利潤(rùn)增速下降，工程機(jī)械行業(yè)遭遇集體“減速”

工程機(jī)械行業(yè)一度是中國(guó)增長(zhǎng)最快的行業(yè)之一。受益于經(jīng)濟(jì)發(fā)展、固定資產(chǎn)投資高增速和地產(chǎn)繁榮，這個(gè)行業(yè)也曾制造中國(guó)首富。

今年三季報(bào)顯示，工程機(jī)械行業(yè)正集體“開(kāi)倒車”。數(shù)據(jù)顯示，三一重工、中聯(lián)重科、柳工、徐工機(jī)械、山推股份、廈工等6家主要公司三季度的收入增速平均下降了4.9%，利潤(rùn)增速下降更快。三季度，全行業(yè)只有兩家公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)。前三季度，全行業(yè)只有1家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。同時(shí)存貨絕對(duì)值、應(yīng)收賬款大幅上升，現(xiàn)金流緊張等情況相繼出現(xiàn)。

6家公司應(yīng)收款增54%

申銀萬(wàn)國(guó)在對(duì)三一重工等6家代表性公司分析時(shí)發(fā)現(xiàn)，贏利能力下降、費(fèi)用上升、應(yīng)收款上升是共同特點(diǎn)。

濟(jì)南人于小強(qiáng)（化名）本月正尋求出租他的兩臺(tái)46米三一重工產(chǎn)泵車。他說(shuō)，現(xiàn)在的行情仍能維持運(yùn)轉(zhuǎn)，明年情況好轉(zhuǎn)，將擴(kuò)充他的泵車隊(duì)伍。

雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不景氣，但在工程機(jī)械這一與經(jīng)濟(jì)景氣度緊密相關(guān)的行業(yè)，有不少人的看法與于小強(qiáng)類似。

三一重工總裁向文波在接受媒體采訪時(shí)曾說(shuō)，預(yù)計(jì)到明年三季度，我國(guó)的建筑設(shè)備行業(yè)將在“黃金時(shí)代”中全面復(fù)蘇。他認(rèn)為，中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施，包括公路、機(jī)場(chǎng)和污水處理系統(tǒng)都急需改善，在未來(lái)20年～30年，更多投資是定局。

今年三季報(bào)揭示了這個(gè)行業(yè)當(dāng)下的難題。三一重工的三季報(bào)顯示，這家行業(yè)龍頭公司前三季度銷售收入407億元，下降了1.5%，凈利潤(rùn)58.74億元，下降了23.4%。與此同時(shí)，這家公司三季度末的應(yīng)收賬款增長(zhǎng)了83.11%，達(dá)到207億元，這相當(dāng)于前三季度營(yíng)業(yè)收入407億元的一半。存貨和利息支付也相應(yīng)增長(zhǎng)，其中存貨額達(dá)到99.3億元。

整個(gè)行業(yè)的大致?tīng)顩r類似。三一重工、中聯(lián)重科、柳工、徐工機(jī)械、山推股份、廈工等6家公司前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用占收入的比重上升，存貨絕對(duì)量增長(zhǎng)1.2%，應(yīng)收賬款增加54%。

小制造商前景不樂(lè)觀

宏觀經(jīng)濟(jì)的景氣度變化，尤其是固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域的變化，是這一行業(yè)景氣度衰落的主要原因。

柳工總裁曾光安在10月23日的一次論壇上講述了挖掘機(jī)行業(yè)的困局。他表示，企業(yè)庫(kù)存量居高不下，代理商資金回收困難，生存壓力大，產(chǎn)能過(guò)剩、行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)加劇正制約行業(yè)發(fā)展。

曾光安說(shuō)，像三一重工和中聯(lián)重科這樣的大企業(yè)擁有雄厚的實(shí)力可以克服所有困難；但許多小規(guī)模的制造商在未來(lái)3～5年將被迫關(guān)門。

持續(xù)多年的固定資產(chǎn)投資開(kāi)始降溫。在2009年夏天時(shí)，固定資產(chǎn)投資的同比增幅達(dá)到33%，而到了今年前三季度，這一比例下降到20.5%。

2009年開(kāi)始的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃拉開(kāi)了工程機(jī)械公司飛速發(fā)展的序幕。以三一重工為例，這家原本只在股改中顯露名聲的工程機(jī)械公司快速發(fā)展。在2007年上一輪經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)繁榮高點(diǎn)時(shí)，三一重工的年收入只有91.45億元，凈利潤(rùn)16億元；2011年，其年收入達(dá)到507.7億元，凈利潤(rùn)達(dá)到86.49億元。按年收入增幅看，其2009年、2010年、2011年的收入增幅分別是20%、106%和49.5%；凈利潤(rùn)增幅則為59%、186%和54%。今年前三季度，收入和贏利的增速都變成了負(fù)數(shù)。

全行業(yè)的情況也大抵相同。在一些指標(biāo)性的領(lǐng)域，比如挖掘機(jī)行業(yè)，銷量已經(jīng)連續(xù)15個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。產(chǎn)能過(guò)剩、市場(chǎng)飽和，過(guò)度寬松的銷售政策所引發(fā)的客戶信用風(fēng)險(xiǎn)等相繼暴露。

壓注“足夠多的工地”

在短期和長(zhǎng)期之間，更多的投資者認(rèn)為機(jī)械工程領(lǐng)域的需求仍會(huì)增長(zhǎng)，大部分原因來(lái)自于對(duì)中國(guó)城鎮(zhèn)化的預(yù)期。

中金等機(jī)構(gòu)早先預(yù)期，從長(zhǎng)期看，工程機(jī)械遠(yuǎn)未達(dá)到需求瓶頸，城市化是推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大動(dòng)力，2020年之前中國(guó)的建筑活動(dòng)仍將處于高峰活躍階段，施工的機(jī)械化率不斷提升將推升工程機(jī)械內(nèi)需。

這與向文波的看法亦一致。但短期看，向文波預(yù)計(jì)行業(yè)復(fù)蘇需要到明年三季度。

瑞銀證券的分析師付偉琦和唐驍波預(yù)計(jì)，行業(yè)復(fù)蘇還需要繼續(xù)等待，保增長(zhǎng)政策或僅能支持工程機(jī)械行業(yè)銷量企穩(wěn)。申銀萬(wàn)國(guó)則認(rèn)為，工程機(jī)械行業(yè)的投資邏輯應(yīng)從基建轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)，若地產(chǎn)政策預(yù)期穩(wěn)定，新開(kāi)工預(yù)期由負(fù)轉(zhuǎn)正，將帶動(dòng)工程機(jī)械股價(jià)的回升。

但于小強(qiáng)仍然十分樂(lè)觀，他預(yù)計(jì)新一年行情若有好轉(zhuǎn)，將添置新的設(shè)備。他說(shuō)：“現(xiàn)在已經(jīng)形成了氣候，原來(lái)的施工方法會(huì)被淘汰，不會(huì)再在原地?cái)嚢杌炷粒灰泄さ?，不論是澆筑還是打樁，都會(huì)用到泵車。但人們以后只會(huì)買三一、中聯(lián)、徐工等少數(shù)廠家的產(chǎn)品?！?/br>

興業(yè)證券的一份研究報(bào)告說(shuō)，目前國(guó)內(nèi)水泥散裝率剛過(guò)50%，而發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)達(dá)到80%。這意味著散裝水泥和預(yù)拌混凝土的使用還將增加?？傆幸惶旃さ厣现皇Ｏ虏倏v機(jī)器的工人，挖掘機(jī)、裝載機(jī)、推土機(jī)、泵車、起重機(jī)、路面機(jī)械將替代所有人工。

前提是有足夠多的工地，于小強(qiáng)對(duì)此深信不疑。（吳敏）

來(lái)源：中國(guó)石化報(bào)

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