“豬周期”下行剛起步 豬企利潤將持續(xù)走低

　　2016年養(yǎng)豬企業(yè)的高利潤，隨著豬周期拐頭向下正逐步縮水。然而，依照以往豬周期規(guī)律判斷，目前行業(yè)的利潤下滑或僅是開始。據(jù)行業(yè)人士分析，明后兩年，生豬養(yǎng)殖企業(yè)或?qū)⒅鸩竭M入虧損期。

　　豬價下行利潤縮水

　　7月19日晚間， 牧原股份 發(fā)布半年報顯示，期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入42.31億元，同比增長85.21%；凈利潤12億元，同比增長11.92%。相比2016年中報及年報凈利潤分別同比增長2189.93%、289.68%的成績，牧原股份今年上半年的業(yè)績增速已大幅下滑。

　　牧原股份表現(xiàn)尚算優(yōu)秀，更多的生豬養(yǎng)殖類上市公司業(yè)績已經(jīng)開始預警，部分公司對上半年業(yè)績預告進行修正。以 溫氏股份 為例，公司上半年預計盈利16億元至19億元，較去年同期72.27億元的盈利同比下降73.71%至77.86%。

　　養(yǎng)豬上市企業(yè)普遍業(yè)績變臉，原因便是豬肉價格大幅下滑。

　　牧原股份每月公布的生豬銷售簡報顯示，上半年商品豬的銷售均價約14.35元/公斤，較去年同期的19.76元/公斤，下跌27.38%。

　　農(nóng)業(yè)部在7月17日舉行的上半年重點 農(nóng)產(chǎn)品 市場運行情況發(fā)布會上也透露，上半年生豬價格持續(xù)下跌，集貿(mào)市場豬肉和生豬價格同比分別跌9.7%和16.2%，春節(jié)過后連續(xù)4個月下跌。

　　“生豬出欄價從今年2月份開始出現(xiàn)下滑，一直跌到了5月份。6月份時，價格出現(xiàn)過小幅上漲，但市場極度疲軟，兩個月時間僅上漲1元/公斤，且近半個月一直僵持在14元/公斤的價位。”

　　搜豬網(wǎng)首席 分析師馮永輝告訴證券時報·e公司記者，2016年6月份是本輪豬周期的頂點，生豬出欄價在22元/公斤，到了今年1月份，生豬出欄價已降至18元/公斤，市場已進入豬周期的下行階段。需求方面，由于季節(jié)消費導致生豬養(yǎng)殖行業(yè)步入淡季，需求寡淡；而在供給方面，市場供應量已較先前明顯增強。

　　農(nóng)業(yè)部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今年1至5月份我國規(guī)模以上生豬定點屠宰企業(yè)生豬屠宰量累計8657萬頭，同比增0.9%，豬肉供給端的緊張局面得到了一定程度的緩解。同時消費淡季導致需求下降，每年上半年通常是豬肉消費由旺轉(zhuǎn)淡階段，在季節(jié)性因素的疊加影響下，消費的持續(xù)減弱將使豬肉價格進一步回調(diào)。此外，年初以來禽肉和禽蛋的價格持續(xù)下跌并低位運行，一定程度上替代了豬肉消費。

　　廣發(fā)證券 研報稱，豬價下行主要源于出欄體重上行、進口豬肉沖擊等因素。具體來講，2016年以來，由于豬價大幅上漲以及原材料價格(玉米價格)下行，養(yǎng)殖戶通過壓欄以擴大頭均利潤，“牛豬”的現(xiàn)象頻發(fā)，平均生豬出欄體重震蕩上升。

　　以溫氏股份為例，經(jīng)測算2017年1月后肥豬出欄體重達到120公斤以上，同比增長約6公斤，“牛豬”的上市一定程度上增加了豬肉的供給。此外，因豬肉進口均價僅6.5元/斤，遠低于國內(nèi)的生豬價格，2016年國內(nèi)進口豬肉約162萬噸，同比大幅增長約108%，2017年上半年豬肉進口量同比繼續(xù)上行，對國內(nèi)生豬價格造成了一定沖擊。

　　下滑周期或持續(xù)三年

　　生豬養(yǎng)殖行業(yè)周期效應明顯，在去年全行業(yè)利潤井噴后，周期拐頭向下利潤縮水在所難免。不過，本輪周期下行將持續(xù)多久？相關企業(yè)的盈利情況又會如何變化呢？

　　“本輪下跌周期才剛剛開始。今年生豬養(yǎng)殖企業(yè)的利潤至少對半下跌，到明年，全行業(yè)都將逼近盈虧平衡線，后年出現(xiàn)大范圍虧損幾乎是可以預料的。”

　　馮永輝稱，上一輪豬周期的下行起點是2011年8月份，直到2014年夏，才跌至周期最低點；2015年3月，豬肉價格開始出現(xiàn)上行，進入新一輪上漲周期。也就是說，上一輪豬周期的下行區(qū)間走了三年半，而本輪下行才持續(xù)了不足一年，后續(xù)的下滑可以確定。

　　根據(jù)國家公布的數(shù)據(jù)顯示，我國母豬存欄量創(chuàng)歷史新低，但第三方監(jiān)測數(shù)據(jù)則表明，母豬存欄量早在去年就已開始回升，當前市場幾乎沒有缺口。從母豬到肥豬的傳遞周期需要一年時間，預計一年后市場會出現(xiàn)供給過剩的局面。

　　“生豬養(yǎng)殖成本在5.5元/斤至6元/斤，當前生豬出欄價還維持在7元/斤的位置，一頭豬有200元左右的利潤，其實算是比較理想的盈利點。但隨著市場供應的逐步增加，明年夏季需求減縮，市場供大于求的情況就會凸顯。如無意外，后年行業(yè)或?qū)⒉饺肴嫣潛p。”馮永輝稱。

　　“當前正處豬肉消費淡季，預計到今年12月份旺季到來前，豬價或仍將繼續(xù)下行。”牧原股份相關負責人接受記者采訪時也坦言，豬周期的下行趨勢或?qū)⒀永m(xù)到2018年，也不排除2019年相關企業(yè)業(yè)績持續(xù)下滑的可能。

　　不過，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的周期性透明，市場對后期走勢都有較為清晰的把握。雖然養(yǎng)殖行業(yè)利潤波動較大，但從高峰和低谷年平均下來，整體盈利還是遠高于產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)的，所以牧原股份沒有考慮產(chǎn)業(yè)鏈延伸，仍將專注主業(yè)發(fā)展。

　　轉(zhuǎn)自：證券時報

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