玻璃企業(yè)嗅到虧損氣息，產(chǎn)能過(guò)剩當(dāng)如何化解

近年來(lái)在建材行業(yè)序列中盈利狀況較好的玻璃行業(yè)，在今年開始嗅到虧損氣息。

中國(guó)玻璃價(jià)格洼地沙河地區(qū)某大型玻璃生產(chǎn)企業(yè)人士表示，今年旺季需求比之前有所起色，但總體來(lái)說(shuō)供求平衡，和去年旺季供不應(yīng)求下的市場(chǎng)價(jià)格相比，有很大差距。

長(zhǎng)江期貨研究員楊曉強(qiáng)告訴記者，在玻璃產(chǎn)銷過(guò)程中，北方企業(yè)盈利狀況普遍差于南方企業(yè)?！斑@主要是因?yàn)槟戏狡髽I(yè)生產(chǎn)線建立較早，成本早已收回，且早期沿承下來(lái)的生產(chǎn)技術(shù)成本較低；而北方企業(yè)生產(chǎn)線是近些年才上線的，投產(chǎn)一條生產(chǎn)線耗資巨大，且采取的是較為先進(jìn)的環(huán)保工藝，這部分企業(yè)面臨著收回成本和生產(chǎn)成本的雙重壓力，沙河玻璃企業(yè)是這類企業(yè)的代表?！?/p>

正是由于這一原因，今年6月11日，鄭商所發(fā)文，將玻璃期貨基準(zhǔn)價(jià)區(qū)從華東張家港地區(qū)調(diào)整到河北沙河地區(qū)，調(diào)整從2015年的6月份合約開始執(zhí)行?！艾F(xiàn)在玻璃期貨盤面上的價(jià)格，實(shí)際上是代表的是沙河地區(qū)的玻璃價(jià)格。”一位市場(chǎng)研究人士稱，期貨品種的價(jià)格發(fā)現(xiàn)地通常是品種的價(jià)格“洼地”，因?yàn)檫@樣的市場(chǎng)價(jià)格差波動(dòng)較小，價(jià)格運(yùn)行較穩(wěn)定統(tǒng)一。

就是這樣一個(gè)具有代表性的地區(qū)，今年價(jià)格出現(xiàn)異樣。首先是4、5月份反彈力度不及往年。其次是旺季價(jià)格較去年同期下滑嚴(yán)重。

中國(guó)玻璃行業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)周志武表示，8月份綜合監(jiān)控平均價(jià)為55.94元/重量箱不含稅，與去年同期相比，每重量箱下降9.97元，環(huán)比每重量箱上升0.45元。他表示，今年以來(lái)，玻璃價(jià)格出現(xiàn)大幅度下降，是在上半年玻璃庫(kù)存較高、產(chǎn)能過(guò)剩和需求低迷的多重壓力下的結(jié)果?！俺掷m(xù)去庫(kù)存是企業(yè)的普遍行為。”他說(shuō)。

對(duì)此，招商期貨研究所所長(zhǎng)戴春平表示，相對(duì)需求來(lái)說(shuō)，中國(guó)的玻璃產(chǎn)量確實(shí)多了。“玻璃庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，盡管開工率在下降，但庫(kù)存還在增加。現(xiàn)在還有相當(dāng)于目前產(chǎn)能15%的生產(chǎn)線準(zhǔn)備開工。”

李代桃僵，對(duì)于玻璃價(jià)格洼地沙河價(jià)格水平的走低，有分析人士稱，對(duì)慣性發(fā)展中的玻璃行業(yè)來(lái)說(shuō)，這可能不是個(gè)好兆頭。

一企業(yè)人士稱，因去年價(jià)格尚可，今年沙河地區(qū)玻璃企業(yè)套保量較去年出現(xiàn)下降。而一個(gè)不可逃避的現(xiàn)實(shí)是，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)形勢(shì)更加嚴(yán)峻，城鎮(zhèn)化概念實(shí)際利好并不明顯。

數(shù)據(jù)顯示，2014年1—7月份，我國(guó)房地產(chǎn)施工面積同比增長(zhǎng)11.3%，新開工面積同比下降12.3%，房屋竣工面積同比增長(zhǎng)4.5%。“房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)不好，存貨增加、新開工的意愿非常低說(shuō)明今年形勢(shì)已經(jīng)開始嚴(yán)峻。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院城管所副研究員董昕分析認(rèn)為，從需求端看，盡管我國(guó)城鎮(zhèn)人口增速大于總?cè)丝谠鏊?，城?zhèn)化率不斷增加，但是城鎮(zhèn)人口增速已經(jīng)是處在下行通道，支撐房?jī)r(jià)長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)、房地產(chǎn)銷售面積長(zhǎng)期大幅增加的長(zhǎng)期動(dòng)力是不存在的。

今年早些時(shí)候，在市場(chǎng)信心脆弱的情況下，國(guó)泰君安期貨一位研究員的三份看空調(diào)研報(bào)告將玻璃期貨盤面價(jià)格砸了下來(lái)。

山東金晶科技股份有限公司副總經(jīng)理姚明舒分析稱，從1996年開始，玻璃行業(yè)經(jīng)歷過(guò)幾個(gè)冰山期，分別是1997年、2002年、2005年、2008年和2012年。“這幾個(gè)周期當(dāng)中，時(shí)間維持最長(zhǎng)的是2012年，維持時(shí)間最短的是2008年。當(dāng)前房地產(chǎn)去泡沫進(jìn)程中，不管從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，還是市場(chǎng)需求以及供應(yīng)層面，這一輪的盤整時(shí)間會(huì)比2012年要長(zhǎng)，上一輪盤整周期是10—11個(gè)月，這一輪價(jià)格下降從4月份開始算，到現(xiàn)只有半年時(shí)間，未來(lái)半年還是一個(gè)盤整期?！?/p>

期貨新玩法挑戰(zhàn)玻璃企業(yè)舊思維

姚明舒表示，根據(jù)對(duì)從2009年、2010年數(shù)據(jù)的測(cè)算，按照現(xiàn)在的玻璃庫(kù)存和消費(fèi)情況，在當(dāng)前的生產(chǎn)條件下，至少要減少24條以上生產(chǎn)線（相當(dāng)于10%的產(chǎn)能），才能達(dá)到當(dāng)前階段性的供需平衡。“玻璃行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩已經(jīng)不是周期性、階段性和結(jié)構(gòu)性過(guò)剩的問(wèn)題，而是全面過(guò)剩，唯一的解決方法就是把產(chǎn)能降下來(lái)。”

“減產(chǎn)有兩個(gè)途徑，一個(gè)是主動(dòng)減產(chǎn)，搞價(jià)格聯(lián)盟；一個(gè)是被動(dòng)減產(chǎn)?！贝鞔浩秸J(rèn)為，玻璃行業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)很難，原因之一是停產(chǎn)成本高，只有等到價(jià)格跌到一定程度，企業(yè)承受不了才會(huì)減產(chǎn)；另一個(gè)是行業(yè)集中度低，價(jià)格聯(lián)盟不現(xiàn)實(shí)。

且不說(shuō)，溫水之中，玻璃企業(yè)整合的動(dòng)力和能力并不足夠強(qiáng)大。通過(guò)被動(dòng)整合、行政干預(yù)方式限產(chǎn)亦面臨地方保護(hù)的藩籬。即使部分企業(yè)迫于利潤(rùn)下滑而減產(chǎn)，暫時(shí)退出的可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于永久性減產(chǎn)。玻璃行業(yè)整合轉(zhuǎn)型面臨諸多困惑。

與此同時(shí)，期貨市場(chǎng)的場(chǎng)外運(yùn)作正在改變現(xiàn)貨企業(yè)的生存法則，中友信德總經(jīng)理周兵舉例說(shuō)，曾經(jīng)有一個(gè)出口龍頭企業(yè)，在傳統(tǒng)的資源優(yōu)勢(shì)和經(jīng)營(yíng)模式中一直過(guò)得還不錯(cuò)，對(duì)期貨運(yùn)作毫不熱衷?！安痪们八鲃?dòng)找到我們，原因是幾個(gè)中小出口企業(yè)，每一家價(jià)格都比他低二三十元，而他自信自己的成本是最低的，對(duì)此十分不解。我告訴他，這些企業(yè)的貨在我們這里拿，這些企業(yè)的拿貨價(jià)比他的價(jià)格還要再低二十元左右。我將我們和中小企業(yè)合作案例給他分析后，他很果斷地表示要加入期貨市場(chǎng)。”

隨著投資公司對(duì)期貨市場(chǎng)匹配業(yè)務(wù)的發(fā)現(xiàn)以及期貨公司風(fēng)險(xiǎn)子公司的發(fā)展，單純的盤面套保已經(jīng)不是玻璃生產(chǎn)企業(yè)利用期貨工具的唯一途徑。

上海筑金投資有限公司副總經(jīng)理李尤慶告訴中國(guó)證券報(bào)記者，目前公司和玻璃企業(yè)的合作有倉(cāng)單業(yè)務(wù)、保值、融資以及市場(chǎng)分析及操盤等項(xiàng)目。

在缺少現(xiàn)貨保護(hù)情況下，在到期交割時(shí)以盤面價(jià)格平倉(cāng)不利時(shí)，期貨投資機(jī)構(gòu)面臨一定出貨和接貨風(fēng)險(xiǎn)。在玻璃期貨全廠庫(kù)交割制度下，期貨投資機(jī)構(gòu)成了這些廠家的客戶。“在倉(cāng)單業(yè)務(wù)上，我們和玻璃企業(yè)有很多合作空間。另外，在交割品標(biāo)準(zhǔn)區(qū)間內(nèi)，交割買方接到的貨面臨質(zhì)量不統(tǒng)一問(wèn)題，這些也可以交給我們，我們有足夠的資源調(diào)配去處理這部分接貨風(fēng)險(xiǎn)。甚至，在部分企業(yè)有套期保值需求但流動(dòng)資金不足時(shí)，我們還能提供資金支持，銀行信貸對(duì)黑色產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)全面收緊，而作為投資機(jī)構(gòu)，我們能在短期募集大量資金。當(dāng)然如果盈利的話我們會(huì)談分成，一般采取一單一議的方式?！崩钣葢c告訴記者，公司已經(jīng)用自有資金和企業(yè)開始合作套保，即所謂的“跟投”。

在“跟投”過(guò)程中，投資公司利用自身專業(yè)優(yōu)勢(shì)幫助企業(yè)進(jìn)行行情分析，選擇最佳入場(chǎng)和出場(chǎng)時(shí)機(jī)，從而取得更加精準(zhǔn)和優(yōu)化的套保效果。現(xiàn)貨企業(yè)在機(jī)構(gòu)和投資資金的支持下更加放心和積極，投資公司的這部分利潤(rùn)則主要體現(xiàn)在盈利分成上。

甚至，部分投資公司已經(jīng)開始謀劃和現(xiàn)貨企業(yè)共同組建倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)部門或公司，雙方或以股權(quán)形式進(jìn)行合作。

與此同時(shí)，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)日前發(fā)布了修訂后的《期貨公司設(shè)立子公司開展以風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)為主的業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作指引》，在期貨公司風(fēng)險(xiǎn)子公司業(yè)務(wù)范圍中增加了做市業(yè)務(wù)，同時(shí)鼓勵(lì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

“截至今年上半年，全國(guó)約20家期貨公司成立了風(fēng)險(xiǎn)子公司。這20家公司，注冊(cè)資本額合計(jì)約20億元，資本總額50億元，截至目前，業(yè)務(wù)收入已經(jīng)達(dá)到73億元。”弘業(yè)資本管理有限公司副總經(jīng)理吳鏗基表示，“風(fēng)險(xiǎn)子公司業(yè)務(wù)開展整體很順利，對(duì)于五項(xiàng)主要業(yè)務(wù)，市場(chǎng)需求很大，反響很熱烈，各項(xiàng)創(chuàng)新也都有突破?！?/p>

期現(xiàn)結(jié)合之路有多遠(yuǎn)

在效率就是生命力的市場(chǎng)法則下，在產(chǎn)能過(guò)剩的土行業(yè)和投資機(jī)構(gòu)的碰撞中，一些轉(zhuǎn)型的火花逐漸迸發(fā)。

與行政限產(chǎn)不同，金融投資機(jī)構(gòu)對(duì)過(guò)剩行業(yè)轉(zhuǎn)型的參與和推動(dòng)，邏輯并不在于讓行業(yè)整體維持平均利潤(rùn)水平，而是讓管理思維超前的企業(yè)更加優(yōu)秀，擴(kuò)大對(duì)市場(chǎng)份額的占有，加速對(duì)管理、生產(chǎn)技術(shù)落后企業(yè)的淘汰。客觀上，也只有經(jīng)營(yíng)思維超前的企業(yè)，才接受嘗試之前未接觸過(guò)的經(jīng)營(yíng)模式。

“傳統(tǒng)現(xiàn)貨商一般按照生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、成本及銷售模式來(lái)看問(wèn)題，這和運(yùn)用金融工具的企業(yè)看問(wèn)題的角度不太一樣?！币煌顿Y機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人稱，即使是運(yùn)用金融工具的企業(yè)，其層次也有差別。

“如果企業(yè)只是沉浸在傳統(tǒng)的制造業(yè)經(jīng)營(yíng)模式中，一旦出現(xiàn)運(yùn)用金融工具的對(duì)手，比如我們，因?yàn)槲业某鲐泝r(jià)比市場(chǎng)更便宜，如果量足夠大，依靠傳統(tǒng)模式經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)貨企業(yè)基本無(wú)法抵擋。”他說(shuō)，而隨著玻璃期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的完善，市場(chǎng)出現(xiàn)定價(jià)偏差的機(jī)會(huì)也在減少，利用基差偏離套利的人會(huì)越來(lái)越少，部分長(zhǎng)期依靠此模式盈利的現(xiàn)貨企業(yè)也將不得不在投資思路上加以完善。

據(jù)了解，玻璃期貨2012年12月3日上市以來(lái)的運(yùn)行經(jīng)歷了兩個(gè)階段；一是從上市到去年四季度，日均交易量達(dá)190萬(wàn)手，最高在480萬(wàn)手；之后，成交量出現(xiàn)回落，去年四季度到今年上半年，日均交易量至50萬(wàn)手以下，在玻璃期貨基準(zhǔn)價(jià)地區(qū)調(diào)整之后，9月份日均交易量恢復(fù)至100萬(wàn)手以上。

上述投資人士稱，這在一定程度上是玻璃期貨博弈者趨于成熟的表現(xiàn)，隨著市場(chǎng)定價(jià)錯(cuò)誤的不斷減少，原來(lái)市場(chǎng)上針對(duì)這一機(jī)會(huì)進(jìn)行套利的方法失效了。投資具有很強(qiáng)的迷惑性和操作上的復(fù)雜性，企業(yè)在運(yùn)用的時(shí)候要和專業(yè)機(jī)構(gòu)有很好的溝通。“期貨投資的迷惑性在于，不專業(yè)的人，當(dāng)用一種自己不知道是正確還是錯(cuò)誤的方法掙到錢的時(shí)候，有一天你會(huì)為他的錯(cuò)誤付出代價(jià)。而復(fù)雜性則在于和現(xiàn)貨系統(tǒng)的整合，其難度超乎一般人的想象。”他說(shuō)，他所知道的國(guó)內(nèi)一家現(xiàn)貨企業(yè)老板初步完成期現(xiàn)整合耗時(shí)四年?！八哪陼r(shí)間中，這個(gè)現(xiàn)企老板天天混跡于投資圈，和國(guó)內(nèi)比較頂尖的投資專家在一起去整合自己的現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)隊(duì)伍。在這個(gè)過(guò)程中，反復(fù)出現(xiàn)過(guò)各種挫折。到今天，他的銷售額每年在480億元，而傳統(tǒng)貿(mào)易時(shí)期的利潤(rùn)只有2億元左右。到這個(gè)地步，可能很多人說(shuō)已經(jīng)相當(dāng)不多了。但這位老板說(shuō)，這條路自己才走了一半，他需要用更長(zhǎng)的時(shí)間，徹底的把整個(gè)公司轉(zhuǎn)變成一種期現(xiàn)結(jié)合，或者說(shuō)以金融工具操作為主的企業(yè)?！?/p>

伴隨著企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)應(yīng)用深度不斷加大，消息人士稱，在玻璃期貨市場(chǎng)上，交易所在跨品種升貼水設(shè)置、廠庫(kù)增設(shè)等方面也在醞釀新政策，給企業(yè)參與提供便利。（本報(bào)實(shí)習(xí)記者 張利靜）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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