鋁市場長期過剩狀態(tài)難改，電解鋁減產(chǎn)變數(shù)大

　　今年上半年鋁價(jià)表現(xiàn)十分疲弱，整體上延續(xù)了自2011年下半年以來的下行走勢。從2013年市場實(shí)際運(yùn)行情況來看，鋁價(jià)并未能如預(yù)期受到支撐。一方面中國經(jīng)濟(jì)回暖低于預(yù)期，涉及鋁需求的行業(yè)僅能維持的是相對緩慢的增長狀態(tài)；另一方面，鋁的成本剛性確實(shí)存在，也確實(shí)抑制了產(chǎn)量的過快增長，但是僅此也并不足以扭轉(zhuǎn)鋁價(jià)的頹勢，尤其是這種成本剛性在其它諸多因素的干擾下，并未能真正地發(fā)揮其對生產(chǎn)的有效調(diào)節(jié)作用。上半年國內(nèi)鋁產(chǎn)量增速較往年緩和，但也并未因成本剛性及大幅的虧損而導(dǎo)致大范圍減產(chǎn)。

　　電解鋁產(chǎn)能西進(jìn)的影響

　　向低成本區(qū)域前進(jìn)成為全球電解鋁行業(yè)的口號，尤其是中國龐大的電解鋁工業(yè)的西進(jìn)更是引起了全球市場的關(guān)注。西北是我國工業(yè)化較薄弱的區(qū)域，但是卻有著豐富的能源資源，尤其是新疆地區(qū)的煤炭資源十分豐富。最新數(shù)據(jù)顯示，新疆預(yù)計(jì)儲煤2.19萬億噸，占中國總儲量的40%，主要是準(zhǔn)東7300億噸、吐哈7000億噸、伊犁6260億噸和庫拜1370億噸等煤田。另外，還有石油、天然氣的能源也十分豐富。

　　2009~2010年國內(nèi)中東部地區(qū)電力緊張情況日益顯現(xiàn)，使電解鋁的長期發(fā)展空間受到了很大的制約，在國內(nèi)電解鋁競爭中，煤炭電力優(yōu)勢越來越凸顯。在這種背景下，一些電解鋁企業(yè)加快了向西北尤其是新疆地區(qū)的投資步伐。僅在新疆地區(qū)就有近10家大型電解鋁企業(yè)開始投建，規(guī)劃總產(chǎn)能在1500萬噸以上。另外，還有部分新產(chǎn)能分布在寧夏、青海、甘肅、陜西、內(nèi)蒙古等資源豐富地區(qū)。

　　經(jīng)過近兩三年的建設(shè)，上這些企業(yè)一期產(chǎn)能基本建成，逐漸進(jìn)入了投產(chǎn)高峰期，截至今年上半年，新疆地區(qū)實(shí)際形成電解鋁產(chǎn)能330萬噸左右，其中年內(nèi)形成的約150萬噸。在新產(chǎn)能逐漸形成的背景下，雖然鋁價(jià)持續(xù)低迷，整個行業(yè)仍然虧損嚴(yán)重的情況下，西北地區(qū)的產(chǎn)能仍然在陸續(xù)投放。2013年5月份西北地區(qū)（不含內(nèi)蒙古）原鋁產(chǎn)量近68萬噸，已經(jīng)占了國內(nèi)總產(chǎn)量的39%，較2012年全年比重上升了6個百分點(diǎn)。如果將內(nèi)蒙古也包括進(jìn)來，則這些新興產(chǎn)能的增長總體上將推動西北地區(qū)原鋁產(chǎn)量占到國內(nèi)總產(chǎn)量的50%左右。國內(nèi)電解鋁的生產(chǎn)重心已經(jīng)轉(zhuǎn)移至西北。

　　西北地區(qū)發(fā)展電解鋁工業(yè)的主要不利因素有遠(yuǎn)離主要消費(fèi)地區(qū)、原材料組織困難、運(yùn)輸困難、配套設(shè)施困難、政策能否有效落實(shí)等這些不利因素，必然使得僅依賴于能源優(yōu)勢發(fā)展的西北地區(qū)電解鋁產(chǎn)能的優(yōu)勢受到削弱，一定程度上也會制約西北產(chǎn)能的投放進(jìn)度。

　　供應(yīng)格局變化的影響

　　低成本產(chǎn)能的增長正在逐漸地改變電解鋁工業(yè)格局，它對于市場的影響也逐漸在體現(xiàn)。

　　一方面，從全球的角度來看，其他高成本區(qū)域正在受到海灣地區(qū)的挑戰(zhàn)，尤其是對于中國而言，近十多年的發(fā)展已然使得中國電解鋁工業(yè)困境重重，而國外電解鋁產(chǎn)能向更低成本地區(qū)的遷移將使中國電解鋁工業(yè)面臨更大的壓力。尤其是除了能源電力方面的成本劣勢外，近幾年鋁土礦對外依賴程度也在上升；全球鋁土礦資源十分豐富，但是分布的極度不均衡性已使得中國面臨越來越大的挑戰(zhàn)。能源、電力及原材料礦源的雙重劣勢使得中國電解鋁工業(yè)在未來的競爭中處于十分尷尬的地位。

　　另一方面，國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)重心向西北轉(zhuǎn)移不可逆轉(zhuǎn)。與國外新舊產(chǎn)能替代帶動成本重心下移所不同的是，雖然西北地區(qū)能源上有很大的優(yōu)勢，但是原料方面劣勢也十分明顯。隨著國內(nèi)產(chǎn)能投放的增加，及2014年印度尼西亞可能限制礦石出口，原料供應(yīng)劣勢可能會放大，這將部分削弱西北地區(qū)能源優(yōu)勢。因此，對于國內(nèi)電解鋁行業(yè)而言，雖然同樣存在著新產(chǎn)能的興起，長期帶動國內(nèi)成本重心大幅下移可能性很大，但下方空間較小，這是與國外較不同的地方。

　　可以肯定的是，大量的新的低成本產(chǎn)能的形成，使得全球電解鋁的供應(yīng)有著更大的彈性，鋁市場長期過剩狀態(tài)將較難改變。

　　鋁價(jià)延續(xù)疲態(tài)

　　筆者認(rèn)為，今年下半年鋁價(jià)仍將呈現(xiàn)疲弱走勢。從供求兩方面的具體情況來看，下半年全球經(jīng)濟(jì)形勢仍將是美國強(qiáng)勁而其他國家相對疲弱，對于鋁需求而言較難有大的提振，總體維持平穩(wěn)略升的狀態(tài)。國內(nèi)出口需求增速仍將呈偏低狀態(tài)，上半年國內(nèi)下游終端需求總體上穩(wěn)中有升，但下半年可能需經(jīng)受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的考驗(yàn)，加上缺乏上半年收儲的因素，筆者認(rèn)為整體上下半年需求端較難有突出的表現(xiàn)提振鋁價(jià)，主要體現(xiàn)平穩(wěn)走勢。

　　在供應(yīng)端，最大的變數(shù)來自于國內(nèi)中東部實(shí)際減產(chǎn)的情況，若實(shí)際減產(chǎn)無法推進(jìn)，國內(nèi)過剩將更為嚴(yán)重，鋁價(jià)壓力將較大；而若減產(chǎn)超出預(yù)期，鋁價(jià)獲得的實(shí)際支撐將會超出預(yù)期。因此，筆者認(rèn)為下半年供應(yīng)端減產(chǎn)的推進(jìn)情況是決定鋁價(jià)走勢的最大變數(shù)。筆者暫持穩(wěn)步推進(jìn)的看法，總體上鋁價(jià)仍將偏弱。而隨著更多低成本產(chǎn)能的加入，鋁價(jià)運(yùn)行的重心將在14000元~14500元/噸；對應(yīng)倫鋁運(yùn)行區(qū)間在1650美元~1850美元/噸之間。

來源：中國有色金屬報(bào)

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