融資膠頑癥難消，國內(nèi)橡膠庫存“高燒”難退

　　與往年不同，今年國內(nèi)橡膠市場需求格外“寒冷”。輪胎企業(yè)年前原料備貨意愿大幅下降不但令季節(jié)性需求旺季景象消失，而且直接導(dǎo)致橡膠貿(mào)易商患上了“感冒重癥”。本盼著在春節(jié)后能迎來輪胎商對橡膠原料的補庫行情，但誰想，美好的預(yù)期再度落空，“倒春寒”般的低迷需求讓橡膠貿(mào)易商僅存的一點希望也被徹底澆滅。

　　融資膠業(yè)務(wù)受限　貿(mào)易商生存日趨艱難

　　面對生存環(huán)境日趨惡劣，又處在產(chǎn)業(yè)鏈相對弱勢的環(huán)節(jié)，早在前些年，國內(nèi)多數(shù)橡膠貿(mào)易商便“拋家舍業(yè)”，另辟“錢景”，紛紛放棄貿(mào)易主業(yè)而轉(zhuǎn)投融資副業(yè)，這一現(xiàn)象在山東地區(qū)尤為突出。然而隨著國家不斷加強對流動性資源的合理配置管理，加之今年央行的“錢袋子”政策又保持偏緊姿態(tài)，所以一直依靠“融資膠”業(yè)務(wù)而“養(yǎng)家糊口”的橡膠貿(mào)易商便頓感生存條件的艱苦。

　　所謂“融資膠”與融資銅類似。此法能給企業(yè)帶來幾個月的廉價資金，而拿這筆錢轉(zhuǎn)投高息市場，可以獲取息差收益。由于融資膠業(yè)務(wù)比正常經(jīng)營利潤高，因此惹得其他規(guī)規(guī)矩矩做生意的貿(mào)易商效仿跟風(fēng)，一時之間融資膠便成為了業(yè)內(nèi)的普遍現(xiàn)象。據(jù)估計，山東地區(qū)僅融資膠業(yè)務(wù)而沉淀的庫存大約有24萬噸之多。

　　高息拆借致融資膠虛高難降

　　“終端需求不樂觀以及銀行不給續(xù)款讓我們的融資膠生意越來越難做，壓在手上的貨銷售不出去，企業(yè)流動資金日趨枯竭，就連苦日子也快撐不下去了?！边@是筆者在與多位山東橡膠貿(mào)易商交談過程中聽到的最多的一句話。的確，據(jù)中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的報告顯示，今年1月中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為50.5%，環(huán)比上升10.5個百分點，而2月的中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)延續(xù)漲勢，環(huán)比再度上升7.7個百分點，至58.2%。其分項指標(biāo)中，庫存指數(shù)64.8%，環(huán)比上升19.1個百分點；市場總需求指數(shù)13.8% ，環(huán)比下降32.3個百分點；銷量指數(shù)20%，環(huán)比下降24.2個百分點。盡管2月份存在假期因素，但對比往年情況來看，終端需求的萎縮程度還是遠超市場預(yù)期。

　　在終端汽車消費并不理想的情況下，節(jié)后輪胎企業(yè)開工率未能快速回升。據(jù)了解，目前山東地區(qū)的大型輪胎廠的開工率在40-50%，而小型輪胎廠的開工率在80%左右，均不及往年同期。此外，橡膠價格跌跌不休加劇了商家對于原料采購的謹(jǐn)慎心態(tài)。輪胎企業(yè)補庫意愿下降直接導(dǎo)致橡膠貿(mào)易商和青島保稅區(qū)去庫存動力銳減。據(jù)統(tǒng)計，截至2月中旬，保稅區(qū)橡膠顯性庫存為34萬噸。如果算上隱性庫存，其總庫存可能超過48萬噸。

　　銀行鑒于此等情況，繼續(xù)給貿(mào)易商放貸的信心隨之下滑，部分甚至還催促其盡快還款。而貿(mào)易商多數(shù)拿著銀行給予的低息資金投放至高息市場，一時之間難以回籠資金，且在整個流動性趨緊的大環(huán)境中，已經(jīng)出現(xiàn)高息市場違約事件借款無法收回而變壞賬。身處于手上存貨銷售不出去，貸款資金又不能收回的兩難困境中，貿(mào)易商只能求助于“過橋資金”的幫助來應(yīng)付銀行壓力。所謂“過橋資金”是指民間短期拆借資金，利息很高。據(jù)了解，目前山東地區(qū)的過橋資金價格已從年前的日息千分之三漲至千分之六，翻了一倍，折算成年化利息為216%。飲鴆止渴之法雖能救一時之急，但卻無異于慢性自殺，更無法改善橡膠高庫存現(xiàn)狀。

　　面對高息資金壓迫以及低迷的需求前景，已經(jīng)有部分貿(mào)易商企業(yè)瀕臨破產(chǎn)境地，而越來越多用于融資膠業(yè)務(wù)的橡膠庫存也陸續(xù)變成了“死庫存”，動彈不得，引發(fā)橡膠庫存“高燒”的炎癥一時還難以消退。

來源：中國證券報

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