煤炭行業(yè)陷入三重困境，煤價(jià)跌勢(shì)難止

今年，煤炭市場(chǎng)揮手告別了暴利黃金十年，受國(guó)際經(jīng)濟(jì)低迷以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，煤炭需求大幅下滑，加上產(chǎn)能的釋放以及進(jìn)口煤的低價(jià)沖擊，導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格連續(xù)下跌，港口庫(kù)存高企，煤炭企業(yè)苦不堪言。而3月份以來(lái)的減產(chǎn)只是發(fā)生在內(nèi)蒙古中小煤企，陜西等一些煤炭巨頭并沒有出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)，迫于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定及就業(yè)的壓力地方政府也不愿意給企業(yè)施加減產(chǎn)壓力。5月匯豐PMI數(shù)據(jù)揭示中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，而新一輪刺激性政策可能性不大，需求改善短無(wú)望。當(dāng)前煤炭行業(yè)陷入內(nèi)部缺乏減產(chǎn)動(dòng)力、外無(wú)需求改善和進(jìn)口煤沖擊的三重困境，煤炭?jī)r(jià)格跌勢(shì)難止。

　　煤炭行業(yè)陷入困境

　　2012年以來(lái)，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下滑，煤企陷入虧本賣煤的境地，上游煤礦減產(chǎn)、停產(chǎn)變得越來(lái)越普遍，中間貿(mào)易商業(yè)務(wù)量大幅萎縮。煤炭上市公司的毛利率逐季下滑，市場(chǎng)甚至開始擔(dān)心煤炭企業(yè)的資金鏈問題。

　　2012年煤炭行業(yè)上市公司整體銷售毛利率為25.69%，同比下降了4.39個(gè)百分點(diǎn)，為所有行業(yè)中毛利率下滑最大的行業(yè)。2013年1季度煤炭行業(yè)上市公司整體銷售毛利率為23.88%，比去年同期下降了3.91個(gè)百分點(diǎn)，仍為所有行業(yè)中毛利率下滑最大的行業(yè)。從單季度數(shù)據(jù)分析，2012年及2013年一季度共5個(gè)季度，銷售毛利率分別為27.79%、24.55%、24.19%、26.23%、23.88%，單季度銷售毛利率除2012年第四季度略有上升外，總體呈逐季下降態(tài)勢(shì)。

　　而煤炭全行業(yè)銷售利潤(rùn)率下滑更為明顯，2013年4月份煤炭開采和洗煤業(yè)銷售貿(mào)易量降至6.84%，創(chuàng)下2004年3月份以來(lái)的最低水平，而煉焦行業(yè)銷售利潤(rùn)率在4月份更是降至0.86%，而去年9月份至11月份一度銷售利潤(rùn)率一度是負(fù)數(shù)，即大面積虧損。

　　減產(chǎn)未見產(chǎn)量明顯下滑

　　由于價(jià)格持續(xù)下跌，下游消費(fèi)疲軟，各大煤炭生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)停產(chǎn)減產(chǎn)現(xiàn)象。5月初，內(nèi)蒙古、山西、河南等省區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)停產(chǎn)、限產(chǎn)現(xiàn)象，各大煤業(yè)集團(tuán)紛紛降低煤價(jià)，有些煤礦則趁此機(jī)會(huì)進(jìn)行技改。

　　然而，實(shí)際情況并不樂觀，減產(chǎn)效果只是杯水車薪。據(jù)了解，減產(chǎn)大多數(shù)是中小煤企，占全國(guó)的產(chǎn)量比重也很小5%左右，大型或國(guó)有煤企減產(chǎn)比重更小3%左右。在國(guó)內(nèi)煤炭?jī)纱笊a(chǎn)基地內(nèi)蒙古和山西，兩地的煤礦企業(yè)紛紛減產(chǎn)，有的規(guī)模較小的私人煤礦甚至已經(jīng)停產(chǎn)保本。然而，山西產(chǎn)地礦因?yàn)槎喙?yīng)重點(diǎn)項(xiàng)目，企業(yè)生產(chǎn)并沒有減產(chǎn)，反而在4月份出現(xiàn)增產(chǎn)。

　　從全國(guó)煤炭產(chǎn)量商業(yè)可以看出，減產(chǎn)對(duì)于煤炭整體產(chǎn)量影響并不大，反而部分省份出現(xiàn)增產(chǎn)。中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，4月全國(guó)原煤產(chǎn)量29500萬(wàn)噸，同比減少1500萬(wàn)噸，降幅僅為4.83%。其中，國(guó)有重點(diǎn)煤礦原煤產(chǎn)量16689萬(wàn)噸，同比減少319萬(wàn)噸，降幅更是低至1.9%。

　　另外，此前因煤礦事故停產(chǎn)的貴州煤礦在5月份復(fù)產(chǎn)。多家煤炭生產(chǎn)企業(yè)在5月恢復(fù)生產(chǎn)，其中盤江股份所屬礦井和托管礦井于4月22日已全部復(fù)產(chǎn)。因此，貴州煤炭產(chǎn)量增加，加快了煤炭?jī)r(jià)格下滑的速度。

　　庫(kù)存壓力依舊偏大

　　在國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)及鋼材行業(yè)陷入困境之際，庫(kù)存壓力越來(lái)越大。數(shù)據(jù)顯示，截至5月28日，山西煤炭庫(kù)存升至1954.98萬(wàn)噸，逼近2012年8月份的2044萬(wàn)噸的庫(kù)存最高紀(jì)錄。而大秦鐵路檢修并沒有導(dǎo)致港口庫(kù)存大幅下降，截至5月99日，秦皇島港存煤回升至571.87萬(wàn)噸，；其它港口方面，曹妃甸港存煤升至396萬(wàn)噸；國(guó)投京唐港存煤121萬(wàn)噸，較檢修前增加了44萬(wàn)噸。

　　通過測(cè)算，2012年中國(guó)煤炭庫(kù)存達(dá)到1.05億噸，2013年年底全社會(huì)煤炭庫(kù)存將約有5億噸的剩余，對(duì)比2011年1.28億噸的全社會(huì)剩余庫(kù)存，今年剩余庫(kù)存將翻番。

　　在國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企和煤炭企業(yè)苦不堪言之際，進(jìn)口煤以價(jià)格優(yōu)勢(shì)對(duì)國(guó)產(chǎn)煤形成強(qiáng)力沖擊。由于進(jìn)口煤準(zhǔn)入門檻低，價(jià)格比國(guó)內(nèi)的煤便宜，很多用煤企業(yè)就愿意選擇進(jìn)口煤，而不愿意選擇國(guó)產(chǎn)煤。數(shù)據(jù)顯示，2012年，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤炭2.9億噸，較2011年增加1億噸。2013年1~4月，進(jìn)口煤量達(dá)1.2億噸，增幅超過30%。預(yù)計(jì)2013年全年進(jìn)口煤將達(dá)3.6至3.9億噸，比2012年增長(zhǎng)1億噸。國(guó)內(nèi)進(jìn)口動(dòng)力煤占沿海煤炭調(diào)入量的比重已經(jīng)從2008年的6.8%增長(zhǎng)到2011年的21.7%，去年達(dá)到27.8%，今年這一數(shù)字有望達(dá)到33%左右。

　　在此之際，煤炭企業(yè)紛紛呼吁限制低卡煤進(jìn)口。然而，國(guó)內(nèi)進(jìn)口動(dòng)力煤占沿海煤炭調(diào)入量的比重已經(jīng)從2008年的6.8%增長(zhǎng)到2011年的21.7%，去年達(dá)到27.8%，今年這一數(shù)字有望達(dá)到33%左右。

　　由于國(guó)外煤炭?jī)r(jià)格或在開采成本遠(yuǎn)低于國(guó)產(chǎn)煤，因此抑制進(jìn)口煤是不現(xiàn)實(shí)的。憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)，澳洲、印尼、哥倫比亞、南非等地的煤企紛紛把目光投向中國(guó)，以緩解過剩和庫(kù)存壓力。此外，進(jìn)口煤在環(huán)保方面，國(guó)際市場(chǎng)部分質(zhì)量較好的煤炭有比較大的優(yōu)勢(shì)。

　　此外，進(jìn)口煤是導(dǎo)致國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)困境的外力，實(shí)際上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩導(dǎo)致需求不足，產(chǎn)能無(wú)序擴(kuò)張，結(jié)構(gòu)不合理和無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)才是導(dǎo)致煤炭行業(yè)困境的內(nèi)因。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大環(huán)境下，如果不遏制產(chǎn)能無(wú)序擴(kuò)張，那么過剩壓力會(huì)進(jìn)一步增加，因控制劣質(zhì)煤進(jìn)口治標(biāo)不治本，還需加大煤炭產(chǎn)業(yè)的自律和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

　　市場(chǎng)需求持續(xù)低迷

　　煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩的問題主要針對(duì)需求而言，目前在煤炭供給方面并沒有大幅增加，每年的新增產(chǎn)能也保持在一個(gè)平穩(wěn)的速度，但是煤炭需求的降幅更厲害，這些都加劇了煤炭產(chǎn)能過剩。據(jù)了解，盡管2012年煤炭產(chǎn)量34.5億噸相較2011年只增加了1.3億噸，低于此前3年差不多每年3億噸的增量，但需求的驟減卻讓2012年的增量成為煤炭行業(yè)的一個(gè)大負(fù)擔(dān)。2011年社會(huì)的整體煤炭需求量為35.74億噸，2012年為35.95億噸，僅增加了0.2億噸，相當(dāng)于需求幾乎沒有增加。今年的煤炭供求關(guān)系更加不樂觀。據(jù)測(cè)算，2013年煤炭產(chǎn)能可能達(dá)46.3億噸，將大幅超過需求41.2億噸。這意味著，如果產(chǎn)能全部釋放，將約有5億噸的剩余。

　　下游消費(fèi)方面，鋼鐵、電力、有色、水泥等煤炭下游的高耗能行業(yè)通過粗放式經(jīng)營(yíng)發(fā)展的路徑已經(jīng)難以持續(xù)，這些行業(yè)陷入低迷期，意味著煤炭需求峰值已過。動(dòng)力煤下游行業(yè)主要是火電，而水電沖擊進(jìn)一步降低了火電增速，前4個(gè)月水電貢獻(xiàn)了2.3個(gè)百分點(diǎn)的電力增速11%*20%，火電僅貢獻(xiàn)了1.3個(gè)百分點(diǎn)的電力增速。

　　焦煤下游是有色、鋼鐵和水泥等行業(yè)，高位庫(kù)存在真實(shí)需求沒有啟動(dòng)的情況下，再次去庫(kù)存，導(dǎo)致焦煤需求巨減，推動(dòng)近期冶金煤價(jià)格下跌。此外5月份，獨(dú)立焦化廠和鋼材焦煤庫(kù)存相對(duì)較高，而電力企業(yè)對(duì)動(dòng)力煤庫(kù)存也保持高位，不需要大規(guī)模的采購(gòu)或者補(bǔ)庫(kù)。（程小勇）

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