專家表示地方債務(wù)仍安全，房地產(chǎn)過度投資或成風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)際貨幣基金組織IMF5月29日表示，中國(guó)政府債務(wù)占GDP比例激增至50%，一年之內(nèi)增長(zhǎng)40個(gè)百分點(diǎn)。地方債的嚴(yán)峻形勢(shì)再次“激起千層浪”。目前我國(guó)地方債形勢(shì)究竟如何？風(fēng)險(xiǎn)又將如何防范？受訪專家表示，地方政府的債務(wù)規(guī)模不是風(fēng)險(xiǎn)考量的唯一關(guān)鍵指標(biāo)，在城鎮(zhèn)化的有序推進(jìn)下，我國(guó)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

IMF第一副總裁大衛(wèi)·利普頓表示，“增擴(kuò)”概念下的廣義政府債務(wù)包括地方和中央估計(jì)已增加到GDP的近50%，相應(yīng)的“增擴(kuò)”財(cái)政赤字在2012年約為GDP的10%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨很多重大挑戰(zhàn)，尤其是社會(huì)融資總量規(guī)模增長(zhǎng)過快、信貸增長(zhǎng)過快，部分投資質(zhì)量存疑，地方政府和企業(yè)的還款能力也會(huì)受到影響。

審計(jì)署資料顯示，未來三年將有超過35%的地方性債務(wù)到期，其中2012年、2013年到期的額度分別約為1.8萬億元和1.2萬億元，合計(jì)占2010年底債務(wù)余額的28%左右。與此同時(shí)，包括惠譽(yù)、穆迪等國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，則以“中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型可能面臨波動(dòng)以及不斷積聚的地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”為由，先后下調(diào)了中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)和展望。

國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任牛犁在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，地方政府的債務(wù)規(guī)模不是風(fēng)險(xiǎn)考量的唯一關(guān)鍵指標(biāo)，識(shí)別真實(shí)債務(wù)數(shù)額以及投資項(xiàng)目的可持續(xù)性和還債能力十分關(guān)鍵。從目前看，資金需求與債務(wù)投向相匹配；財(cái)政與債務(wù)規(guī)模相匹配，財(cái)政稅收能夠支撐債務(wù)；信貸規(guī)模與融資環(huán)境匹配，債務(wù)規(guī)?？偭咳栽诎踩珔^(qū)。

但是，這并不意味著地方政府債務(wù)沒有風(fēng)險(xiǎn)，他表示，由于地方政府融資能力與債務(wù)償還相互關(guān)聯(lián)，后期若出現(xiàn)資金鏈斷裂，則有可能引發(fā)局部性金融風(fēng)險(xiǎn)，加劇地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)社科院金融所研究員曹建海也指出，目前地方融資渠道增多，加上一些地方對(duì)當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)影響較大，造成地方債很難控制，而且越來越難解決。

房地產(chǎn)過度投資或成風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

IMF同時(shí)指出，中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已變得過于依賴投資的持續(xù)擴(kuò)張，其中主要是房地產(chǎn)部門和地方政府的投資。

最新發(fā)布的IMF《財(cái)政監(jiān)督報(bào)告》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，80%被調(diào)查的城市稱會(huì)以銷售土地來償付債務(wù)。而由于地方政府與企業(yè)之間往往界限模糊，以財(cái)政目的進(jìn)行的融資平臺(tái)貸款數(shù)量以及它對(duì)于政府負(fù)債的潛在影響很難估計(jì)。中期來看，特別是在快速城鎮(zhèn)化、相關(guān)支付需求上升的背景下，地方政府債務(wù)問題將是財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的重要來源。

對(duì)此，有專家指出，地方債的主要風(fēng)險(xiǎn)是與房地產(chǎn)市場(chǎng)高度綁定的。首先，土地出讓金、房地產(chǎn)稅費(fèi)是地方政府的主要收入來源。其次，很多地方政府融資平臺(tái)是以土地作價(jià)或?yàn)榈盅浩返?，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)受挫，將對(duì)地方融資平臺(tái)估值和償債能力產(chǎn)生很大的沖擊。

值得注意的是，今年“營(yíng)改增”試點(diǎn)的擴(kuò)圍，雖然有利于減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，但由于在目前財(cái)稅體制下有限的融資渠道，有可能會(huì)進(jìn)一步擠壓地方財(cái)政收入空間，加劇地方政府對(duì)土地財(cái)政收入的依賴，進(jìn)而加重目前地方債形勢(shì)的問題也引起了業(yè)界的擔(dān)憂。海通證券分析認(rèn)為，大部分地方融資平臺(tái)的抵押資產(chǎn)都是土地，這意味著地方政府未來能否如期還債與房地產(chǎn)市場(chǎng)好壞有關(guān)，一旦房地產(chǎn)泡沫破裂，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將集中爆發(fā)。

化解金融風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)總體可控

去年年末以來，監(jiān)管部門相繼出臺(tái)了一系列新政，旨在限制地方政府新增債務(wù)擴(kuò)大，避免地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步積累，尤其是影子債務(wù)的無序擴(kuò)張。而近期召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議在研究部署2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作時(shí)更明確提出，要完善地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施。這體現(xiàn)出監(jiān)管層對(duì)于防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的決心和態(tài)度。

正如新任財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉所說：“對(duì)于地方債務(wù)，要分門別類，先采取一些政策，制止住地方政府債務(wù)擴(kuò)張的趨勢(shì)，再研究什么樣的制度，開條正道堵歪門。”

在牛犁看來，當(dāng)前，我國(guó)政府對(duì)化解金融風(fēng)險(xiǎn)已形成較為完善的監(jiān)管“框架”———貨幣政策對(duì)信貸投放數(shù)量的控制；理財(cái)產(chǎn)品背后的非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)融資行為的監(jiān)管；2012年四季度出臺(tái)463號(hào)文以及今年銀監(jiān)會(huì)連續(xù)出臺(tái)8號(hào)文、71號(hào)文，對(duì)地方融資平臺(tái)的融資行為進(jìn)行規(guī)范，都是政府化解金融風(fēng)險(xiǎn)的明顯信號(hào)。（記者陳蘭君子）

來源：金融時(shí)報(bào)

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