今年上半年，煤炭行業(yè)盈利水平達到近五年最高。9月，煤價在淡季再度上漲，讓市場主體對下半年業(yè)績超預期信心滿滿。而實際上煤炭企業(yè)債務壓力依然不小。
（資料圖片 來源于網(wǎng)絡） 煤企償債壓力仍存
數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)持續(xù)維持高位，均價為每噸590.29元，同比增長52.59%，煉焦煤價格和無煙煤價格同比分別增長1.2倍和30.88%。
受煤價上漲推動，上半年煤炭行業(yè)盈利水平創(chuàng)近五年來最高。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1月至6月煤炭開采和洗選業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入13353.4億元，同比增長37.6%；實現(xiàn)利潤總額1474.7億元，同比增長1968.3%。27家上市煤企中，上半年僅有安源煤業(yè)1家虧損，但是同比大幅減虧92.11%。
盡管當前企業(yè)賬面利潤得到改善，但在負債率高企、融資成本上升的背景下，資金周轉(zhuǎn)仍然捉襟見肘。中債資信報告顯示，截至2017年6月末，已披露財務報表的50家發(fā)債煤企全部債務達到2.8萬億元，同比增長5.94%，增速略高于上年同期水平。截至6月末，樣本企業(yè)資產(chǎn)負債率達到74.1%，盡管較2016年末的74.81%略有改善，但仍處于較高水平。
山西一家大型煤企財務負責人表示，去年關閉退出的5座煤礦涉及負債60多億元，資產(chǎn)只有50多億元，落后產(chǎn)能出清了，債務還在賬面上產(chǎn)生利息。由于資產(chǎn)負債率過高，發(fā)行企業(yè)債的成本也在提高，幾乎與銀行利率齊平。
中國煤炭工業(yè)協(xié)會相關人士也表示，經(jīng)歷了4年多的煤炭經(jīng)濟下行和苦難時期后，2016年下半年煤炭行業(yè)出現(xiàn)了企穩(wěn)向好發(fā)展態(tài)勢。但困難的時間長、企穩(wěn)回升的時間短，企業(yè)拖欠職工工資、社?；稹⒍愘M，采掘工程欠賬、設備更新不到位等問題突出；負債率高、還貸與倒貸壓力大；雖然行業(yè)盈利水平提高，但多數(shù)企業(yè)依然困難，企業(yè)經(jīng)營與礦區(qū)穩(wěn)定壓力依然存在。
業(yè)內(nèi)人士表示，大型煤炭企業(yè)的償債現(xiàn)金流相對穩(wěn)定，而部分中小型煤炭企業(yè)和經(jīng)銷商則面臨一定的融資難問題，目前煤炭企業(yè)短期資金流動性顯著好轉(zhuǎn)，但企業(yè)杠桿率依然很高，負重前行導致企業(yè)償債能力嚴重依賴企業(yè)景氣度。
債轉(zhuǎn)股不及預期
作為能直接改善煤炭企業(yè)財務指標的方式之一，多家煤炭企業(yè)的市場化債轉(zhuǎn)股計劃接連落地。
根據(jù)中債資信的梳理統(tǒng)計，自去年市場化債轉(zhuǎn)股啟動至今，共有14家煤炭企業(yè)與銀行達成了債轉(zhuǎn)股意向，意向債轉(zhuǎn)股規(guī)模達2500億元，涉及企業(yè)分布在山東、山西、安徽、河南、陜西與河北等地。目前，已有接近700億元資金到位。
債轉(zhuǎn)股資金的落地情況和市場預期相比存在一定差距，本輪市場化債轉(zhuǎn)股堅持的是法治化、市場化，這也決定了債轉(zhuǎn)股的范圍和規(guī)模并不明確，由銀企雙方協(xié)商，其中涉及多方面的協(xié)調(diào)、談判，溝通過程比較長。
盡管落地進程較慢，但是債轉(zhuǎn)股對企業(yè)負債情況的改善作用較為明顯。根據(jù)中債資信的測算，達成債轉(zhuǎn)股意向的煤炭企業(yè)在債轉(zhuǎn)股實施后，資產(chǎn)負債率或可下降少則3個百分點，多則18個百分點，其中多個企業(yè)預計將下降7個百分點至8個百分點。
業(yè)內(nèi)人士表示，債轉(zhuǎn)股對于煤炭企業(yè)短期資金流動性調(diào)節(jié)能力比較強。不過，從長期來看，實施債轉(zhuǎn)股的煤炭企業(yè)在5年至7年之后也將面臨一定的資金償還壓力。按照目前債轉(zhuǎn)股的交易結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)成的股權(quán)并不能永久等同于企業(yè)的權(quán)益，有的交易結(jié)構(gòu)涉及未來的保底回購條款，有的交易結(jié)構(gòu)涉及未來委托貸款的償還，因此，企業(yè)在未來還會面臨一定的還本付息壓力。（張莫 王璐）
轉(zhuǎn)自：中國煤炭報
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