豆油市場(chǎng)嚴(yán)重過剩，龐大庫存使豆油價(jià)格承壓明顯

8月美豆期價(jià)以大陽線最終報(bào)收，漲幅高達(dá)12.54%，一掃前期頹勢(shì)。美國農(nóng)業(yè)部的供需報(bào)告成為市場(chǎng)最為關(guān)注的焦點(diǎn)，將主導(dǎo)著美盤期豆的走勢(shì)。

8月13日，美國農(nóng)業(yè)部出臺(tái)了8月大豆供需報(bào)告，報(bào)告預(yù)計(jì)2013/14年度美國大豆種植面積和收獲面積分為7720萬英畝和7640萬英畝，較7月預(yù)估分別下調(diào)50萬英畝，預(yù)計(jì)大豆單產(chǎn)為42.6蒲式耳（以下簡稱“蒲”）/英畝，遠(yuǎn)低于7月預(yù)估的44.5蒲/英畝，預(yù)計(jì)2013/14年度美國大豆產(chǎn)量為32.55億蒲，較7月預(yù)估的34.2億蒲減少4.8%，隨后美豆擺脫下跌勢(shì)頭，底部開始逐步上移。

8月26日，ProFarmer對(duì)美國中西部的愛荷華州、印第安納州、伊利諾斯等7個(gè)州的農(nóng)田實(shí)地調(diào)研后預(yù)計(jì)，2013年美國大豆單產(chǎn)為41.8蒲/英畝，大豆總產(chǎn)量為31.58億蒲，兩項(xiàng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)均低于美國農(nóng)業(yè)部13日預(yù)估的42.6蒲/英畝和32.55億蒲。美豆借機(jī)再次發(fā)力，27日美豆11合約創(chuàng)下新高，達(dá)到1409.4美分/蒲式耳。美豆油也跟隨美豆反彈，月度上漲3.72%，連豆油1401合約8月上漲2%，但和美豆12.54%的上漲幅度相比較，漲幅明顯偏小，走勢(shì)較為疲弱。

全球植物油供需平衡

美國農(nóng)業(yè)部7月報(bào)告將2013/14年度全球植物油庫存從1989萬噸上調(diào)至2056萬噸，因全球油籽產(chǎn)量出現(xiàn)增加，其中油籽產(chǎn)量由6月的4.9億噸增加到4.93億噸；主要油脂（豆油、棕櫚油和菜油）的供應(yīng)量也不同程度出現(xiàn)增加。從2010/11年度以來植物油庫存消費(fèi)比連續(xù)4年出現(xiàn)增加，其中，2013/14年度全球植物油庫存消費(fèi)比為12.67%，較2012/13年度的11.88%增加了0.79個(gè)百分點(diǎn)，為近5年以來最高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于8%~9%的正常水平。

從趨勢(shì)上看，近幾年全球植物油呈現(xiàn)寬松走勢(shì)，而且寬松的程度不斷增加，這從中長期奠定了油脂的空頭趨勢(shì)。隨著南美大豆供應(yīng)的改善，東南亞棕櫚油產(chǎn)量持續(xù)增長，以及葵花籽、油菜籽的小幅增長，油脂供應(yīng)已經(jīng)不再緊缺，全球油脂供應(yīng)寬松較為明顯。豆油在全球油脂過剩的背景下很難走出大幅上漲行情。

美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)巴西2013/14年度大豆產(chǎn)量8500萬噸，阿根廷2013/14年度大豆產(chǎn)量為5350萬噸，兩國合計(jì)1.385億噸，較上一年度的1.322億噸增加630萬噸。而全球大豆產(chǎn)量將達(dá)到2.86億噸，較上一年度2.68億噸增加近1800萬噸。2013/14年度全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為7227萬噸，全球的大豆供給和庫存非常充裕，這給未來豆油的價(jià)格帶來了很大壓力。

國內(nèi)油脂產(chǎn)量增加

2013/14年度，我國食用植物油生產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2495萬噸，較上年度增加123萬噸；進(jìn)口量預(yù)計(jì)為890萬噸，較上年度減少79萬噸。該年度食用植物油食用消費(fèi)量預(yù)計(jì)為2890萬噸，較上年度增加135萬噸，增幅為4.9%；工業(yè)及其他消費(fèi)量預(yù)計(jì)為295萬噸，較上年度增加20萬噸。年度食用油結(jié)余量預(yù)計(jì)為199.5萬噸。

2013/14年度，我國豆油新增供給量預(yù)計(jì)為1342萬噸，較上年度增加66萬噸。其中豆油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1232萬噸，豆油進(jìn)口量預(yù)計(jì)為110萬噸。該年度豆油食用消費(fèi)量預(yù)計(jì)為1200萬噸，工業(yè)及其他消費(fèi)量預(yù)計(jì)為110萬噸，年度國內(nèi)豆油結(jié)余量預(yù)計(jì)為25萬噸。

油脂消費(fèi)不盡人意

由于油脂需求疲軟，從去年9月開始油脂價(jià)格整體出現(xiàn)了急速下滑，豆油價(jià)格從去年的10000元/噸下跌至7000元/噸附近，幅度達(dá)到30%。棕櫚油價(jià)格從8000元/噸下跌至5500元/噸，跌幅為31%。菜籽油從高點(diǎn)10500元/噸下跌到9200元/噸，跌幅為12.4%。油脂跌幅之大、時(shí)間之長超出市場(chǎng)意料。

一方面，國家嚴(yán)控“三公”消費(fèi)，打壓了餐飲行業(yè)，油脂消費(fèi)放緩。中央?yún)栃泄?jié)約、反對(duì)浪費(fèi)八項(xiàng)規(guī)定的出臺(tái)，讓公務(wù)消費(fèi)日益規(guī)范，客單價(jià)格逐漸回落。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示2013年全國餐飲收入是除2003年“非典”外創(chuàng)下了自1991年以來的最低值。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2012年全國餐飲收入實(shí)現(xiàn)23448億元，同比增長13.6%，比上一年下滑3.3個(gè)百分點(diǎn)，且連續(xù)3年低于社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速。餐飲行業(yè)的上市公司如湘鄂情上半年公司實(shí)現(xiàn)營收4.27億元，同比下降38%；凈利潤則為虧損2.2億元，同比下降約388%，餐飲行業(yè)的疲態(tài)對(duì)于豆油的消費(fèi)無疑雪上加霜。

另一方面，國內(nèi)油脂經(jīng)過近10年的快速增長后，需求增速放緩，而國內(nèi)養(yǎng)殖企業(yè)對(duì)豆粕需求的快速增加刺激了豆粕的生產(chǎn)力度，由于粕類消費(fèi)較為旺盛，導(dǎo)致生產(chǎn)出了的豆粕可以順價(jià)銷售，而豆油卻因?yàn)橄M(fèi)不旺而不斷積壓，龐大的庫存始終困擾著整個(gè)行業(yè)。

截至9月6日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量99.88萬噸，較去年同期的114.9萬噸減少15.02萬噸，減幅為13.07%，但依舊處于高位。全國港口24度+低度棕櫚油庫存總量在104.56萬噸。往年庫存情況：2009年同期41.2萬，2010年同期36.8萬，2011年同期53.2萬，2012年同期67.1萬。5年平均庫存為60.26萬噸。菜籽油方面，按照今年500萬噸菜籽收儲(chǔ)規(guī)模，預(yù)計(jì)菜籽油為116.7萬噸，加上近幾年臨儲(chǔ)陳菜籽油庫存350萬噸以及中央國儲(chǔ)近100萬噸庫存，菜籽油庫存合計(jì)高達(dá)566萬噸。國內(nèi)豆油、棕櫚油和菜籽油庫存合計(jì)約為771萬噸，龐大的庫存容量使得豆油價(jià)格承壓明顯。

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