11月制造業(yè)PMI創(chuàng)三年新高 穩(wěn)健貨幣政策或仍將是主基調(diào)

　　中國制造業(yè)景氣程度繼續(xù)提升。

　　11月30日，國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.1%，比上月上升0.7個百分點，連續(xù)9個月位于臨界點以上，并創(chuàng)2017年10月以來新高。

　　這一走勢與財新中國制造業(yè)PMI一致：12月1日公布的11月財新中國制造業(yè)PMI升至54.9，高于10月1.3個百分點，也創(chuàng)下2010年12月以來的最高值。

　　而經(jīng)濟正?；?jié)奏加快，制造業(yè)供給、需求復(fù)蘇同步加速，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)雙雙錄得十年來最高值。

　　受訪經(jīng)濟界專家認為，11 月官方和財新制造業(yè)PMI 雙雙表現(xiàn)強勁，表明11 月國內(nèi)經(jīng)濟(尤其是制造業(yè))環(huán)比復(fù)蘇勢頭向好，并預(yù)計短期內(nèi)制造業(yè)PMI有望維持在積極擴張區(qū)間。在政策上，穩(wěn)健貨幣政策或仍然是主基調(diào)。面對跨年資金需求，預(yù)計未來一段時間央行可能將通過“MLF(中期借貸便利)+逆回購”的組合保持流動性合理充裕。

　　大中小型企業(yè)景氣度均回升

　　《中國經(jīng)營報》記者注意到，不同類型企業(yè)景氣度全面回升且均位于臨界點以上，尤其是小型企業(yè)PMI 還回歸榮枯線以上：從企業(yè)規(guī)?？?，大、中、小型企業(yè)PMI分別為53.0%、52.0%和50.1%，高于上月0.4、1.4和0.7個百分點。

　　調(diào)查結(jié)果顯示，本月小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況有所改善，反映資金緊張的小型企業(yè)占比為42.3%，低于上月2.6個百分點，是今年以來的低點。 就此，國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河解讀時說，這表明前期出臺的助企紓困以及針對小微企業(yè)的金融扶持等政策措施效果顯現(xiàn)。

　　不僅官方制造業(yè)PMI中有反映，據(jù)報道，經(jīng)濟正常化節(jié)奏加快，制造業(yè)供給、需求復(fù)蘇同步加速，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)雙雙錄得十年來最高值。企業(yè)普遍反映，產(chǎn)量增長的原因是新訂單增加，以及年初因疫情造成的影響進一步得到修復(fù)。

　　民銀智庫宏觀分析師王靜文在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示：“與官方制造業(yè)PMI相比，財新PMI的回升幅度更大，而且絕大多數(shù)分項指標均在榮枯線以上回升并創(chuàng)多年新高，只有生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)從10月的近期高點回落，但仍高于長期均值。”

　　王靜文還表示：“通常來說，財新制造業(yè)PMI的樣本以中小企業(yè)居多，這也顯示出隨著經(jīng)濟內(nèi)生復(fù)蘇動力增強，更多的中小企業(yè)已經(jīng)受到經(jīng)濟景氣帶動，經(jīng)營狀況明顯好轉(zhuǎn)。”

　　渣打銀行對全國逾500家中小企業(yè)開展的月度中小企業(yè)調(diào)研最新一期數(shù)據(jù)也顯示，11月中小企業(yè)經(jīng)營活動持續(xù)擴張。11月渣打中國中小企業(yè)信心指數(shù)(SMEI)由10月的52.6略升至52.9。其中，在SMEI三個分項指數(shù)中，中小企業(yè)“經(jīng)營現(xiàn)狀”和“財務(wù)狀況”指數(shù)均與10月持平在53.1，“未來三個月預(yù)期” 指數(shù)較10月上升0.7個百分點至53.3.11月數(shù)據(jù)表明接近年底，后疫情時代下的中國經(jīng)濟延續(xù)復(fù)蘇勢頭。

　　國家統(tǒng)計局11月30日公布的數(shù)據(jù)也顯示，11月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為52.1%、56.4%和55.7%，高于上月0.7、0.2和0.4個百分點，三大指數(shù)均位于年內(nèi)高點，連續(xù)9個月高于臨界點，顯示中國經(jīng)濟繼續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)。

　　就此，東方金誠首席宏觀分析師王青認為，11月制造業(yè)與非制造業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)邊際均向好，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)也再創(chuàng)2017年10月以來的高點，顯示我國宏觀經(jīng)濟維持積極修復(fù)態(tài)勢。當月國內(nèi)需求端加快修復(fù)對生產(chǎn)端形成有效支撐，經(jīng)濟修復(fù)動能正在向消費端良好切換；外需方面，北半球入冬以來發(fā)達經(jīng)濟體疫情防控壓力升級，中國制造在全球出口中的重要性再次提升，此外美國大選不確定性逐漸消退、疫苗研發(fā)釋放出積極信號、年底海外節(jié)假日集中到來，海外需求上升對國際貿(mào)易同樣形成正面作用。

　　由此王青預(yù)計，“短期內(nèi)制造業(yè)PMI有望維持在積極擴張區(qū)間，非制造業(yè)PMI在建筑業(yè)相關(guān)指數(shù)支撐下，將大概率處于高位景氣狀態(tài)?！?/p>

　　貨幣政策保持穩(wěn)健或仍是主基調(diào)

　　11月26日，央行發(fā)布了《2020年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》(以下簡稱《報告》)。這被業(yè)界視為是下階段貨幣政策的“風向標”。

　　對于下一階段主要政策思路，《報告》指出，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度、精準導(dǎo)向，更好適應(yīng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的需要，更加注重金融服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)量和效益。完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機制，根據(jù)宏觀形勢和市場需要，科學把握貨幣政策操作的力度、節(jié)奏和重點，既保持流動性合理充裕，不讓市場缺錢，又堅決不搞“大水漫灌”，不讓市場的錢溢出來。

　　中國銀行國際金融研究所研究員梁斯在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示：“穩(wěn)健的貨幣政策依然是主基調(diào)，確保流動性合理充裕，防范流動性短缺是金融機構(gòu)更好服務(wù)實體經(jīng)濟的基礎(chǔ)。但同時也要做好風險防范，不搞‘大水漫灌’，避免流動性過多推升杠桿率?！?/p>

　　民生銀行首席研究員溫彬認為，相比于中長期流動性短缺，目前短期流動性比較充足，臨近年底，財政支出將加快，市場流動性壓力可能會因此而有所緩解。面對跨年資金需求，預(yù)計未來一段時間央行仍將通過“MLF+逆回購”的組合保持短期和中長期的流動性合理充裕，貨幣政策保持穩(wěn)健成主基調(diào)。

　　記者注意到，在特殊之年剩下不到一個月，央行近期頻頻在公開市場進行操作。

　　12月2日，央行發(fā)布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了100億元7天期逆回購操作。

　　此前的12月1日以利率招標方式開展了200億元7天期逆回購操作。尤其是MLF操作打破慣例引發(fā)市場的關(guān)注，11月30日，人民銀行開展2000億元1年期中期借貸便利(MLF)操作和1500億元7天期逆回購操作。數(shù)據(jù)顯示，11月30日至12月6日這一周央行公開市場將有4300億元逆回購到期。

　　記者注意到，今年以來，MLF已形成每月15日操作的慣例(遇節(jié)假日順延)，可以為20日的LPR報價提供參考。因而央行此次MLF的操作讓市場略感意外。（譚志娟）

　　轉(zhuǎn)自：中國經(jīng)營網(wǎng)

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