產(chǎn)能過剩和需求不振引發(fā)庫存高企，導致鋁價下跌

　　滬鋁期貨價格維持下跌格局已有將近兩年的時間，但自今年3月初以來，滬鋁期貨價格在14500元/噸獲得支撐。期間有幾次短暫的向下突破，但都很快反彈。實際上，產(chǎn)能的過剩、需求的不振以及宏觀面的不確定性一直給鋁價以沉重壓力，只是成本的支撐和中國鋁企對價格的堅守使得鋁價難于快速下跌。

　　國內(nèi)外鋁產(chǎn)能過剩

　　全球鋁產(chǎn)能過剩問題非常嚴重。中國的鋁產(chǎn)能一直在擴張之中，近幾年以新疆為主的西北地區(qū)擴張最為迅猛，預計到2013年末，新疆地區(qū)的電解鋁產(chǎn)能將達到370萬噸左右。今年年初的鋁價下跌已經(jīng)使一些企業(yè)減產(chǎn)或停產(chǎn)。一季度我國電解鋁累計減產(chǎn)70~80萬噸，主要分布在河南、廣西、江蘇、云南等省份。但進入二季度，電解鋁減產(chǎn)步伐明顯放緩。截至5月中旬，我國電解鋁累計減產(chǎn)規(guī)模約為90萬噸。減產(chǎn)的效果基本上被新產(chǎn)能釋放所沖銷。

　　國際市場方面，以中東、俄羅斯、印度為主的一些有低價能源的地區(qū)仍在擴張鋁的產(chǎn)能。中東地區(qū)電解鋁產(chǎn)能到2014年底將達到500萬噸。中東地區(qū)能源價格較低，噸鋁總成本僅為1300美元，同時中東地區(qū)的鋁還可方便地運輸?shù)絹喼蕖W洲，這些都使該地區(qū)鋁企業(yè)加大投資。

　　需求不振引發(fā)庫存高企

　　從需求看，目前國內(nèi)外鋁市場的需求都不是很理想。蛇年春節(jié)之后的很長一段時間，市場所預期的下游鋁加工企業(yè)訂單增加以及鋁消耗增加的現(xiàn)象沒有出現(xiàn)。直至3月下旬鋁的消費才稍有增加，但仍與往年的消費旺季景象無法比擬。國際市場上鋁的消費情況也不樂觀，LME鋁期貨庫存一直處在500萬噸以上的歷史最高水平上，且近期有增加趨勢。

　　宏觀面不樂觀

　　去年底至今年初，以美國經(jīng)濟復蘇為主的宏觀經(jīng)濟面曾給市場以信心，但是3月下旬以來，各種數(shù)據(jù)開始變得不樂觀。3月18日公布的全美住宅建筑商協(xié)會房價指數(shù)、3月26日公布的咨商局消費者信心指數(shù)都表現(xiàn)較差，特別是4月5日公布的3月份美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加8.5萬人，對市場的利空影響非常大。這種情況一直持續(xù)到5月初，5月初公布的歐洲、美國、中國PMI數(shù)據(jù)均表現(xiàn)不好，市場信心備受打擊。

　　成本的支撐

　　國內(nèi)鋁價格已經(jīng)大大低于成本，成本對鋁價形成很強的支撐；以國企為主的中國鋁生產(chǎn)企業(yè)也在努力堅守價格支撐，不輕易讓價。原鋁的生產(chǎn)成本很難具體估算，有文章指出目前原鋁直接生產(chǎn)成本在14500~15000元/噸，但是筆者2月份在山東鋁廠調(diào)研時發(fā)現(xiàn)，其原鋁成本高達15500元/噸，河南鋁企生產(chǎn)成本更高。按氧化鋁2600元/噸、電價0.55元/千瓦時、陽極碳塊4000元/噸、氟化鋁10000元/噸和人工成本1100元/噸計算，電解鋁生產(chǎn)成本為15750元/噸左右。國際市場也是如此，據(jù)專家估計全球有大約70%的鋁生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本為每噸1900美元，其余30%高于此線，也就是說目前的LME鋁期貨價格也已經(jīng)低于國際鋁企業(yè)生產(chǎn)成本。

　　總的來看，國內(nèi)外鋁產(chǎn)能大大高于需求的現(xiàn)實將壓制鋁價走軟。不過鋁的下跌將更多表現(xiàn)為緩慢、逐級下降過程。自前年9月份開始的震蕩下跌過程中鋁價已經(jīng)幾次遇到支撐，每次在一個支撐價位上都會震蕩3~5個月時間。因此筆者估計滬鋁期貨很可能繼續(xù)在14500元/噸一線偏弱震蕩一段時間。

來源：中國有色金屬報

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