多方因素顯示鐵礦石市場下跌風險正在積累

2013年8月份以來，我國進口鐵礦石價格和鋼價走勢已完全背離，“同升同降”的規(guī)律已被打破。目前，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會國內(nèi)鋼材綜合價格指數(shù)已連降4個月，而同期進口鐵礦石價格仍呈波動上漲態(tài)勢。

但是，在資金緊張的背景下，多方因素顯示鐵礦石市場正在積累著越來越多的下跌風險，預計后期鐵礦石價格仍有較大的下降空間。

2013年11月份，在某鐵礦石年會上，業(yè)內(nèi)及市場人士幾乎一致預測未來的高點會出現(xiàn)在2013年底到2014年初，之后逐漸走低。他們的理由是：春節(jié)前的冬儲、1月份南半球的氣候及春節(jié)后礦山的擴產(chǎn)。但實際情況往往是：當市場預期一致時，參與方趨利避害的動作可能同步，繼而帶來市場提前下跌。果然，市場補庫提前在2013年11月份發(fā)生，進入12月份，伴隨國內(nèi)貨幣政策的緊縮以及冬儲補庫的階段性結(jié)束，進口鐵礦石平均到岸價一度回落到135美元/噸以下。目前國內(nèi)鋼廠的礦石庫存已從2013年10月份以來的31天增加到了37天，鐵礦的港口庫存增加了將近1000萬噸。

　　礦價將周期性見底

根據(jù)WIND數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計的鐵礦石普氏價格走勢圖，鐵礦石大約每3個季度會完成1個運行周期。2011年的低點出現(xiàn)在當年的第四季度，2012年的低點出現(xiàn)在當年的第三季度，而2013年的低點出現(xiàn)在當年的第二季度（125.7美元/噸），此后的第三季度、第四季度價格連續(xù)上漲（均價分別是132.8美元/噸和134.7美元/噸）。按照此前的周期性規(guī)律，2014年第一季度礦石價格將觸底。

　　鋼廠擴張熱情不再

根據(jù)國家統(tǒng)計局每月公布的粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)，前兩年的第一季度，全國粗鋼產(chǎn)量同比增速均達到了10%的水平，且同期鐵礦石供給增量遠低于粗鋼擴產(chǎn)所帶來的需求的增量，加之春節(jié)假期補庫和貿(mào)易商賭漲等因素的擾動，推動了鐵礦石價格的“爆炸式”向上。但是，2014年第一季度鋼廠擴張熱情明顯降低，幾乎所有的大中型鋼廠在目前的規(guī)模上都沒有擴產(chǎn)計劃。

環(huán)保仍是懸在鋼廠頭上的“利劍”，全國性的霧霾天氣“陰魂不散”，各項政策相繼推出，讓整個鋼鐵行業(yè)都感覺到，這次由政府主導的環(huán)保整頓是動真格的了。根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會近日發(fā)布的旬報，2013年12月下旬，全國粗鋼日均產(chǎn)量預估值為196.06萬噸，較10月份下降了6%以上。

持續(xù)拉鋸的“血拼式”競爭已快將鋼廠逼上絕路，毫無擴張的能力。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，目前重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存已上升至1400萬噸的水平。在如此嚴峻的形勢下，鋼廠不再有往年的擴張動力，即使仍有在建項目，產(chǎn)量擴張的速度也已大幅下降。據(jù)統(tǒng)計，2014年新投產(chǎn)的高爐產(chǎn)能僅3000萬噸，較之2013年的6000萬噸下降50%。

　　供需形勢繼續(xù)逆轉(zhuǎn)

根據(jù)全球主要礦山公開披露的擴產(chǎn)計劃，2014年四大鐵礦石巨頭新增的產(chǎn)量就將達到9000萬噸以上。此外，今年我國海外礦業(yè)項目將集中投產(chǎn)，根據(jù)公開資料，鞍鋼集團在西澳投資的卡拉拉礦區(qū)在今年將擴產(chǎn)至500萬噸，備受矚目的中信泰富西澳磁鐵礦項目投產(chǎn)后也將達到400萬噸產(chǎn)量。

那么，2014年國內(nèi)鐵礦石需求增量是多少呢？根據(jù)冶金工業(yè)規(guī)劃研究院發(fā)布的2014年鋼材市場預測報告，全年粗鋼產(chǎn)量約為8.1億噸，較2013年增加3000萬噸左右，對應鐵礦石需求的增量約為4980萬噸。也就是說，2014年的鐵礦石供求格局將更為寬松。

從港口鐵礦石庫存情況來看，由于2013年第四季度礦山發(fā)貨量增加、國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量逐漸下降，港存鐵礦石已經(jīng)從第三季度末的7387萬噸增長到8930萬噸，同比增加了將近500萬噸。根據(jù)筆者對部分鋼廠采購人員的電話采訪，目前國內(nèi)市場的礦石現(xiàn)貨較為充裕，貿(mào)易商報盤較積極，幾乎所有的品種隨時都能買到現(xiàn)貨，與往年的情況大相徑庭。由于鋼廠情緒普遍悲觀，且前期補庫到廠后導致庫存快速上升，目前采購的欲望很低，下跌行情隨時可能被“引爆”。

　　鋼廠節(jié)前不再補庫備庫

根據(jù)鋼廠采購人員反饋的情況，往年春節(jié)前的1個月，鋼廠都會進行節(jié)日性備庫。而2014年，由于補庫時間有所提前，目前被采訪的幾家大鋼廠的原材料庫存普遍在35天以上，有的甚至超過40天。雖然部分中小鋼廠仍有補庫需求，但無奈資金壓力太大而選擇按需采購現(xiàn)貨。

從資金方面看，2014年1月份流動性的負面因素較2013年12月份更多，流動性或變得更加緊張，而在整體融資成本提升的背景下，銀行間的資金利率波動也在增加，鋼廠庫存日益增加造成資金積壓，資金無法快速回籠。

因此，總體來看，不管是春節(jié)前還是春節(jié)后，鋼廠都難有積極補庫的動力。

　　鋼礦價格走勢背離不可持續(xù)

截至1月14日，唐山普鋼坯價格已經(jīng)從3230元/噸跌至2910元/噸，上海直徑20mm規(guī)格Ⅲ級螺紋鋼價格也從3650元/噸跌至3330元/噸，跌幅達9.04%，按照即時成本測算，噸鋼虧損超過200元。而同期鐵礦石價格從140美元/噸跌至131美元/噸，跌幅遠小于鋼價。

當前，上海期貨交易所的螺紋主力合約已經(jīng)跌破3500元/噸的支撐，仍無止跌跡象。煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的相關品種，焦煤、焦炭的價格也應聲而落，相較之下，鐵礦石價格可謂走出了很好的行情。但在如此低迷的行情下，鋼價和礦價走勢背離不可持續(xù)。

在海外市場上，鐵礦石的價格走勢也備受關注。根據(jù)新加坡交易所公開的數(shù)據(jù)信息，鐵礦石掉期交易2月份合約已出現(xiàn)加速下跌，市場盛傳海外貿(mào)易商在掉期市場大量做空。根據(jù)鋼廠采購分析員對主要鐵礦石港口的走訪情況，目前貿(mào)易商手中貨源充足，多為2013年11月份~12月份期間高價買入的，計劃在2014年1月份價格拉高后出貨，雖然市場持續(xù)低迷，卻也不愿割肉沽出，因此市場成交清淡?？梢灶A見，一旦礦石價格跌勢難返，貿(mào)易商之間短暫的聯(lián)盟也難維持，而掉期市場上大單頻出，似乎正在暗示著鐵礦石價格加速下跌的開始。

不管是從周期性運行規(guī)律，還是從行業(yè)供需面、鋼廠采購情況、市場整體表現(xiàn)來看，鐵礦石價格已是跌勢難返，對鋼廠而言，降低庫存勢在必行。而對于貿(mào)易商而言，在這個價格長期下行的市場中，目前沒有什么比持有現(xiàn)金更安全。

來源：中國冶金報

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