貿(mào)易摩擦加劇 實(shí)際投資收縮 全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大

　　日前，中國(guó)銀行研究院在北京發(fā)布的《2019年四季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》（下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）稱，2019年三季度全球貿(mào)易摩擦加劇，制造業(yè)生產(chǎn)和國(guó)際投資呈收縮態(tài)勢(shì)，商業(yè)信心受到?jīng)_擊。全球經(jīng)濟(jì)放緩趨勢(shì)更加明顯，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落，歐洲經(jīng)濟(jì)陷入困境，日本經(jīng)濟(jì)相對(duì)低迷，新興經(jīng)濟(jì)體下行壓力加大。

　　2019年三季度以來(lái)，主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩，全球經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)進(jìn)一步得到確認(rèn)，IMF、世界銀行、OECD等國(guó)際組織均下調(diào)今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。貿(mào)易方面，全球貿(mào)易摩擦持續(xù)，貿(mào)易增速放緩。荷蘭經(jīng)濟(jì)政策分析局(CPB)的數(shù)據(jù)顯示，全球貿(mào)易量在今年前兩個(gè)季度分別下降0.3%和0.7%。三季度WTO全球貿(mào)易景氣指數(shù)為95.7，比上季度下降0.6，表明全球貿(mào)易增長(zhǎng)連續(xù)四個(gè)季度低于趨勢(shì)水平。生產(chǎn)方面，8月摩根大通全球制造業(yè)PMI為49.5，其中新訂單指數(shù)和就業(yè)指數(shù)均連續(xù)四個(gè)月位于榮枯線以下，表明全球制造業(yè)生產(chǎn)呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)。先導(dǎo)指數(shù)方面，OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)已連續(xù)19個(gè)月放緩，降至金融危機(jī)以來(lái)最低水平；商業(yè)信心指數(shù)也連續(xù)12個(gè)月放緩，為7年來(lái)最低。初步估計(jì)，2019年三季度全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)比折年率為2.5%，比上季度下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落

　　一季度，在凈出口好轉(zhuǎn)和存貨投資等暫時(shí)性因素拉動(dòng)下，美國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)環(huán)比折年率達(dá)3.1%，二季度放緩至2%。8月份美國(guó)制造業(yè)PMI為49.1，比上月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，2016年9月以來(lái)首次低于榮枯線，預(yù)示著美國(guó)制造業(yè)開(kāi)始逐漸收縮。美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，2019財(cái)年的前11個(gè)月，美國(guó)財(cái)政赤字已達(dá)1.07萬(wàn)億美元，占GDP的4.4%，創(chuàng)歷史新高，顯示美國(guó)債務(wù)前景和財(cái)政狀況不容樂(lè)觀。隨著美國(guó)總統(tǒng)特朗普減稅的刺激作用逐漸衰退，貿(mào)易政策的不確定性將遏制企業(yè)投資，收入增長(zhǎng)乏力將拖累消費(fèi)，強(qiáng)勢(shì)美元和貿(mào)易保護(hù)主義使貿(mào)易逆差擴(kuò)大，美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將繼續(xù)回落。

　　美聯(lián)儲(chǔ)于9月第二次降息25個(gè)基點(diǎn)，未來(lái)不排除再次降息或重新啟動(dòng)新一輪量化寬松。

　　歐洲經(jīng)濟(jì)陷入困境

　　今年以來(lái)歐洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較為低迷，全球貿(mào)易摩擦使得歐洲外部需求弱于預(yù)期，拖累制造、投資和出口。二季度歐元區(qū)GDP環(huán)比增速減半至0.2%，同比增長(zhǎng)1.2%，處于2016年以來(lái)低位。經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)從外圍向核心蔓延，"火車頭"德國(guó)甚至陷入困境。難民危機(jī)負(fù)面效應(yīng)還在發(fā)酵，意大利政治風(fēng)險(xiǎn)再掀波瀾。盡管8月歐元區(qū)一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)回升勢(shì)頭，但難以抵御整體放緩的趨勢(shì)。在美聯(lián)儲(chǔ)降息后，基于自身經(jīng)濟(jì)低迷、財(cái)政支持政策難以協(xié)同、通脹回升走勢(shì)惡化等因素，歐洲央行不得不推出新一輪刺激計(jì)劃，將存款便利利率從-0.4%下調(diào)至創(chuàng)紀(jì)錄的-0.5%，同時(shí)宣布將在11月1日起重啟資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃(QE)，規(guī)模為每月200億歐元，對(duì)到期債券投資持續(xù)2-3年；開(kāi)始定向長(zhǎng)期再融資操作來(lái)保持銀行良好借貸環(huán)境，進(jìn)一步支持貨幣寬松立場(chǎng)。英國(guó)方面，受國(guó)內(nèi)政局動(dòng)蕩、脫歐前景不確定等因素沖擊，英國(guó)消費(fèi)和投資低迷，一季度英國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)1.8%，二季度為1.2%，未來(lái)可能繼續(xù)放緩。

　　日本經(jīng)濟(jì)相對(duì)低迷

　　今年以來(lái)受外部環(huán)境惡化、日元升值等因素影響，日本經(jīng)濟(jì)相對(duì)低迷。根據(jù)日本內(nèi)閣府公布的數(shù)據(jù)，今年一、二季度日本實(shí)際GDP增長(zhǎng)分別為2.2%和1.3%，其中海外需求下降和企業(yè)投資增速放緩是主要原因。10月日本將按計(jì)劃上調(diào)消費(fèi)稅，參考2014年的經(jīng)驗(yàn)，消費(fèi)稅上調(diào)將對(duì)消費(fèi)需求形成較大沖擊，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成挑戰(zhàn)。8月日本消費(fèi)者信心指數(shù)已經(jīng)降至37.1，環(huán)比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)11個(gè)月惡化。8月日本媒體對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查結(jié)果顯示，在36名專家中，有7人認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)已步入下行通道，45.4%的專家認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)在一年內(nèi)將掉頭向下?？紤]到日債收益率已跌破央行目標(biāo)區(qū)間底部以及日元升值、通脹走軟等壓力，未來(lái)不排除日本央行加碼寬松貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)。

　　新興市場(chǎng)下行超預(yù)期

　　在全球經(jīng)濟(jì)放緩、大宗商品價(jià)格走低的背景下，印度、俄羅斯、巴西、南非等新興市場(chǎng)大國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑程度都超出預(yù)期，未來(lái)經(jīng)濟(jì)金融脆弱性或明顯上升。例如，印度央行今年連續(xù)多次降息未能阻止經(jīng)濟(jì)下行，二季度GDP同比僅增長(zhǎng)5.0%，創(chuàng)六年來(lái)最低水平。對(duì)此，莫迪政府緊急出臺(tái)一系列支持住房和外貿(mào)發(fā)展的政策，以創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)并扭轉(zhuǎn)當(dāng)前態(tài)勢(shì)。部分國(guó)家出現(xiàn)金融動(dòng)蕩，8月初，阿根廷總統(tǒng)初選結(jié)果出爐，民粹主義政黨表現(xiàn)強(qiáng)勁，引發(fā)股指和匯率大跌，阿根廷比索對(duì)美元匯率在一個(gè)月內(nèi)貶值25%。截至9月中旬，比索對(duì)美元匯率已比年初貶值32%。從整體上看，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)將有所放緩，IMF在7月《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中將其今年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)下調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)至4.1%。（路虹）

　　轉(zhuǎn)自：國(guó)際商報(bào)

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