結(jié)構(gòu)性過(guò)剩態(tài)勢(shì)難以改變，煤炭全行業(yè)利潤(rùn)下滑

　截至目前，煤炭行業(yè)已公布2013年業(yè)績(jī)預(yù)告的公司中，大部分業(yè)績(jī)同比下降，平均降幅達(dá)50%以上。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2014年煤炭行業(yè)結(jié)構(gòu)性過(guò)剩的態(tài)勢(shì)還難以改變，市場(chǎng)表現(xiàn)也不樂(lè)觀。

　　截至2月26日，環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動(dòng)力煤綜合平均價(jià)格報(bào)收于559元/噸，同比下跌10%，為今年以來(lái)連續(xù)第7次下跌。上市公司業(yè)績(jī)方面，截至目前，煤炭行業(yè)已公布2013年業(yè)績(jī)預(yù)告的公司中，大部分業(yè)績(jī)同比下降，平均降幅達(dá)50%以上。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2014年煤炭行業(yè)結(jié)構(gòu)性過(guò)剩的態(tài)勢(shì)還難以改變，市場(chǎng)表現(xiàn)也不樂(lè)觀。

　　行業(yè)指數(shù)落后于大盤(pán)

　　2013年，煤炭全行業(yè)利潤(rùn)下滑。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)顯示，2013年煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)利潤(rùn)比上年減少1202.3億元，同比下降33.7%。

　　而中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2013年前11個(gè)月規(guī)模以上企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本同比增長(zhǎng)4.56%，其中大型煤炭企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本同比增長(zhǎng)21.1%，行業(yè)利潤(rùn)同比下降38.8%，應(yīng)收賬款3334億元，同比增長(zhǎng)10.44%；企業(yè)負(fù)債率63.05%，同比上升2.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　上市公司方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù),42家煤炭開(kāi)采類上市公司中，29家已發(fā)布2013年年報(bào)預(yù)告，23家業(yè)績(jī)下滑，占比近八成；下滑幅度觸目驚心，20家公司預(yù)計(jì)下滑幅度可能在50%以上。

　　行業(yè)分析師表示，跟蹤研究的煤炭行業(yè)主要上市公司2013年業(yè)績(jī)同比平均降幅約53%，按市值加權(quán)后的方法計(jì)算，業(yè)績(jī)平均降幅約44%。其中，約45%的公司業(yè)績(jī)降幅超過(guò)50%。

　　他的分析顯示，盈利降幅較小的企業(yè)主要是有上下游一體化的業(yè)務(wù)，相關(guān)業(yè)務(wù)可在一定程度上對(duì)沖煤價(jià)下跌的影響。

　　已公布的預(yù)報(bào)顯示，2013年煤企凈利潤(rùn)降幅增大。28家上市煤企中，大同煤業(yè)是目前業(yè)績(jī)變動(dòng)幅度最大的公司，首度出現(xiàn)虧損的大同煤業(yè)預(yù)計(jì)虧損13.5億~14.5億元，與上年6263萬(wàn)元的凈利潤(rùn)相比，最大變化幅度高達(dá)-2415.18%。安泰集團(tuán)的凈利潤(rùn)由上年的盈利3086萬(wàn)元變?yōu)?013年虧損2.35億元。國(guó)創(chuàng)能源盡管年度虧損只有6000萬(wàn)元，但其凈利潤(rùn)的變化幅度也高達(dá)-2313.59%。而鄭州煤電、兗州煤業(yè)、平莊能源、上海能源、愛(ài)使股份和寶泰隆等6家上市公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)最大下滑幅度均達(dá)到甚至超過(guò)90%。

　　祖國(guó)鵬根據(jù)不同地區(qū)煤價(jià)環(huán)比、煤價(jià)同比變動(dòng)及公司歷史財(cái)務(wù)報(bào)告中披露的成本、費(fèi)用及產(chǎn)量等情況，推算上市公司預(yù)計(jì)EPS同比降幅超過(guò)50%的公司有山煤國(guó)際（預(yù)計(jì)0.30元，同比-61%）、陽(yáng)泉煤業(yè)（預(yù)計(jì)0.39元，同比-59%）、中煤能源（預(yù)計(jì)0.30元，同比-57%）、恒源煤業(yè)（預(yù)計(jì)0.22元，同比-70%）、盤(pán)江股份（預(yù)計(jì)0.27元，同比-82%）、平莊能源（預(yù)計(jì)0.04元，同比-90%）、國(guó)投新集（預(yù)計(jì)0.01元，同比-99%）、兗州煤業(yè)（預(yù)計(jì)0.03元，同比-97%）等。

　　年報(bào)預(yù)增的只有金瑞礦業(yè)一家，預(yù)增幅度為90%~120%，公司解釋，將連續(xù)虧損的分公司碳酸鍶業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)出售后，虧損額減少所致。

　　煤炭行業(yè)盈利下降導(dǎo)致投資者遺棄，相關(guān)股價(jià)長(zhǎng)期低迷，行業(yè)指數(shù)跌幅也遠(yuǎn)大于大盤(pán)。2013年1月4日~2014年2月26日，滬深300指數(shù)從2522.95點(diǎn)跌至2163.41點(diǎn)，跌幅14.25%，而煤炭指數(shù)則從3412.62點(diǎn)跌至1714.06點(diǎn)，跌幅高達(dá)49.77%，遠(yuǎn)大于大盤(pán)。

　　業(yè)績(jī)不振連累煤炭行業(yè)上市公司股價(jià)持續(xù)走弱。42家煤炭公司中，除今年剛上市的陜西煤業(yè)外,2013年有38家煤炭公司股價(jià)下跌,34家跌幅在20%以上。其中，盤(pán)江股份、平莊能源等多家公司股價(jià)遭遇腰斬。

　　煤價(jià)已現(xiàn)趨穩(wěn)勢(shì)頭

　　煤炭行業(yè)業(yè)績(jī)下滑與煤炭?jī)r(jià)格下滑有關(guān)。大同煤業(yè)稱,受供需形勢(shì)影響,動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)大跌,導(dǎo)致公司全年銷售收入大幅下降;安泰集團(tuán)則解釋,2013年,公司所處的焦化、生鐵行業(yè)深受影響,主導(dǎo)產(chǎn)品焦炭、生鐵的銷售價(jià)格與成本均在低位震蕩,毛利率總體下降。

　　環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)最新一期數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日，環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動(dòng)力煤綜合平均價(jià)格收于559元/噸，比前一報(bào)告期下降3元/噸，環(huán)比下降0.53%，同比下跌10%，為今年以來(lái)連續(xù)第7次下跌。

　　雖然煤價(jià)持續(xù)下跌，但已現(xiàn)趨穩(wěn)勢(shì)頭。煤炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)與春節(jié)效應(yīng)基本消除、下游電廠需求逐漸恢復(fù)有關(guān)。煤炭調(diào)出量已逐漸增加，增量明顯。庫(kù)存方面，截至2月26日，秦皇島港煤炭庫(kù)存降至747.5萬(wàn)噸，2月21日增長(zhǎng)近20萬(wàn)噸，但較2月10日841萬(wàn)噸的高點(diǎn)下降93.5萬(wàn)噸，說(shuō)明港口的高庫(kù)存問(wèn)題已有所緩解。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，煤炭市場(chǎng)低迷根本上緣于市場(chǎng)供過(guò)于求。煤炭市場(chǎng)下游的許多行業(yè)屬于嚴(yán)控產(chǎn)能的高耗能行業(yè)，受制于環(huán)境污染等問(wèn)題，市場(chǎng)需求將長(zhǎng)期趨于疲軟，結(jié)構(gòu)性過(guò)剩的態(tài)勢(shì)還難以改變。

　　供給方面，進(jìn)口煤持續(xù)增加也加劇了煤價(jià)的低位運(yùn)行，1月份我國(guó)進(jìn)口煤炭3570萬(wàn)噸。中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)路耀華預(yù)計(jì)，煤炭進(jìn)口將繼續(xù)保持高位，但增速或降低。他認(rèn)為，這一方面緣于國(guó)際煤炭供應(yīng)寬裕，各國(guó)都在降價(jià)搶占國(guó)際市場(chǎng)份額。另一方面，目前進(jìn)口煤與國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格差異進(jìn)一步縮小，甚至有些煤種已出現(xiàn)倒掛。進(jìn)口商利潤(rùn)空間變小，增幅同比下降。

　　中國(guó)鐵道總公司決定自2014年2月15日起調(diào)整鐵路貨物運(yùn)價(jià)，將大秦4線（大秦、京秦、京原、豐沙大等鐵路）煤炭運(yùn)輸運(yùn)價(jià)率每噸公里提高1.5分，相當(dāng)于鐵路運(yùn)費(fèi)每噸增加9~17元。運(yùn)價(jià)的上調(diào)并未轉(zhuǎn)移到煤價(jià)上，與煤價(jià)的低位運(yùn)行形成鮮明對(duì)比。在當(dāng)前買方市場(chǎng)煤炭企業(yè)喪失議價(jià)能力的情況下，這無(wú)疑增加了煤炭企業(yè)的物流成本，進(jìn)一步降低了內(nèi)貿(mào)煤的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　然而動(dòng)力煤是否能形成底部反轉(zhuǎn)，還要根據(jù)春季大秦線檢修持續(xù)時(shí)間等綜合情況進(jìn)行考量。但在目前，煤炭市場(chǎng)上煤企庫(kù)存高、港口庫(kù)存高、電廠庫(kù)存高的“三高”局面依然嚴(yán)重，而市場(chǎng)供過(guò)于求的局面短時(shí)期難以改變。

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