“餡餅”的背后是陷阱，警惕融資性進(jìn)口

為什么在國際大豆價格走強(qiáng)之時國內(nèi)食用油價格卻走跌？為什么在國內(nèi)需求不足之時精煉銅進(jìn)口卻能屢創(chuàng)新高？這種看似利好的背后究竟隱藏著什么秘密？

　　融資性進(jìn)口被企業(yè)界人士認(rèn)為是影響大宗商品價格的一股隱形力量。這一模式設(shè)計看似企業(yè)、銀行都能從中受益，但分析人士認(rèn)為，從小的方面講不利行業(yè)穩(wěn)定，大的來說則助推經(jīng)濟(jì)泡沫，“餡餅”的背后是陷阱。

　　空手套白狼

　　“現(xiàn)在大豆價格出現(xiàn)了明顯倒掛，是個很奇怪的現(xiàn)象?！痹诮张e行的2013全球油脂油料產(chǎn)業(yè)峰會上，郭俊超對大豆價格行情也頗感詫異，他是山東一家油脂公司的副總經(jīng)理。

　　參加該峰會的企業(yè)人士，一半時間聽專家演講，而另一半時間則打開手機(jī)，時刻注視著屏幕上紅紅綠綠的數(shù)字，關(guān)注著市場行情的變化。郭俊超說，國際大豆價格上漲的同時，主要依賴進(jìn)口的國內(nèi)大豆價格卻在走弱，這種價格倒掛的現(xiàn)象已經(jīng)持續(xù)很久了，令人費解。

　　中投顧問農(nóng)林牧漁業(yè)研究員宋杰凝對國際商報記者表示，除了受氣候影響導(dǎo)致供應(yīng)偏緊等因素之外，還有一個原因是融資性進(jìn)口。

　　華東地區(qū)油脂界人士陳劍化名說，拿自己從事的棕櫚油進(jìn)口來說，融資性進(jìn)口就是通過進(jìn)口棕櫚油，獲得低成本的資金，具體的操作方法則五花八門。

　　陳劍舉例說，比如國內(nèi)A公司，通過開具信用證，向國外B公司進(jìn)口棕櫚油，棕櫚油銷出之后，回收的貨款就是套出的現(xiàn)金。陳劍說，這種方法的缺陷是需要將棕櫚油快速銷售出去。

　　不過，另一名業(yè)內(nèi)人士悄悄告訴記者，有一種套利方法根本不用考慮貨物能否銷售出去。比如內(nèi)地的A公司開具信用證，向香港B公司進(jìn)口貨物，A公司憑借提貨單，報關(guān)后將貨物運到A、B互認(rèn)的C公司倉庫，由B公司負(fù)責(zé)出手貨物之后，A公司便實現(xiàn)了從中套利?！?0天的信用證，A公司可以使用資金70天，如果能申請到90天海外代付，則可以獲得160天的資金使用時間?！痹撊耸空f，“資金使用成本非常低，前者月息只要1%，后者則更低至0.86%。”

　　北京一家外貿(mào)企業(yè)的投資部主管說，套利者的手法遠(yuǎn)不止于此，他們懂得靈活運用出口退稅、保稅區(qū)、匯率差、銀行抵押貸款等各種便利條件，比如保稅區(qū)物流公司倉儲費用免三天、人民幣升值等。而且，可以用來融資的商品也形形色色，比起銅等商品，大豆和棕櫚油實在是太不顯眼了，此外還有鐵礦石、棉紗、塑料粒子、化纖等。

　　達(dá)摩克利斯之劍

　　事情的精彩之處遠(yuǎn)不止于此，畢竟，套利本身是不增值的。

　　企業(yè)套得現(xiàn)金之后，將其投向哪里？陳劍說，都必須投入到低風(fēng)險、高收益的領(lǐng)域，近幾年，最受資本青睞的是房地產(chǎn)領(lǐng)域。

　　投資的回報率決定著貨物出手的價格，比如棕櫚油進(jìn)口價是6000元一噸，如果能以6000元以上出手，自然是既掙了價差又實現(xiàn)了套利。不過，陳劍說，企業(yè)為了迅速出手棕櫚油，大多以低于6000元出手，“低到5600元一噸都可以承受，因為投資獲得的利潤遠(yuǎn)大于這一損失”。

　　短期看，企業(yè)、銀行、下游企業(yè)以及普通消費者似乎都能從套利游戲中獲利。比如國內(nèi)一家知名食用油企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，最近國內(nèi)食用油降價10%~30%，其主要原因便是國內(nèi)大豆價格下跌，而大豆價格下跌，與套利企業(yè)之間的競爭不無關(guān)系。

　　然而，套利使得很多企業(yè)不再專注于正常貿(mào)易，而且也在吸引著做實體的企業(yè)加入其中。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，現(xiàn)在許多貿(mào)易公司設(shè)立了專門的投資部，負(fù)責(zé)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)。

　　然而，中投顧問冶金行業(yè)研究員苑志斌指出，基于獲取套利資金目的的進(jìn)口融資會夸大貨物的真實需求，推動其價格非正常上漲。這是不可持續(xù)的。套利企業(yè)不僅過度占用銀行資金，縮小了實體經(jīng)濟(jì)獲得金融支持的空間，而且懸在頭上的達(dá)摩克利斯之劍一旦落下，便意味著危機(jī)或者災(zāi)難。

　　郭俊超說，企業(yè)為了快速將大豆出手，往往會競相壓價，使大豆在國內(nèi)的銷售價不斷被壓低，從而加劇了國內(nèi)大豆價格和國際大豆價格倒掛。商務(wù)部研究院國際市場研究部副主任、研究員白明向記者表示，價格倒掛最終會形成“價格懸崖”，當(dāng)“價格跳崖”來臨之時，原料價格會發(fā)生報復(fù)性反彈，殃及下游企業(yè)，波及普通消費者，而且還是企業(yè)“死亡”之始?！斑@好比是一場賭博。”陳劍說，2008年，進(jìn)口棕櫚油曾從9000余元一噸漲到12000元一噸，吸引了大批企業(yè)投入套利，隨后價格從11000元一噸驚險跌至4000元一噸，大批企業(yè)因失去套利空間而死去。

　　不過，企業(yè)“死亡”的原因遠(yuǎn)不止這些。陳劍說，如果房地產(chǎn)等投資領(lǐng)域因調(diào)控等原因受到擠壓，盈利空間縮小，這些企業(yè)就不得不面對倒閉的風(fēng)險，“近半年房地產(chǎn)價格一直在上漲，如果一旦下跌，這些套利的企業(yè)就活不了了”。此外，銀監(jiān)會、央行和外管局等部門出臺了一系列政策，以及“錢荒”等，使一大批從事融資性進(jìn)口的企業(yè)死去。陳劍說，以前整個華東地區(qū)做油料融資的企業(yè)非常多，眼下成規(guī)模的企業(yè)只剩下三四家。

來源：國際商報

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