鋁企減產雷聲大雨點小，電解鋁產能過剩日趨嚴重

電解鋁行業(yè)長期處于產能過剩的困境難以改變，新出臺的行業(yè)規(guī)范長遠來看有利于產業(yè)升級和產能有序擴張，但是總產能并不能得到遏制。此外，中國經濟長周期下行，就算出臺新一輪刺激，那么效果只能維持一個季度。經濟結構和增長方式不改變，需求放緩大趨勢難改。

　　7月中旬，LME鋁價經過短暫的反彈之后重歸跌勢，國內鋁價跟漲乏力，基本上沒能擺脫低位區(qū)間震蕩的走勢。在鋁行業(yè)持續(xù)陷入低迷之際，行業(yè)政策不斷出臺，從鋁行業(yè)規(guī)范文件，到新一輪淘汰落后產能，但都沒能在短期改變這種行業(yè)困局。反而利空因素不斷發(fā)酵，包括減產并沒能抑制電解鋁產出的增長，而直購電政策重啟和地方政府對煉廠的新一輪政策優(yōu)惠進一步降低企業(yè)的生產成本，而需求沒能跟上產出擴張的步伐，國內外庫存高企，再加上海外大宗商品監(jiān)管加強，鋁價下探趨勢還將延續(xù)。另外，行業(yè)新規(guī)有利于引導產業(yè)升級，但是產能擴張不會停止，只不過是從無序擴張變?yōu)橛行驍U張。

　　從宏觀層面來看，在投資邊際效益遞減，地方債務高企，地產泡沫和產能過剩等一系列制約因素下，中國經濟長遠來看，增速放緩依舊是大趨勢。唯一不確定的是房地產市場在高層定調的悄然變化，從“堅持房地產調控不動冶變?yōu)椤胺e極穩(wěn)妥推進以人為核心的新型城鎮(zhèn)化，促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展”，地產政策的變動是鋁價唯一的變數(shù)。

　　鋁企減產：雷聲大雨點小

　　在國內方面，鋁錠社會庫存持續(xù)走低，而上期所鋁顯性庫存也延續(xù)下滑勢頭。數(shù)據(jù)顯示，截止7月19日，上期所鋁庫存較前一周下滑1.33%至377658噸，較上月同期下滑9.7%，而較去年同期則大幅增長20.6%，暗示盡管冶煉廠惜售，減產甚至推遲發(fā)貨，且經過長達半年的去倉庫，但是國內鋁庫存依舊偏高。在下半年電價下調，鋁冶煉廠產能重啟的風險下，國內鋁庫存可能重歸高位，對鋁價形成沉重的壓力。

　　前期因為減產、收儲和季節(jié)性消費旺季等因素，導致國內鋁不管是顯性庫存上期所庫存還是隱性庫存社會庫存都出現(xiàn)同步的下滑。數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日，上海、無錫、杭州和南海四地鋁社會庫存下降至80.3萬噸，這已經是連續(xù)第14周下滑，而4月份年內最高紀錄超過131萬噸，暗示5月和6月份去庫存相對順利。

　　然而，6月份國內電解鋁產量出現(xiàn)明顯的回升，但是庫存短期并沒有受到提振。原因在于，庫存回升的時間階段可能推遲。一方面，新疆地區(qū)運輸扯皮有限，再加上這時候是新疆水果等農產品出疆的時候，這導致新疆鋁發(fā)貨到華東和華南數(shù)量下降；另一方面，越來越多的鋁加工企業(yè)就近在冶煉廠附近建廠，導致對鋁水的消耗增多，冶煉廠也就地消化產出。

　　國際社會鋁減產動作不見效

　　2012年上半年，全球鋁業(yè)紛紛宣布減產，但是減產效果并不明顯。一方面，海灣地區(qū)憑借資源優(yōu)勢，逆勢擴張產能。這表現(xiàn)在迪拜鋁業(yè)有限公司與酋長國鋁業(yè)公司最近合并成阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)集團，資產總值150億美元，成為世界第五大鋁業(yè)公司。另一方面，中國減產規(guī)模不及新增產能投產的規(guī)模，且減產實施起來并不徹底。

　　國際鋁業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，全球6月原鋁產量較5月份環(huán)比增加0.7萬噸至393.5萬噸，但是較去年同期則增加17.1萬噸，增幅為4.5%。此外，IAI數(shù)據(jù)還顯示，6月份全球原鋁日均產量范圍從5月份的12.67萬噸升至13.12萬噸。全球6月份原鋁產量唯獨中國產量實現(xiàn)了環(huán)比增長，從176.6萬噸升至184.3萬噸。

　　而企業(yè)財報顯示，二季度力拓、必拓和海德魯鋁產量都實現(xiàn)了同比增長。盡管發(fā)生過山體滑坡，出現(xiàn)過機器故障，加之潮濕的天氣，力拓今年上半年鋁產量上漲了7%，其中二季度產量達到90.1萬噸。二季度必拓鋁產量則較去年同期增長25%，達到31萬噸，主要得益于其在南非的Hilside鋁廠的增產?？傮w上來看，海灣地區(qū)鋁廠擴張比較迅速，下半年新增產能投產壓力較大，盡管美鋁和俄鋁減產都不改全球鋁產能擴張的趨勢。

　　中國鋁復產可能性增大

　　5月份以來，中國鋁冶煉廠包括最大的鋁企中鋁都紛紛宣布減產，通過新聞稿統(tǒng)計宣布減產的產能累計達到150萬噸。近日中國有色金屬工業(yè)協(xié)會組織了國內15家骨干電解鋁企業(yè)進行座談會，初步達成聯(lián)合減產100萬噸電解鋁的計劃，中國鋁業(yè) ，云南鋁業(yè)，鑫恒以及中孚陸續(xù)初發(fā)公告，宣布暫時關停電解鋁產能約70萬噸，但是實際執(zhí)行就變樣了。

　　從6月份產量來看，減產雷聲大雨點校國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，6月份中國電解鋁產量較去年增長6.11%，較5月份環(huán)比增長4.4%，從而推斷出6月份實際并沒有減產，或者說新增產能投產，并蓋過了原來150萬噸減產的規(guī)模。而按照上半年月均產量，那么全年電解鋁產量有望達到2112萬噸，較去年同期7%。

　　6月份明確復產的企業(yè)主要是廣西百色銀海鋁業(yè)有限公司，該企業(yè)電解鋁總產能45萬噸，前期受虧損不斷加劇的影響，截止到2013年2月份關停15萬噸產能。近期受水價價格下降等因素的影響，近期關停產能將全部復產。數(shù)據(jù)顯示，該公司2012年全年電解鋁產量36萬~37萬噸。

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