社會(huì)融資總量持續(xù)高位，理順結(jié)構(gòu)刻不容緩

央行10日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月社會(huì)融資總規(guī)模1.75萬億元，雖較上月下滑三成，但是仍處于歷史較高水平。與之形成對(duì)比的，則是表現(xiàn)疲弱宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。專家建議，決策層應(yīng)該考量不同融資渠道的資金使用效益，理順社會(huì)融資結(jié)構(gòu)，確保資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不要在金融體系空轉(zhuǎn)。

　　與此同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)重拳規(guī)范理財(cái)產(chǎn)品的“8號(hào)文”以及債市去杠桿對(duì)社會(huì)融資規(guī)模產(chǎn)生了明顯影響，信托貸款、企業(yè)債凈融資較上月下滑最為明顯。

　　4月新增信貸7929億元

　　4月人民幣貸款增加7929億元，較上月少增2671億元，但同比多增1111億元，符合市場此前的預(yù)期。

　　交行金研中心認(rèn)為，新增貸款回落一方面是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長回升較為緩慢，企業(yè)信貸需求不旺。另一方面，季初存款減少，存貸比壓力也限制了銀行放貸能力。但前期住房成交量回升帶動(dòng)當(dāng)月按揭貸款保持高位，是當(dāng)月新增貸款降幅不大、同比多增的主要原因。

　　從結(jié)構(gòu)來看，當(dāng)月對(duì)公中長期貸款依舊低迷，僅增加1750億元，比上月進(jìn)一步少增780億元；對(duì)公短期貸款僅增加了536億元，較上月大幅下降；票據(jù)融資增加了1687億元，較上月多增了504億元。

　　對(duì)公中長期貸款持續(xù)低迷反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇、企業(yè)對(duì)未來盈利預(yù)期不好的狀況。短貸少增而票據(jù)多增，則可能是因?yàn)樵谄睋?jù)貼現(xiàn)利率持續(xù)較低的情況下，企業(yè)傾向于增加票據(jù)融資，因而減少了對(duì)短貸的需求。

　　“8號(hào)文”發(fā)力信托貸款猛降五成

　　數(shù)據(jù)顯示，4月份社會(huì)融資規(guī)模為1.75萬億元，其中信托貸款增加1953億元，較上月下滑55%；企業(yè)債券凈融資1900億元，較上月下滑51%。

　　聯(lián)訊證券認(rèn)為，社會(huì)融資總額4月新增1.75萬億元，繼續(xù)比去年同期出現(xiàn)較快增長，而環(huán)比3月份出現(xiàn)下降，“我們認(rèn)為除了人民幣貸款季節(jié)性下降外，8號(hào)文和債市去杠桿對(duì)企業(yè)債和信托貸款融資環(huán)境的負(fù)面影響開始顯現(xiàn)，二者在4月出現(xiàn)明顯下降?！?/p>

　　3月底銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了一份名為《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》，即俗稱的“8號(hào)文”，對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行了限定和規(guī)范。

　　某信托公司人士透露，信托公司去年以來通過銀信通道所做的信托貸款猛增，“8號(hào)文”實(shí)施后，部分大銀行尚有規(guī)模空間，而小銀行投資非標(biāo)債權(quán)的理財(cái)產(chǎn)品大多都是超限的，受影響較大，這直接導(dǎo)致信托貸款的規(guī)模下降。

　　而4月中旬掀起的債市核查風(fēng)暴，則引發(fā)了債市去杠桿化，對(duì)企業(yè)債融資也產(chǎn)生一定影響。

　　社會(huì)資金使用效益亟待提高

　　雖然貸款、信托貸款、企業(yè)債等綜合影響，4月社會(huì)融資總規(guī)模也較上月下滑了三成，但是整體來看仍處于歷史較高水平，比上年同期多增7833億元。

　　聯(lián)訊證券認(rèn)為，目前社會(huì)融資總額仍處高速擴(kuò)張時(shí)期，其帶來的貨幣使用效率的提高仍將繼續(xù)支撐經(jīng)濟(jì)增速維持穩(wěn)定復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)后期上行的概率仍大于下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　中行國際金融研究所副所長宗良指出，目前社會(huì)融資總量偏高，但是宏觀經(jīng)濟(jì)卻表現(xiàn)平平。他建議，決策層應(yīng)該理順社會(huì)融資結(jié)構(gòu)，考量不同的融資渠道的資金使用效益，確保社會(huì)融資進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不要在金融體系空轉(zhuǎn)，進(jìn)一步提高資金使用效益。

來源：上海證券報(bào)

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