大豆港口庫存高達600萬噸 下游加工企業(yè)仍普遍虧損

　　東凌糧油在11月17日的公告，某種程度上再度揭示了大豆壓榨行業(yè)整體面臨的窘境。

　　據(jù)東凌糧油公告顯示，東凌糧油擬將其所持有的植之元實業(yè)100%股權(quán)和東凌銷售100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東東凌實業(yè)的全資子公司植之元控股。本次交易的評估基準(zhǔn)日為2015年9月30日，經(jīng)交易雙方協(xié)商，植之元實業(yè)100%股權(quán)的交易價格確定為72282.92萬元，東凌銷售100%股權(quán)的交易價格確定為1274.31萬元。

　　本次重大資產(chǎn)出售完成后，公司將退出大豆加工行業(yè)，主營業(yè)務(wù)變更為谷物貿(mào)易、國際船務(wù)及物流、鉀鹽的開采、生產(chǎn)及銷售等三大板塊。

　　東凌糧油徹底退出大豆加工行業(yè)的背后，是大豆壓榨持續(xù)多年的全行業(yè)虧損狀態(tài)。卓創(chuàng)資訊大豆分析師盧寧對《證券日報》介紹，“行業(yè)自2011年起一直處在虧損之中?！?/p>

　　兩頭“壓迫”大豆壓榨業(yè)

　　卓創(chuàng)資訊大豆分析師盧寧對《證券日報》介紹，2015年大豆壓榨行業(yè)繼續(xù)偏弱運行，從卓創(chuàng)資訊測算的壓榨企業(yè)理論毛利看，年內(nèi)行業(yè)基本虧損運營。2015年前11個月虧損均值為63元/噸，雖然低于2014年的虧損均值，但整體行業(yè)運行仍不容樂觀。據(jù)悉，目前大豆壓榨市場基本處于全行業(yè)虧損狀態(tài)，部分企業(yè)可通過套期保值等期貨市場操作，對沖現(xiàn)貨市場價跌的風(fēng)險，但對于資金狀況欠佳企業(yè)而言，難以運用期貨工具市場降低虧損壓力。

　　盧寧介紹，行業(yè)自2011年起一直處在虧損之中，造成長期虧損的原因有二：進口大豆價格高；油粕價格下滑。

　　今年以來，“油廠成本相對較低，但受油粕價格走低的影響，企業(yè)盈利較差，而在此前，企業(yè)虧損的主要原因是大豆成本較高。養(yǎng)殖行業(yè)低迷直接影響粕類需求，目前油粕現(xiàn)貨基本跟隨期貨市場，今年全球大宗商品全面下滑，也導(dǎo)致油粕市場走低。這些原因是理論測算。對于龍頭企業(yè)來講，可以通過期貨工具規(guī)避風(fēng)險，從現(xiàn)貨看是虧損的，但通過期貨后，最終是盈利的。”

　　某種程度上，這也可以解釋東凌糧油此前業(yè)務(wù)長期虧損的原因。

　　按東凌糧油三季報顯示，公司前三季度虧損約2.3億元，其中，第三季度虧損額度近2億元。在半年報中，東凌糧油曾多少有些無奈地表示，公司多方努力，仍然未能扭虧，來自外部的原因，諸如“2015年上半年大豆壓榨產(chǎn)成品需求增長較緩，同時，受到美元加息預(yù)期的影響，美元持續(xù)走高，人民幣貶值幅度增加，從而導(dǎo)致財務(wù)費用增加等”，是東凌糧油上半年虧損的原因。從公開的資料來看，東凌糧油置出大豆加工資產(chǎn)之后，A股已無以大豆加工為主業(yè)的上市公司。

　　行業(yè)短期難回暖

　　而目前來看，行業(yè)的狀況未有短期內(nèi)改善的跡象。有券商在11月上旬發(fā)布的研報中分析，當(dāng)前進口大豆完稅價比國產(chǎn)大豆仍便宜在550元/噸以上，加上當(dāng)前港口庫存高達600萬噸以上，預(yù)計大豆短期內(nèi)仍是震蕩偏弱走勢。而大豆產(chǎn)量雖再創(chuàng)新高，但庫存消費比有所下調(diào)。本月美國對愛荷華、伊利諾伊和明尼蘇達等種植區(qū)單產(chǎn)預(yù)估提高了2.3%以上，進而帶動了大豆產(chǎn)量上升2.41%，雖然出口和消費調(diào)增146萬噸，但庫存消費比提高了1.84%，對美豆期貨繼續(xù)加壓。全球大豆消費大幅上調(diào)186萬噸，庫存消費比下降了0.90個百分點，但是26.53%的庫存消費比仍然是近五年新高。

　　盧寧介紹，從壓榨企業(yè)成本利潤構(gòu)成因素看，豆油、豆粕等產(chǎn)出品價格均大幅走低，對壓榨企業(yè)形成拖累，雖然進口大豆價格也在同步下跌，但難以彌補油粕類產(chǎn)品帶來的盈利壓力。全球經(jīng)濟疲弱及國際大豆豐產(chǎn)等，是導(dǎo)致豆類產(chǎn)品價格下滑的主因。2015年前11個月豆油、豆粕均價同比下滑分別為9.30%、22.73%。目前油粕終端需求持續(xù)清淡，尤其是飼料廠提貨積極性極低，市場銷售壓力猶存，預(yù)計年內(nèi)壓榨行業(yè)低迷狀態(tài)難有改觀。

　　東凌糧油置出大豆加工資產(chǎn)也引發(fā)了行業(yè)的一種擔(dān)憂：在行業(yè)久虧不下的背景下，新一輪的兼并重組是否將開始？對此，有分析師介紹，“2004年以后，大豆壓榨行業(yè)已經(jīng)快速整合，目前看暫無明顯深化兼并重組的跡象。”

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