前三季度信貸投放再度提速，隱現(xiàn)“僵尸企業(yè)”身影

中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，前三季度人民幣貸款增加7.28萬億元，比去年同期激增5570億元。在沉寂了3年后，今年以來我國貸款增速呈現(xiàn)提速跡象。

　　新增貸款的加速投放，將給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來怎樣的影響，巨量資金流動(dòng)又呈現(xiàn)怎樣的軌跡，種種疑問亟待解答。

　　前三季度新增貸款創(chuàng)3年來同期最高

　　前三季度7萬多億元的信貸增長，成為近年來同期最高值。數(shù)據(jù)顯示，過去3年來，前三季度新增貸款規(guī)模均維持在五六萬億元關(guān)口，從未超過7萬億元大關(guān)，唯有2009年為應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)，隨著一攬子政策的出臺(tái)，當(dāng)年前三季度我國新增貸款超過8萬億元，創(chuàng)中國信貸投放歷史紀(jì)錄。

　　有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，在當(dāng)前的增長態(tài)勢(shì)下，全年信貸增長也將極有可能創(chuàng)出3年來新高，繼2009年9.59萬億元的增量后，全年新增貸款再次突破9萬億元大關(guān)。

　　對(duì)于當(dāng)前信貸投放的快速增長，有專家認(rèn)為，信貸的大幅度超預(yù)期，顯示出社會(huì)信貸需求正在增加，宏觀經(jīng)濟(jì)正逐步復(fù)蘇。

　　不過，貸款的快速增長雖為經(jīng)濟(jì)增速的企穩(wěn)回升提供重要的資金支撐，但也易引發(fā)一系列風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，物價(jià)上漲與貨幣投放間存在著一定的聯(lián)系，往往容易帶來物價(jià)和資產(chǎn)價(jià)格的高企。

　　“2009年信貸增量達(dá)9.6萬億元?dú)v史紀(jì)錄，助推了此后物價(jià)、房?jī)r(jià)的快速上漲，今年信貸投放量也不低，必然影響到今后價(jià)格的快速上漲?！苯煌ㄣy行鄂永健指出。

　　統(tǒng)計(jì)局14日公布的數(shù)據(jù)顯示，9月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI同比上漲3.1%，創(chuàng)7個(gè)月新高。

　　信貸高增背后隱藏“僵尸企業(yè)”身影

　　一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，當(dāng)前信貸投放不可謂不高，但經(jīng)濟(jì)增長并沒有呈現(xiàn)出明顯加速的態(tài)勢(shì)，微觀領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)活躍度依然不高，顯現(xiàn)出“融資旺復(fù)蘇慢”的現(xiàn)象。這背后隱藏著怎樣的隱憂，成為當(dāng)前業(yè)界關(guān)注的又一焦點(diǎn)。

　　“2009年為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，我國信貸增長達(dá)到9.6萬億，拉動(dòng)GDP在第二年單季實(shí)現(xiàn)了14%以上的增長。如今幾萬億信貸資金砸下去，卻沒有看到多少水花。”有銀行界人士發(fā)出這樣的疑問。

　　對(duì)于這樣的疑惑，中國社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝認(rèn)為，這是由于當(dāng)前相當(dāng)一部分信貸資源進(jìn)入到了無法產(chǎn)生盈利的“僵尸企業(yè)”，這些企業(yè)借新還舊，資金僅維持原有債務(wù)的存續(xù)，而沒有投放到生產(chǎn)領(lǐng)域中。

　　所謂“僵尸企業(yè)”，是指在勞動(dòng)成本上漲、創(chuàng)新能力不足與稅費(fèi)過高的背景下，許多高增長固定資產(chǎn)投資行業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重產(chǎn)能過剩，無法獲得正常投資回報(bào)，必須依靠不斷融資來維持生存。

　　“當(dāng)前信貸投放規(guī)模雖然十分巨大，但形成增量的部分越來越低，這是因?yàn)榻鹑谫Y源大量錯(cuò)配至產(chǎn)能過剩等領(lǐng)域，以至于許多企業(yè)無法產(chǎn)生足夠覆蓋利息的資產(chǎn)回報(bào)率，這些“僵尸”型企業(yè)和資產(chǎn)不僅難以滅亡，還在無謂地消耗著新增信用資源?！眲㈧陷x說。

　　這一問題表現(xiàn)在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域，呈現(xiàn)出一方面過剩產(chǎn)能難以消化，微觀企業(yè)活躍度依然不高，與此同時(shí)，一些銀行的不良貸款率也出現(xiàn)反彈。

　　部分資金“暗度陳倉”值得警惕

　　專家認(rèn)為，在大部分資金進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，也有相當(dāng)一部分資金在實(shí)體經(jīng)濟(jì)面前“按兵不動(dòng)”：沒有進(jìn)入到有盈利能力的實(shí)業(yè)領(lǐng)域，而是“暗度陳倉”轉(zhuǎn)道銀行間市場(chǎng)，從相互拆借的“錢生錢”游戲中獲取利差收入。

　　“國有大企業(yè)往往能獲得大部分低成本的信貸資源，其中一些企業(yè)會(huì)通過委托或者信托貸款的形式通過銀行進(jìn)行跨企業(yè)的信貸活動(dòng)，從中獲得利差收入。這些資金最終主要流向地方政府融資平臺(tái)和房地產(chǎn)市場(chǎng)。另外也有一部分被用于高利拆借，上演‘錢生錢’游戲。”劉煜輝判斷。

　　作為一個(gè)佐證，三個(gè)月前金融機(jī)構(gòu)發(fā)生的“錢荒”以及最近在一些銀行機(jī)構(gòu)上演的“房貸荒”，一定程度上顯露出一些信貸資金“脫實(shí)向虛、暗度陳倉”的真實(shí)軌跡。當(dāng)銀行利潤增速從以前的兩位數(shù)回落到一位數(shù)以內(nèi)后，為優(yōu)化資產(chǎn)配置，一些銀行正把信貸資金投入到“錢生錢”的高收益領(lǐng)域中去，導(dǎo)致了實(shí)體領(lǐng)域的資金緊張。

　　對(duì)此專家認(rèn)為，應(yīng)從控制信貸資金流向和實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)化改革兩個(gè)方面標(biāo)本兼治，引導(dǎo)銀行資金的合理使用。

　　“一方面要控制貸款增量，另一方面，也要清理和終止一部分‘僵尸企業(yè)’的融資需求，讓它們不再無謂消耗增量信用資源。”劉煜輝建議。

　　“突破口是走利率市場(chǎng)化道路，讓資金價(jià)格由市場(chǎng)供求雙方共同決定，使市場(chǎng)機(jī)制所決定的供需關(guān)系在金融體系中起到配置資源的基礎(chǔ)作用。”財(cái)經(jīng)評(píng)論人士余豐慧認(rèn)為。（王宇 王培偉）

來源：新華網(wǎng)　

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