中國(guó)需求持續(xù)低迷，大豆“洗船”事件蔓延

大豆業(yè)頻繁重現(xiàn)的“洗船”現(xiàn)象，再度成為國(guó)內(nèi)油脂行業(yè)最熱門(mén)的話題。

3月以來(lái)，“美國(guó)農(nóng)業(yè)部證實(shí)中國(guó)已取消51.7萬(wàn)噸大豆的訂單”、“中國(guó)大豆進(jìn)口商取消多達(dá)60萬(wàn)噸3-5月裝運(yùn)的南美大豆船貨”、“中國(guó)取消10批巴拿馬型船船貨，希望再取消30批船貨”等此類消息不絕于各類媒體。

所謂“洗船”這種違約行為，簡(jiǎn)單來(lái)講，包括損失掉預(yù)付款或保證金，不再履行合同的現(xiàn)象，也包括商品已經(jīng)在產(chǎn)地被裝上貨船運(yùn)到碼頭，但不起運(yùn)至中國(guó)而是在返程時(shí)被賣(mài)掉的現(xiàn)象。

今年一季度，中國(guó)大豆“洗船”規(guī)模到底有多大？在油廠仍然深陷虧損泥潭的情況下，“洗船”事件的蔓延是否會(huì)引發(fā)“集體違約”事件？十年前的“大豆地震”會(huì)不會(huì)重現(xiàn)？這是縈繞在人們心頭最大的疑問(wèn)。

圍繞這些問(wèn)題，中國(guó)證券報(bào)記者多方求證，力圖還原大豆“洗船”規(guī)模和后續(xù)影響。據(jù)采訪調(diào)查，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期的大豆“洗船”事件主要源于國(guó)內(nèi)需求低迷，并非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而未來(lái)幾個(gè)月我國(guó)進(jìn)口大豆到港量仍將維持較高水平，集體違約引發(fā)“大豆地震”的概率較低。

大豆“洗船”此起彼伏

作為全球最大的大豆進(jìn)口國(guó)，中國(guó)大豆的對(duì)外依存度達(dá)到80%以上。然而，去年年底以來(lái)，因禽流感爆發(fā)和養(yǎng)殖業(yè)虧損極大地打壓了國(guó)內(nèi)需求，國(guó)內(nèi)油粕現(xiàn)貨價(jià)格跌幅較大，而進(jìn)口大豆到港成本上升，進(jìn)口大豆壓榨虧損持續(xù)加大。

據(jù)公開(kāi)資料，3月末主要港口進(jìn)口大豆到港平均成本為4280元/噸，進(jìn)口大豆港口分銷(xiāo)價(jià)卻僅為3850元/噸。按當(dāng)前美豆理論成本價(jià)格計(jì)算，美灣大豆壓榨虧損330-480元/噸，南美大豆壓榨虧損160-200元/噸。

為避免更大的損失，以山東晨曦集團(tuán)為代表的許多國(guó)內(nèi)進(jìn)口廠商不得不選擇“洗船”。

據(jù)彭博社報(bào)道，3月中旬，晨曦已將三批巴西大豆船貨轉(zhuǎn)售給美國(guó)壓榨商，且正為另外三批船貨尋求美國(guó)買(mǎi)家。晨曦方面同時(shí)表示，中國(guó)大豆壓榨商已轉(zhuǎn)售或延遲約200萬(wàn)噸船貨，以削減損失。

國(guó)家糧油信息中心3月26日表示，近三日國(guó)內(nèi)廠商有4-6船南美大豆轉(zhuǎn)賣(mài)到了美國(guó)，加上原來(lái)的2船，共有6-8船大豆從南美轉(zhuǎn)賣(mài)到了美國(guó)；另外，中國(guó)近期取消或推遲船期的南美大豆有20多船。以一船平均6噸計(jì)，以上信息意味著，近期36-48萬(wàn)噸大豆從南美轉(zhuǎn)賣(mài)到了美國(guó)，近期取消或推遲船期的南美大豆將超過(guò)120萬(wàn)噸。

東證期貨研究員楊洋告訴記者，因壓榨、養(yǎng)殖全鏈條虧損，1-3月以來(lái)，大豆洗船加推遲的約有500-600萬(wàn)噸。

而記者整理商務(wù)部數(shù)據(jù)得知，僅1-2月，大豆實(shí)際到港數(shù)量就比預(yù)報(bào)值少217.62萬(wàn)噸。數(shù)據(jù)顯示，1月大豆預(yù)報(bào)到港527.18萬(wàn)噸，1月實(shí)際到港385.00萬(wàn)噸，比預(yù)報(bào)少142.18萬(wàn)噸；2月大豆預(yù)報(bào)到港505.36萬(wàn)噸，2月實(shí)際到港429.92萬(wàn)噸，比預(yù)報(bào)少75.44萬(wàn)噸；3月大豆預(yù)報(bào)到港568.79萬(wàn)噸，3月1日-15日實(shí)際到港104.58萬(wàn)噸，不到當(dāng)月預(yù)報(bào)值的19%。

集體違約暫不會(huì)發(fā)生

隨著近月船期大豆壓榨收益虧損加大，油廠外盤(pán)點(diǎn)價(jià)積極性持續(xù)下降，業(yè)內(nèi)預(yù)期后期“洗船”可能性上升。

東亞期貨日前在研報(bào)中表示，市場(chǎng)傳言中國(guó)大豆進(jìn)口商晨曦可能對(duì)30船大豆違約，并且傳聞富國(guó)銀行拒絕了晨曦的信用證。該傳聞進(jìn)一步加劇了人們對(duì)大豆進(jìn)口大規(guī)模違約以致發(fā)生“大豆地震”的擔(dān)憂。

鑒于后期豆粕需求仍不樂(lè)觀，中國(guó)糧油信息中心日前將5月份大豆到港量最新預(yù)估下調(diào)至580萬(wàn)噸，較上次預(yù)估減20萬(wàn)噸；6月份大豆到港最新預(yù)估調(diào)降至530萬(wàn)噸，較上次預(yù)估下調(diào)50萬(wàn)噸。

“我就是怕大豆發(fā)生大規(guī)模的”洗船“事件，如果到港大豆量不如預(yù)期，國(guó)內(nèi)大豆很可能跟隨外盤(pán)強(qiáng)烈反彈?！遍L(zhǎng)江期貨研究員韋蕾告訴中國(guó)證券報(bào)記者，在南美豐產(chǎn)、國(guó)內(nèi)需求很差的情況下，如果“洗船”效應(yīng)存在，下游就會(huì)被動(dòng)備貨，一補(bǔ)貨大豆價(jià)格就可能迎來(lái)飛漲。

不過(guò)，韋蕾認(rèn)為，從天下糧倉(cāng)的4月國(guó)內(nèi)大豆到港預(yù)告來(lái)看，港口到港量是很確切的，暫時(shí)不會(huì)發(fā)生大規(guī)模的“洗船”，隨著國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存降低，洗船、轉(zhuǎn)售、延遲等現(xiàn)象將會(huì)明顯減少。

記者據(jù)天下糧倉(cāng)調(diào)查數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得知，4月預(yù)計(jì)共107船、648.4萬(wàn)噸大豆到港，遠(yuǎn)高于往年同期。其中山西忠民一船6噸為上月推遲，東辰2船共12噸為上月推遲，匯幅和邦基各一船各6噸尚不確定。

楊洋認(rèn)為，這一輪洗船是需求不振造成的，并不是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。考慮到二季度起碼2000萬(wàn)噸大豆到港，應(yīng)該不會(huì)發(fā)生“大豆地震”。

“如果集體洗船，進(jìn)口大豆供應(yīng)緊缺，價(jià)格將大幅上漲。”生意社分析師李冰表示，目前港口大豆分銷(xiāo)價(jià)格上漲至4000元/噸，豆粕、豆油產(chǎn)品價(jià)格均上揚(yáng)，預(yù)計(jì)4月不會(huì)發(fā)生集體洗船事件。

銀河期貨研究員梁勇則認(rèn)為，4月之后的洗船事件是否大量發(fā)生，取決于美豆價(jià)格是否繼續(xù)攀高，如果美豆價(jià)格漲至企業(yè)無(wú)法承受的程度，大量的洗船現(xiàn)象仍可能發(fā)生。一旦洗船事件大量發(fā)生，對(duì)市場(chǎng)的影響將是對(duì)外利空，對(duì)內(nèi)利多，因洗船所導(dǎo)致的后果是美國(guó)大豆庫(kù)存緊張的緩解，國(guó)內(nèi)供應(yīng)量的減少。

大豆短期持續(xù)外強(qiáng)內(nèi)弱

3月中旬以來(lái)，因現(xiàn)貨供應(yīng)吃緊，美豆指數(shù)累計(jì)上漲3.6%。與之形成鮮明對(duì)比的是，國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企加之需求低迷，大連大豆指數(shù)累計(jì)下跌2.38%。分析人士認(rèn)為，由于美豆庫(kù)存仍處于異常低的水平，南美大豆運(yùn)抵美國(guó)需要時(shí)間和運(yùn)力支持，美豆期價(jià)或維持相對(duì)高位；國(guó)內(nèi)方面，因大豆進(jìn)口量仍將繼續(xù)上升，大豆庫(kù)存高企，在養(yǎng)殖需求短期走弱、中期仍強(qiáng)的預(yù)期下，中期大豆及豆粕或?qū)⒊尸F(xiàn)供需兩旺的局面。

美豆短線堅(jiān)挺

“當(dāng)前豆類市場(chǎng)矛盾較明顯，美豆近月強(qiáng)勢(shì)，國(guó)內(nèi)豆類由于得不到需求的配合以被動(dòng)跟漲為主。”銀河期貨研究員梁勇在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，在三月末的報(bào)告中，美國(guó)下調(diào)大豆季度庫(kù)存更加劇了結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存的緊張擔(dān)憂，不過(guò)大豆種植面積預(yù)期增加較大，預(yù)示著未來(lái)美國(guó)大豆具備豐產(chǎn)的基礎(chǔ)。

“美豆庫(kù)存緊張支撐美豆短線堅(jiān)挺，但中國(guó)買(mǎi)家洗船及南美豆上市壓力漸顯，美豆中期仍可能回調(diào)。”長(zhǎng)江期貨研究員韋蕾指出，USDA將公布美國(guó)大豆種植面積預(yù)期及4月1日庫(kù)存報(bào)告預(yù)期，預(yù)期面積報(bào)告利空而庫(kù)存報(bào)告存在利多。

值得注意的是，隨著巴西大豆收割，今年南美創(chuàng)紀(jì)錄的大豆產(chǎn)量供應(yīng)壓力凸顯。中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)研究員告訴記者，南美新作即將集中上市，但運(yùn)輸環(huán)節(jié)依然問(wèn)題重重。巴西港口和鐵路運(yùn)輸條件依然不能滿足物流需求，而阿根廷在大豆集中出口季節(jié)通常會(huì)出現(xiàn)港口工人和卡車(chē)司機(jī)罷工，這些可能出現(xiàn)的障礙會(huì)使得國(guó)際市場(chǎng)依賴美豆的時(shí)間向后延遲，南美大豆裝運(yùn)過(guò)程中一旦出現(xiàn)問(wèn)題，美豆就會(huì)受到提振走強(qiáng)。

國(guó)內(nèi)豆價(jià)或小幅反彈

“相對(duì)于美豆炒作供應(yīng)緊張，價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈，國(guó)內(nèi)表現(xiàn)的確要遜色很多，這主要受?chē)?guó)內(nèi)需求疲弱的影響。” 梁勇指出，首先，美豆上漲，令未來(lái)進(jìn)口成本增加，油廠壓榨虧損；其次，豆粕銷(xiāo)售不旺，下游需求低迷，供與求兩市的分歧較大，行情走勢(shì)缺乏持續(xù)性。

不過(guò)，國(guó)家糧油交易中心最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，近期壓榨效益略有改善，工廠開(kāi)機(jī)率目前已回升至50%左右的水平，預(yù)計(jì)4月份將繼續(xù)提高。目前，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存在530萬(wàn)噸左右，較3月中旬下降10萬(wàn)噸左右，仍遠(yuǎn)高于去年同期440萬(wàn)噸的庫(kù)存水平。

據(jù)國(guó)家糧油交易中心的研究，大豆壓榨虧損幅度迅速縮小，近月船期南美進(jìn)口大豆理論壓榨虧損約200元/噸，虧損幅度較3月底縮小100元/噸左右，較3月中旬縮小近280元/噸。

值得注意的是，有傳言稱國(guó)家或?qū)⒃?月中下旬開(kāi)始共計(jì)拋售300萬(wàn)噸大豆，韋蕾告訴記者，預(yù)計(jì)拍賣(mài)可能性極大，如果拍賣(mài)將對(duì)整個(gè)市場(chǎng)形成較強(qiáng)的抑制作用，預(yù)計(jì)在國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)前，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格還將以偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)為主。

生意社分析師李冰則認(rèn)為，目前港口大豆庫(kù)存仍為500多萬(wàn)噸左右，南美豆陸續(xù)上市，大豆期貨價(jià)格上漲空間受限，或?qū)⑾滦校M(jìn)口大豆價(jià)格受期貨影響較大，價(jià)格反彈幅度較小?！?/p>

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