信托行業(yè)兌付危機拉響煤炭、房地產(chǎn)業(yè)風險警報

　　近段時期以來，信托行業(yè)兌付危機四伏：節(jié)前，中誠信托誠至金開項目３０億元兌付出現(xiàn)問題。１９日，吉林信托松花江（７７號）信托項目第五期規(guī)模為１．０９億元的產(chǎn)品再次逾期。此前，該信托項目已經(jīng)有四期共７．６億元沒有按時兌付。

　　兌付風險或在上半年集中爆發(fā)

　　據(jù)了解，吉林信托松花江（７７號）項目規(guī)模為９．７２７億元，共六期，籌集的資金用于山西聯(lián)盛能源有限公司受讓山西福裕能源有限公司子公司投資建設的４５０萬噸洗煤項目、１８０萬噸焦化項目和２０萬噸甲醇項目的收益權，托管于建行陜西省分行。

　　繼前四期產(chǎn)品逾期后，１９日五期產(chǎn)品也出現(xiàn)違約。投行人士稱，聯(lián)盛集團負債近３００億元，財務費用居高不下，嚴重缺乏債務清償能力。此外，還有１０多家民營企業(yè)與聯(lián)盛集團有擔保關系，涉及巨額信貸資金。而松花江號（７７號）六期也將于３月上旬到期。

　　來自中國信托業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，２０１３年，信托公司信托資產(chǎn)總規(guī)模為１０．９１萬億元，與上年的７．４７萬億元相比，同比增長４６．００％。

　　隨著信托業(yè)的高速發(fā)展，風險也在不斷積聚。２０１２年信托行業(yè)到期清算出現(xiàn)問題的信托項目大約有２００億元，２０１３年被媒體曝光的信托項目風險事件又有十多起，問題項目總金額也呈上升態(tài)勢。

　　“信托計劃的期限多在２至３年，隨著信托計劃逐步到期，風險自然會逐步爆發(fā)?！睆V州廣證恒生證券研究所有限公司副總經(jīng)理、首席研究官袁季說。

　　目前，多家證券公司已對信托業(yè)兌付風險集中爆發(fā)提出警告。光大證券研報稱，今年上半年，信托業(yè)將面臨巨大的兌付壓力。今年１、３、５、６月份的信托到期規(guī)模都在２００億元以上，其中５月份達到３６８．２７億元，是全年高點。基礎產(chǎn)業(yè)類信托兌付高峰在５月；房地產(chǎn)信托到期主要集中在上半年，并且呈逐月上升態(tài)勢，在５月份達到高點；而工商企業(yè)類信托有多個兌付高峰，風險主要集中在一季度和８月份。

　　煤炭、房地產(chǎn)是最大“出血點”

　　兌付危機襲來，哪里可能是最大“出血點”？

　　中信證券研報稱，可能在中小企業(yè)私募債、景氣向下和產(chǎn)能過剩行業(yè)的債務、部分地方政府性債務；此外，中上游景氣度較差行業(yè)的信托計劃違約風險相對較高，工商企業(yè)類信托的信用風險顯著提升。

　　一些行業(yè)人士則有更直白的表達：煤炭和房地產(chǎn)類信托。

　　據(jù)對網(wǎng)上公開資料的不完全統(tǒng)計，２０１２年發(fā)生的信托違約風險事件達１３起，２０１３年達１４起。光大證券對這２７起信托違約事件進行了梳理分析。報告認為，信托違約事件大部分集中于房地產(chǎn)信托計劃和工商企業(yè)信托計劃中。案例中隸屬于房地產(chǎn)信托計劃的有１５個，工商企業(yè)信托計劃１１個，金融類信托計劃１個。

　　據(jù)介紹，出風險的１１個工商企業(yè)信托計劃中，煤炭行業(yè)占５起，化工行業(yè)占２起；而在違約最集中的房地產(chǎn)信托項目中，涉及一線城市的４起、二線城市５起，三四線城市６起。其中一線城市的房地產(chǎn)信托計劃違約風險多由項目之外的道德風險問題引發(fā)；而二三四線城市的房地產(chǎn)信托風險則多由項目本身資金鏈出現(xiàn)問題而致。

　　從已公開的２０１３年業(yè)績快報、預告來看，去年上市煤企經(jīng)營業(yè)績整體腰斬幾乎已成定局。而在房地產(chǎn)領域，２０１３年，４０個大中城市中，一線城市的土地溢價率是二線城市的近２倍，三線城市的近３倍，整個市場結構性分化極為明顯。國研中心的調(diào)研報告更稱，三四線城市出現(xiàn)泡沫破裂現(xiàn)象。

　　“信托違約的發(fā)生和當前的市場狀況是相匹配的?！痹菊f，今年上半年的信托業(yè)兌付危機一是再度為產(chǎn)能過剩的煤炭、房地產(chǎn)行業(yè)敲響了警鐘；二是有可能進一步加劇這兩個行業(yè)內(nèi)部的兩極分化，推動行業(yè)的結構性變化。

　　剛性兌付神話被打破

　　面臨血本無歸的投資者對剛性兌付還抱有期望。此前，有投資者上書銀監(jiān)會，還有投資者稱，如果最后真沒人管，便要與相關銀行血戰(zhàn)到底。

　　在我國，剛性兌付是信托行業(yè)運行的一個潛規(guī)則。然而，這種潛規(guī)則并沒有明文規(guī)定。事實上，商業(yè)銀行只是在代為籌集資金，而且是在自身賬目之外。因此，無須對違約負責。可信托產(chǎn)品的客戶認為銀行作為銷售渠道應對此負有責任。

　　中央財經(jīng)大學中國銀行研究中心主任郭田勇說，高收益必然伴隨高風險，信托項目是投資工具而非融資手段，信托公司必須做好盡職調(diào)查和項目管理，把項目的真實一面呈現(xiàn)給投資者，投資者據(jù)此作出是否投資，在此基礎上，如果出現(xiàn)問題就應當自擔風險。

　　“現(xiàn)在的問題是，很多產(chǎn)品項目不怎么樣卻能給出高得離譜的收益率，投資者則認為不管多大風險買了都沒事，這是不正常的，‘剛性兌付’的潛規(guī)則遲早會被打破”。郭田勇說。（王凱蕾）

來源：新華網(wǎng)

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