，結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，但全球經(jīng)濟(jì)萎縮和企業(yè)盈利改善偏慢，投資增速偏低。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1~8月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶(hù))同比下降0.3%，已經(jīng)接近正增長(zhǎng)。

　　當(dāng)前重大項(xiàng)目建設(shè)加快恢復(fù)，投資增速逐月回升向好，二季度投資增長(zhǎng)4.8%，增幅比一季度提高20.9個(gè)百分點(diǎn)；7月份投資增速6.7%，8月份增長(zhǎng)8.4%，連續(xù)5個(gè)月保持正增長(zhǎng)。

　　投資先行指標(biāo)繼續(xù)向好，1~8月份，新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)12.1%，快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不減。投資到位資金增長(zhǎng)3.7%，增速比1~7月份加快1.6個(gè)百分點(diǎn)，其中國(guó)家預(yù)算資金增速高達(dá)28.5%。

　　隨著中央預(yù)算內(nèi)投資、專(zhuān)項(xiàng)債券、抗疫特別國(guó)債等資金陸續(xù)下達(dá)，項(xiàng)目開(kāi)工和資金到位情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，投資有望延續(xù)回穩(wěn)向好的總體態(tài)勢(shì)。

　　值得一提的是，民間投資增速顯著回升，說(shuō)明投資的內(nèi)生動(dòng)力恢復(fù)勢(shì)頭較強(qiáng)，1~8月份，民間投資同比下降2.8%，降幅比1~7月份收窄2.9個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施民間投資降幅分別收窄2.1和0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋日前表示，從1~8月的數(shù)據(jù)看，民間投資的降幅明顯收窄，這是一個(gè)積極的信號(hào)。將進(jìn)一步完善向民間資本推介項(xiàng)目長(zhǎng)效機(jī)制，支持民間投資參與補(bǔ)短板和新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；進(jìn)一步規(guī)范創(chuàng)新推廣PPP模式，吸引民間資本參與；穩(wěn)妥推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點(diǎn)，盤(pán)活基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)，充分調(diào)動(dòng)民間投資積極性。

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動(dòng)制造業(yè)投資改善

　　從投資的三大領(lǐng)域來(lái)看，當(dāng)前制造業(yè)投資大幅回升，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資平穩(wěn)增長(zhǎng)，基礎(chǔ)設(shè)施投資基本恢復(fù)至上年同期水平。

　　多家機(jī)構(gòu)測(cè)算，制造業(yè)投資增速在8月份已經(jīng)實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。海通證券分析，3月以來(lái)制造業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速持續(xù)改善，8月制造業(yè)企業(yè)對(duì)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的預(yù)期也創(chuàng)下2018年6月以來(lái)新高，這共同推動(dòng)了制造業(yè)投資增速的持續(xù)回升。

　　興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵認(rèn)為，8月制造業(yè)投資表現(xiàn)十分亮眼，當(dāng)月同比由前期負(fù)值轉(zhuǎn)正為5.0%，對(duì)投資同比拉動(dòng)由前期持續(xù)為負(fù)轉(zhuǎn)正為1.51%，除了受去年低基數(shù)效應(yīng)影響外，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于內(nèi)外復(fù)蘇共振階段也對(duì)制造業(yè)投資形成帶動(dòng)，此外7月因洪澇影響，季節(jié)效應(yīng)后延或亦有貢獻(xiàn)。

　　三季度房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)回升。8月份房地產(chǎn)投資當(dāng)月增速繼續(xù)上升至12.1%，創(chuàng)2019年5月以來(lái)新高。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金增速持續(xù)改善帶動(dòng)投資增速走強(qiáng)。

　　基建投資方面，8月份基建投資增速小幅回落，去年同期基數(shù)抬升以及專(zhuān)項(xiàng)債資金落地時(shí)滯均制約了基建投資增速走高，預(yù)計(jì)基建投資增速后續(xù)仍趨上行。

　　王涵表示，基建投資拉動(dòng)小幅下滑，從5月最高點(diǎn)已連續(xù)4個(gè)月回落。投資的結(jié)構(gòu)特征指向經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力逐漸恢復(fù)、托底節(jié)奏放緩。

　　展望四季度，伍超明對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，房地產(chǎn)高位震蕩，基建雙位數(shù)增長(zhǎng)，制造業(yè)延續(xù)回升。領(lǐng)先指標(biāo)房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積持續(xù)回升，但房地產(chǎn)政策邊際收緊，短期投資增速將維持高位；基建投資在南方汛情退去和財(cái)政資金加快使用形成實(shí)物量的情況下，將迎來(lái)較快反彈，四季度有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)；制造業(yè)投資在國(guó)內(nèi)外需求修復(fù)和政策扶持下，四季度有望持續(xù)回升，但全球總需求收縮和企業(yè)盈利改善偏慢仍將制約回升幅度。

　　王軍告訴第一財(cái)經(jīng)記者，四季度擴(kuò)大有效投資的主要著力點(diǎn)應(yīng)當(dāng)是那些對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展具有全局性、基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性意義，有利于形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)、加強(qiáng)薄弱環(huán)節(jié)建設(shè)、增加公共產(chǎn)品和服務(wù)供給的有效投資，比如戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化、交通水利等重大項(xiàng)目，鄉(xiāng)村振興、公共衛(wèi)生、健康養(yǎng)老服務(wù)以及生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域，以便充分發(fā)揮固定資產(chǎn)投資在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的關(guān)鍵性作用。

　　轉(zhuǎn)自：第一財(cái)經(jīng)

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