供應(yīng)過(guò)剩加劇，有色金屬產(chǎn)業(yè)反彈壓力重重

　　近期，有色金屬價(jià)格伴隨美國(guó)大選樂(lè)觀的情緒而一度出現(xiàn)脈沖式反彈，然而大選塵埃落定，美國(guó)“財(cái)政懸崖”卻步步逼近，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依舊相對(duì)乏力和下游季節(jié)性淡季的雙重壓力下，有色金屬反彈壓力重重，美元資產(chǎn)特別是美國(guó)國(guó)債受青睞，后市金屬跌勢(shì)還將延續(xù)，階段性反彈會(huì)提供逢高拋空的機(jī)會(huì)。

　　產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致供應(yīng)過(guò)剩壓力加劇

　　從目前有色金屬產(chǎn)業(yè)來(lái)看，“上游活躍——中游平淡——下游冷清”成為當(dāng)前的真實(shí)寫照，有色金屬產(chǎn)能過(guò)剩短期還難以解決，特別是我國(guó)電解鋁行業(yè)，產(chǎn)能擴(kuò)張步伐還在加快，而下游消費(fèi)卻難以消化，在去庫(kù)存化不順暢之際，后市面臨緩慢的去產(chǎn)能化的壓力。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1~9月份，我國(guó)有色金屬礦采選業(yè)的固定資產(chǎn)投資升至28.49%，去年同期為增長(zhǎng)17.9%，今年5月份開始有色金屬礦采選行業(yè)固定資產(chǎn)投資就開始下滑，直至9月份出現(xiàn)企穩(wěn)回升。1~9月份有色金屬冶煉及壓延加工行業(yè)固定資產(chǎn)投資較去年同期增長(zhǎng)18.62%，但是從1~8月份的18.37%的增速開始回升，逼近一季度的21.31%的年內(nèi)最高水平。

　　從冶煉行業(yè)來(lái)看，10月份銅冶煉企業(yè)開工率創(chuàng)下年內(nèi)新高，達(dá)到91.4%,環(huán)比略升0.7%，暗示在9月份產(chǎn)量環(huán)比回升0.4%的基礎(chǔ)上，精煉銅產(chǎn)量有望再創(chuàng)歷史新高，結(jié)合目前再生銅產(chǎn)量的回升，國(guó)內(nèi)精銅供應(yīng)會(huì)越來(lái)越充裕。當(dāng)前精銅礦供應(yīng)充裕，加工費(fèi)也不斷上漲，銅精礦加工費(fèi)提升至70美元/噸和7美分/磅。

　　電解鋁產(chǎn)能擴(kuò)大壓力大于產(chǎn)量本身的增長(zhǎng)，這為后期產(chǎn)量出現(xiàn)跳躍式的增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。據(jù)了解，目前，新疆已投產(chǎn)的有河南神火13萬(wàn)噸、東方希望15萬(wàn)噸、新疆其亞5萬(wàn)噸、山東信發(fā)80萬(wàn)噸以及新疆天山14萬(wàn)噸的電解鋁項(xiàng)目。2012年四季度，要投產(chǎn)的還有天龍礦業(yè)20萬(wàn)噸、新疆天山30萬(wàn)噸、東方希望25萬(wàn)噸和新疆嘉潤(rùn)15萬(wàn)噸的電解鋁項(xiàng)目。

　　鉛鋅冶煉行業(yè)開工率也在回升，礦山產(chǎn)業(yè)也在同步擴(kuò)張。資料顯示，未來(lái)內(nèi)蒙古東升廟礦業(yè)鉛鋅礦采選能力將擴(kuò)至145萬(wàn)噸/年，江銅集團(tuán)40萬(wàn)噸鉛鋅冶煉項(xiàng)目中的一期項(xiàng)目已經(jīng)在湖口金砂灣工業(yè)園投產(chǎn)，包括年產(chǎn)10萬(wàn)噸鉛、10萬(wàn)噸鋅、30萬(wàn)噸硫酸項(xiàng)目。

　　從庫(kù)存看，銅方面，由于中國(guó)進(jìn)口減少，LME在韓國(guó)釜山和新加坡的交割庫(kù)在11月份出現(xiàn)明顯的回升，在11月份的短短不到8個(gè)交易日增加了近1萬(wàn)噸，從而LME銅庫(kù)存在11月份止降回升，截至11月7日升至24.74萬(wàn)噸，為三個(gè)月的最高水平，而國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存在11月處升至19.8萬(wàn)噸。鋁方面，LME鋁庫(kù)存向歷史最高水平逼近，11月6日突破509萬(wàn)噸，而歷史最高水平是在2月21日的512.6萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)上期所鋁庫(kù)存更是創(chuàng)下了2010年12月17日以來(lái)的最高水平，達(dá)到450788噸，過(guò)剩壓力進(jìn)一步增大，較去年同期則大幅攀升了270%。鉛鋅庫(kù)存在國(guó)內(nèi)壓力相對(duì)較小，但是LME鋅庫(kù)存壓力不斷攀升，進(jìn)口鋅對(duì)國(guó)內(nèi)的供應(yīng)也形成明顯的沖擊。

　　收儲(chǔ)傳聞對(duì)金屬提振有限

　　據(jù)路透近期報(bào)道，預(yù)料中國(guó)很快將恢復(fù)部分基本金屬收儲(chǔ),包括銅、鋁,向飽受需求疲弱之苦的國(guó)內(nèi)冶煉商買進(jìn)金屬，國(guó)儲(chǔ)局可能買進(jìn)約40萬(wàn)噸的原鋁,16.5萬(wàn)噸精煉銅。

　　首先，從收儲(chǔ)本身來(lái)看，不一定真實(shí)。上一次收儲(chǔ)還是在2008年金融危機(jī)最為嚴(yán)重的12月份，當(dāng)時(shí)全球金融危機(jī)命懸一刻，為保障有色金屬行業(yè)不至于出現(xiàn)崩潰，國(guó)儲(chǔ)局出手救市。當(dāng)前，雖然有色金屬行業(yè)也面臨困境，但是不至于全行業(yè)虧損，剛性需求還是存在，壓力來(lái)源于資金壓力和產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致的過(guò)剩壓力。

　　從當(dāng)前收儲(chǔ)價(jià)格來(lái)看，并不是最好的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，當(dāng)前銅價(jià)還遠(yuǎn)高于邊際生產(chǎn)成本。而當(dāng)前鋁價(jià)雖然導(dǎo)致很多不具備發(fā)電能力的鋁企業(yè)虧損，但并不嚴(yán)重，西部地區(qū)和自備發(fā)電設(shè)備的鋁廠反而還是具備可觀利潤(rùn)，再加上地方政府對(duì)電價(jià)補(bǔ)貼，本身不存在收儲(chǔ)的必要。

　　其次，收儲(chǔ)的量對(duì)于價(jià)格來(lái)講影響有限。筆者估測(cè)保稅區(qū)銅庫(kù)存在65萬(wàn)~70萬(wàn)噸，冶煉廠庫(kù)存大約也有3萬(wàn)噸以上，上期所庫(kù)存具備交割品牌的20萬(wàn)噸左右，不具備交割品牌的銅大約還有5萬(wàn)噸，從而銅庫(kù)存超過(guò)100萬(wàn)噸，16.5萬(wàn)噸的銅收儲(chǔ)量并不是太大，反而收儲(chǔ)可能加快銅企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)量進(jìn)一步擴(kuò)大。40萬(wàn)噸的電解鋁對(duì)于國(guó)內(nèi)超過(guò)150萬(wàn)噸的鋁庫(kù)存而言并不大，對(duì)于超過(guò)2000萬(wàn)噸的產(chǎn)能更是杯水車薪。

　　美國(guó)大選利多出盡“財(cái)政懸崖”逼近

　　奧巴馬獲勝導(dǎo)致“財(cái)政懸崖”問(wèn)題也越發(fā)復(fù)雜，目前奧巴馬獲勝，短期內(nèi)兩黨就防止“財(cái)政懸崖”達(dá)成協(xié)議的可能性很小，年底前上演財(cái)政博弈的風(fēng)險(xiǎn)加大，即除非共和黨或民主黨轉(zhuǎn)變長(zhǎng)久以來(lái)對(duì)于中高收入階層2001/2003年減稅政策的立場(chǎng)，否則政策將“墜入懸崖”。如果自動(dòng)減赤計(jì)劃被觸發(fā)，美國(guó)國(guó)會(huì)又無(wú)法提供一個(gè)長(zhǎng)期可持續(xù)的財(cái)政再平衡計(jì)劃的話，預(yù)計(jì)各大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將重現(xiàn)掀起新一輪對(duì)美國(guó)評(píng)級(jí)下調(diào)的浪潮。

　　幸運(yùn)的是，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，2013年初追溯性的減稅政策延期是可能的，“財(cái)政懸崖”造成的嚴(yán)重后果會(huì)讓兩黨在一定程度上妥協(xié)，特別是美國(guó)前總統(tǒng)布什時(shí)期的減稅政策可能得以延期。然而這只能使得“財(cái)政懸崖”沖擊下降，自動(dòng)減赤計(jì)劃部分還得執(zhí)行，財(cái)政緊縮還要進(jìn)行，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊受拖累，從而避險(xiǎn)資產(chǎn)特別是美國(guó)國(guó)債受益，而商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將受到拋壓。

來(lái)源：中國(guó)有色金屬報(bào)

　　轉(zhuǎn)自：

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀