國企主導的海外礦業(yè)投資面臨重大風險

　　近期，中信泰富投資澳洲磁鐵礦受困一事，再度成為媒體關注的焦點。9月25日，中信泰富公告稱，已向聯交所申請增發(fā)25億美元中期票據。此次增發(fā)的資金，一部分將用于西澳磁鐵礦項目。這一消息立刻點燃了媒體和機構對中信泰富風險的關注。

　　今年3月，中信泰富董事會主席常振明曾表示，西澳洲鐵礦項目第一條生產線將在8月投產；但不久前常振明又表示，該項目今年8月無法實現試營運，將推遲至11月。西澳洲項目已成為中信泰富的噩夢，消耗了中信泰富的大量資金。據報道，截至今年6月底，該項目開支已達78億美元，與2009年預期的42億美元相比，超支86%。雖然常振明表示，項目主要費用開支不會超過100億美元。不過，市場普遍估計，該項目的總資本支出將顯著超過100億美元。如果真如此，該項目支出將占中信泰富總資產的接近一半！

　　西澳洲鐵礦項目是中信泰富前任管理層留下的“遺產”，但現在卻要由常振明等現任管理層來解鈴，雖然是職責所在，但這個屁股不好擦！弄不好要搭進一輩子的職業(yè)聲譽。在作者看來，除了此前所說的眾多困難和問題外，中信泰富面臨的最大的宏觀風險是全球經濟在下滑。這意味著，即使中信泰富斥巨資投產了該項目，也會面臨著越生產越虧損的境地。經濟趨勢不可逆，如果中信泰富繼續(xù)向該項目輸血，很可能垮在這個陷阱之中。

　　中信泰富的遭遇并非孤案。作者研究團隊的跟蹤研究顯示，以國企為主的中國海外礦業(yè)投資，普遍面臨著重大風險。

　　近年，中國海外投資大增，成為跨國投資領域的一支生力軍。作者掌握的數據顯示，中國對外直接投資自2008年同比大幅增長超過100%達到559億美元，此后一直在高位維持增長。根據國家統計局公布的數據，2011年，中國非金融類對外直接投資達601億美元，比2003年增長19.7倍，年均增長46.4%。截止到2011年末，中國累計非金融類對外直接投資已達到3189億美元。

　　在中國的海外投資中，以國企主導的能源和礦產投資占有重要地位，這也是此前中國“走出去”戰(zhàn)略要實現的重要戰(zhàn)略目標———為“世界工廠”尋求能源與資源保障。然而，由于中國企業(yè)在“走出去”之前缺乏戰(zhàn)略研究，在對外投資過程中又缺乏對風險的信息跟蹤，再加上國外完全不同的市場、法律、勞工政策、環(huán)保等環(huán)境，缺少對外投資人才和經驗的中國企業(yè)，往往會面臨多重困難。

　　據海外機構諾頓羅氏律師所的統計，2010年中國對外礦業(yè)投資總額占全球礦業(yè)交易總額的10.5%，共161宗交易，69.2%的交易由央企主導，但有60%的交易以失敗告終。該所研究之后認為，國內監(jiān)管和審批制度繁瑣、文化沖突、缺乏收購和管理技巧以及政策驅動性過強、盲目要求控股是失敗的主要原因。

　　另一個投資失敗的例子是武鋼集團在巴西的投資案例。2010年，武鋼集團披露將在阿蘇港投資50億美元興建一座大型鋼廠，計劃三年后建成，年產能500萬噸，這將成為我國在海外興建的最大規(guī)模的鋼廠，也是中國在巴西最大一筆投資。該鋼廠被視為通過海外投資掌控上流原材料資源的典型。然而，紛擾了三年之后，今年7月傳出消息，由于風險超出承受范圍，武鋼集團決定放棄在巴西建廠。雖然投資失敗，但武鋼比中信泰富幸運，沒有砸進數十億美元而無法自拔。

　　目前，中國企業(yè)海外投資已有巨大存量。截至2010年底，中國企業(yè)投資設立的境外企業(yè)超過1.5萬家，境外企業(yè)資產總額超過1萬億美元。其中，國有企業(yè)占據半壁江山。截至2009年底，央企境外資產已經超過4萬億元人民幣。但是，中國央企的海外投資虧損數額也十分驚人。據國資委不完全統計，僅2008年一年，中國有68家央企出現了總額114億美元的海外投資浮虧。

　　當全球經濟進入下行周期之時，中國以國企為主導的海外礦產投資面臨的風險全面上升。中國國企大多數是在礦產資源高價位時進行的投資，當砸進巨資進行生產時，正好面臨一個全球性的經濟下行周期。經濟寒冬會持續(xù)多久，現在還看不到頭。但可以肯定的是，這將使中國國企的礦業(yè)投資面臨長期風險的煎熬，直到度過漫漫寒冬，熬到下一個經濟上升期的到來。（本文轉載自財經網）

來源：中國礦業(yè)報

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