宏觀刺激利好逐漸消退，鋁價下跌風(fēng)險加大

　　自從今年6月美聯(lián)儲主席伯南克發(fā)表了“如果美國經(jīng)濟(jì)走勢達(dá)到美聯(lián)儲的目標(biāo)，美聯(lián)儲可能在今年開始放緩購債步伐，并在2014年中期完全停止購債”的言論后，美國量化寬松（QE）政策的動向就始終牽動著市場神經(jīng)。10月中旬以來，受市場對于美聯(lián)儲或?qū)⒗^續(xù)維持QE預(yù)期逐漸增加等因素影響，鋁價呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢。

　　值得關(guān)注的是，等待這一“靴子”真正落地之時，鋁價走勢反而發(fā)生變化。北京時間10月31日凌晨美聯(lián)儲在結(jié)束了兩天的閉門會議后宣布，繼續(xù)維持現(xiàn)有量化寬松政策不變，即保持0~0.25%的超低利率及每月850億美元的購債規(guī)模。然而當(dāng)日滬市鋁價并沒有因此而提振，主力合約收報于14400元/噸，較前一日下降55元/噸。究其原因：一方面，受美國政府關(guān)門等事件影響，近期美國就業(yè)、樓市等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱明顯，市場早已開始預(yù)期美聯(lián)儲會推遲縮減QE規(guī)模的進(jìn)程，此項(xiàng)利好已在前幾日被市場消化。另一方面，此次美聯(lián)儲在聲明中表示，美國經(jīng)濟(jì)仍然在溫和擴(kuò)張，暗示美國政府關(guān)門對經(jīng)濟(jì)造成傷害不大，美聯(lián)儲在12月縮減QE的可能性仍存。這一點(diǎn)與市場預(yù)期有所差異，此前市場普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲最早也要在明年3月開始縮減QE規(guī)模。此外，投資者獲利了結(jié)、國內(nèi)資金面料將收緊等因素亦對鋁價走勢形成打壓。

　　相比銅、黃金而言，鋁的金融屬性較弱，伴隨著QE利好的逐漸消退，鋁價走勢將逐漸回歸基本面。眾所周知，鋁金屬處于供給過剩的行業(yè)格局之中。世界金屬統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，鋁是基本金屬中過剩最為嚴(yán)重的品種，今年前8個月全球鋁市供應(yīng)過剩近72萬噸。更為嚴(yán)重的是，從目前的情況來看，短期內(nèi)鋁市難以改變這種供應(yīng)狀態(tài)。供給端上，年初至今鋁價的長期低迷致使美鋁、俄鋁等行業(yè)巨頭紛紛減產(chǎn)，全球（除中國外）原鋁產(chǎn)量持續(xù)走弱，月度產(chǎn)量已由年內(nèi)高點(diǎn)212.1萬噸降至9月的199.9萬噸。然而全球最大的原鋁生產(chǎn)國中國的產(chǎn)量卻始終位于高位，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~9月我國電解鋁累計(jì)產(chǎn)量為1621.4萬噸，同比增長8.74%。中國原鋁產(chǎn)量占全球產(chǎn)量50%左右，其產(chǎn)量的大幅增加直接拉升全球鋁市的供應(yīng)量。需求方面，從汽車行業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)及房地產(chǎn)行業(yè)的投資數(shù)據(jù)可以看出，近期國內(nèi)鋁金屬的兩大重要終端需求有所好轉(zhuǎn)，然而這并沒有傳導(dǎo)至鋁加工企業(yè)。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，10月國內(nèi)主要鋁材生產(chǎn)省份的鋁加工企業(yè)開工率環(huán)比變化不大，其中江浙地區(qū)平均開工率為70%；山東地區(qū)的平均開工率為78%。

　　在宏觀刺激逐漸消退、鋁市基本面處于弱勢等因素的影響下，鋁價下跌風(fēng)險加大，逢高做空或是明智之舉。

來源：中國有色金屬報

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