五大電力央企同質(zhì)化競爭引發(fā)過剩，負(fù)債率遠(yuǎn)高警戒線

　 電力央企 “五虎相爭” 之患

　　同質(zhì)化競爭造成結(jié)構(gòu)性過剩 過度擴(kuò)張引發(fā)后天失調(diào)

　　4月14日，中國華能集團(tuán)公司召開2014年管理委員會(huì)執(zhí)行委員會(huì)第一次會(huì)議暨第一季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析會(huì)。中國華能董事長曹培璽透露，2014年第一季度，華能盈利能力大幅提高，盈利結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善，合并利潤、凈利潤、歸屬母公司凈利潤、EVA創(chuàng)歷史同期最好水平。

　　這無疑是此前大好形勢的延續(xù)——2013年，華能集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤127.9億元，創(chuàng)歷史最好水平。

　　同樣在2013年抵達(dá)輝煌巔峰的還有五大發(fā)電集團(tuán)中的另外四家：國電103.44億元、華電96.74億元、大唐74.33億元與中電投71.52億元。這五家企業(yè)2013年共實(shí)現(xiàn)凈利潤473.93億元，一舉扭轉(zhuǎn)了2008年金融危機(jī)以來電力行業(yè)不景氣的局面。

　　然而，不容忽視的是，在業(yè)績輝煌的背后，困擾五大發(fā)電集團(tuán)多年的高負(fù)債率依然存在。盡管較2012年相比有了明顯降低，但五大發(fā)電集團(tuán)的平均負(fù)債率仍然達(dá)到了84%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國資委為央企設(shè)定的70%的警戒線，比央企63%的平均負(fù)債率高出了21個(gè)百分點(diǎn)。

　　居高難下的負(fù)債率為企業(yè)帶來了高額的財(cái)務(wù)成本。中電聯(lián)提供的數(shù)據(jù)顯示，2013年五大電力集團(tuán)的財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)1851億元，是利潤總額的2.5倍。

　　縱觀國際國內(nèi)電力行業(yè)，高負(fù)債率的現(xiàn)象并非五大發(fā)電集團(tuán)所獨(dú)有——《財(cái)富》全球500強(qiáng)中的大部分電力企業(yè)負(fù)債率都在70%以上，包括法國電力公司在內(nèi)的一些國際電力巨頭負(fù)債率甚至高于此數(shù)。但是，包括法國電力在內(nèi)的公司往往有著超過10%甚至更高的凈資產(chǎn)收益率以保證其償債能力，五大發(fā)電公司則相形見絀。

　　對此，中國能源網(wǎng)CEO韓曉平在接受《企業(yè)觀察報(bào)》采訪時(shí)表示，高負(fù)債率讓五大發(fā)電集團(tuán)經(jīng)受不了市場的波動(dòng)，“煤價(jià)大幅攀升不太可能，但火電需求增長在放緩，對企業(yè)帶來的壓力很大?！?/p>

　　中電投總經(jīng)理陸啟洲則認(rèn)為，“國外有發(fā)電企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在94%左右也過得很好，負(fù)債率高說明整體行業(yè)在高速發(fā)展，危險(xiǎn)與否關(guān)鍵在于償債能力如何?！?/p>

　　改革不到位導(dǎo)致先天不足

　　近幾年來，重啟新一輪電力體制改革的呼聲一直不斷，甚至不斷有煞有介事的消息透露，最后卻被證實(shí)為假消息。

　　毫無疑問，這說明了業(yè)界對改革的關(guān)注與期待。陸啟洲此前表示，電力央企負(fù)債高企的根本原因在于電力體制改革沒到位?！叭绻娏w制到位，我們有充足穩(wěn)定的現(xiàn)金流，即便資產(chǎn)負(fù)債率在85%-90%都是安全的，因?yàn)槠髽I(yè)在良性循環(huán)?！?/p>

　　五大電力集團(tuán)之所以被列入同一陣營，并不是因?yàn)槠浒l(fā)電量排名，而緣于其相似的出身。

　　2002年，原國家電力公司分拆為五大發(fā)電集團(tuán)、兩大電網(wǎng)與兩大輔業(yè)公司。發(fā)電集團(tuán)拿到的是發(fā)電的實(shí)物資產(chǎn)以及大量員工。回憶起當(dāng)時(shí)的情景，華電集團(tuán)董事長李慶奎用“四多一大”概括：“老小機(jī)組多、不良資產(chǎn)多、職工人數(shù)多、虧損大戶多、企業(yè)虧損面大。”

　　為了完成環(huán)保任務(wù)，五大發(fā)電集團(tuán)隨即開始了關(guān)停小火電機(jī)組。截至2009年，關(guān)停 3079.63萬千瓦，占全國關(guān)停容量的51.27%。關(guān)停小火電給發(fā)電企業(yè)既帶來資產(chǎn)損失，又帶來了人員負(fù)擔(dān)，關(guān)停小火電的同時(shí)，要建設(shè)大型機(jī)組。

　　中國社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所研究員張金昌對《企業(yè)觀察報(bào)》表示，電力等能源類企業(yè)負(fù)債率高是可以理解的，這類企業(yè)項(xiàng)目投資大，回報(bào)周期較長。

　　中國華電集團(tuán)資本控股有限公司副總經(jīng)理殷紅軍說，發(fā)電企業(yè)固定資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比例大都在70%以上，從折舊期限看，發(fā)電企業(yè)固定資產(chǎn)折舊一般都在20年以上，個(gè)別水電項(xiàng)目的折舊期甚至更長?！敖M建之初，國家沒有給我們注入資本金，上述投入只能依靠自身積累和銀行借款?！?/p>

　　正是基于對上述事實(shí)的認(rèn)可，當(dāng)國務(wù)院國資委掌握了一部分國有資本預(yù)算后，于2012年出臺政策，稱將在3年內(nèi)完成向五大發(fā)電集團(tuán)注資100億元，并于2012年當(dāng)年向五家企業(yè)分別注資12億元。中投顧問能源行業(yè)研究員任浩寧認(rèn)為，“其目的在于彌補(bǔ)歷史欠賬，降低五大發(fā)電企業(yè)的負(fù)債率?！?/p>

　　然而，由于煤價(jià)下降，電力行業(yè)步入盈利通道，后續(xù)資金的注入至今沒有下文。

　　更重要的是，電力體制改革后，以火電為主的五大發(fā)電集團(tuán)不得不面對自然壟斷的電網(wǎng)企業(yè)與上游煤炭企業(yè)的雙重?cái)D壓。由于市場煤與計(jì)劃電的矛盾始終沒有解決，當(dāng)外部電煤價(jià)格不斷上漲而上網(wǎng)電價(jià)不能及時(shí)調(diào)整的情況下，包括五大發(fā)電企業(yè)在內(nèi)的火電企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)巨虧。

　　轉(zhuǎn)自：企業(yè)觀察報(bào)

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