地方融資借穩(wěn)增長卷土重來 警惕多頭融資滋生新風(fēng)險

　　作為中部地區(qū)某省會城市政府融資平臺的一把手，今年3月，老劉還猶如熱鍋上的螞蟻，來京找門路、找說客，希望中央對融資平臺不要一刀切，給他們留點生路。短短六個月后，局面大逆轉(zhuǎn)，商業(yè)銀行貸款、政策性銀行貸款、企業(yè)債、基金等融資渠道似乎都通暢了。

　　老劉所在地方政府融資平臺的絕處逢生，絕非個例。

　　記者從東、中、西部多個地方政府融資平臺處獲悉，地方政府希望能抓住國家這輪穩(wěn)增長的契機，利用寬松的融資政策來加快搞基建。在此背景下，融資平臺借力“穩(wěn)增長”多渠道籌錢，融資功能強勢回歸，重新“得寵”。

　　老劉告訴記者：“43號文之后，不光走了回頭路，而且回頭還比較厲害。現(xiàn)在對平臺融資的政策比前幾年甚至更加寬松了?！睂＜曳Q，為了穩(wěn)基建、穩(wěn)投資，對融資平臺適當(dāng)松口有其必要性，不過也需警惕多頭融資滋生隱性債務(wù)風(fēng)險。

　　利好 平臺融資重享多渠道低成本

　　記者如今再與老劉聊起平臺融資的狀況，和半年前從他那里得到的信息大相徑庭。

　　“現(xiàn)在我們平臺發(fā)債基本不受影響了，融資成本也非常低，可以說是有史以來最低的，現(xiàn)在AA+的企業(yè)發(fā)公司債利率在4%至5%左右，AAA的企業(yè)成本更低了，應(yīng)該講現(xiàn)在平臺融資的政策比前幾年甚至更加寬松了。發(fā)改委的企業(yè)債、證監(jiān)會的公司債、項目收益?zhèn)慷挤砰_了，而且現(xiàn)在鼓勵平臺發(fā)行債券，過去很多機構(gòu)都不受理平臺發(fā)債，現(xiàn)在不僅受理了，而且成本非常低?！崩蟿⒅v起來滔滔不絕，“對于缺錢的城市來說，現(xiàn)在是融資最好的時機，成本又低、渠道又通?！?/p>

　　老劉描述的地方政府融資平臺現(xiàn)況，在記者與東、中、西部其他多個平臺人士的交流中屢屢得到印證。

　　江蘇某市城投公司人士告訴《經(jīng)濟參考報》記者：“現(xiàn)在基本是我們所有能想到的融資渠道都能順利談下去，這多虧前期財政部置換債的引領(lǐng)，再加上上個月國開行、農(nóng)發(fā)行等政策性銀行出臺一系列民生類資金貸款。現(xiàn)在甚至有外省市政策性銀行踴躍向我們提供貸款?！?/p>

　　中部省份某地級市城投公司負責(zé)人告訴記者：“我們市落實比較快的是與商業(yè)性銀行合作的城鎮(zhèn)化基金，現(xiàn)在主要是國開行和農(nóng)發(fā)行等政策性銀行的貸款，同時發(fā)行一些企業(yè)債、中票和短融等?！?/p>

　　該城投公司負責(zé)人還透露：“與以前謹(jǐn)慎的審批相比，現(xiàn)在商業(yè)性銀行似乎也伸出了‘橄欖枝’。某大型國有商業(yè)性銀行已同意我們兩年前的一筆5億元貸款續(xù)貸?！痹撠撠?zé)人所說的續(xù)貸是指公司2013年與某四大國有銀行的一筆三年期5億元貸款，由于所貸項目尚未完成，急需進一步融資。最后該商業(yè)銀行主動提出，只要城投公司在到期之前提出申請，銀行可以再一次對城投公司進行5億元五年授信，等2016年第一筆5億元到期時，可以用第二筆5億元授信進行償還。而之前，銀行往往是先“畫餅”后“抽貸”，拋棄企業(yè)。

　　一位西南省份某區(qū)縣融資平臺的負責(zé)人則表示，目前他們發(fā)了2期的企業(yè)債，并透露“如果是地方政府承諾回購的醫(yī)療和學(xué)校項目，還可以找一些融資租賃公司進行融資”。

　　探因 融資松口發(fā)力穩(wěn)增長

　　在多位專家看來，在經(jīng)濟下行壓力較大的背景下，穩(wěn)基建、穩(wěn)投資是穩(wěn)增長的重要手段，此時放開融資平臺融資功能合情合理，不過仍須警惕潛在債務(wù)風(fēng)險。

　　光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示：“融資平臺的融資功能重新放開是一個趨勢，城投債的發(fā)行量、銀行放貸的口子都在松，總體看融資平臺的融資瓶頸在明顯放松，并且還會延續(xù)下去?！?/p>

　　在徐高看來，適當(dāng)放松地方政府融資平臺是合理的。雖然從大的方向看，地方政府融資需要規(guī)范化，但在過渡期、尤其是經(jīng)濟下行壓力比較大的情況下，適當(dāng)放開融資平臺是有必要的。

　　鵬元資信評估有限公司研究發(fā)展部總經(jīng)理李慧杰也認為：“適當(dāng)放松地方平臺融資，想方設(shè)法拓寬其融資渠道，主要還是出于穩(wěn)增長的考慮。而且，目前地方平臺融資，更多地以城投企業(yè)自身信用或者項目公司未來預(yù)測現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，以發(fā)行項目收益?zhèn)驅(qū)ｍ梻姆绞竭M行融資，對政府債務(wù)風(fēng)險影響有限?！?/p>

　　不過，中債資信地方政府及城投行業(yè)高級分析師劉柱指出，盡管地方政府債務(wù)甄別會對城投企業(yè)存量債務(wù)進行區(qū)分，但在平臺功能回歸的過程中，城投企業(yè)仍承擔(dān)了大量的政府性投資，這使得在過渡期內(nèi)地方政府對城投企業(yè)的信用背書仍將長期存在，地方政府仍將對城投企業(yè)新增債務(wù)償還提供各種支持，從而使其面臨隱性負債風(fēng)險。

　　對此，徐高認為，各個政策都會有負面效應(yīng)，政策實際上是在多方權(quán)衡中找一個平衡?！斑@次平臺融資功能的放開，我覺得應(yīng)該會比之前規(guī)范一些，不會像以前那么大規(guī)模、那么無序?！彼f。

　　轉(zhuǎn)型 業(yè)務(wù)重心移向經(jīng)營性項目

　　對融資平臺而言，國家這波“穩(wěn)增長”政策解了他們的燃眉之急，然而不少平臺公司負責(zé)人都認為，不能僅僅滿足于借力“穩(wěn)增長”籌錢，還須考慮長遠發(fā)展，轉(zhuǎn)型才是長久之計。

　　老劉告訴記者：“政策會隨著經(jīng)濟形勢的變化做出調(diào)整，我們不能預(yù)計過一陣子會有什么變化，所以我們的戰(zhàn)略還是要轉(zhuǎn)型為經(jīng)營性企業(yè)?！?/p>

　　“我們平臺今年除了一些專項融資還在做之外，城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基本不再融資了，去年下半年就開始轉(zhuǎn)型，今年基本上徹底轉(zhuǎn)型了。今年沒有新增貸款，還想提前還貸款。我們這幾年主要是產(chǎn)業(yè)投資，通過基金和一些非標(biāo)產(chǎn)品，融資成本也降了很多，非標(biāo)產(chǎn)品去年利率在8%以上，今年基本上已經(jīng)降到6%以下了?！崩蟿⒄f。

　　前文提及的江蘇某市級城投公司也有類似的發(fā)展方向?！芭c原來有所改變的是，當(dāng)再次融到錢后，我們會把注意力從原來的主做公益性的項目，調(diào)整到主做經(jīng)營性項目去?！痹摴芾砣耸空f。其實，這一想法早在上半年東部城投公司便已貫徹?！拔覀兗瘓F內(nèi)部對未來所投項目進行了明確的劃分，現(xiàn)在所做項目之中有近60%是經(jīng)營性項目，在僅四成的公益性項目中，大都有穩(wěn)定的現(xiàn)金回報。比如，由于今年南方雨水較大，我們順利從農(nóng)發(fā)行拿到近十年期貸款，第一期5億元已投到水利建設(shè)，未來還有數(shù)億元投到地下管廊和污水處理等。”江蘇某市城投公司負責(zé)人表示。

　　該負責(zé)人還表示：“我們平臺公司市場化程度較高，不能因為這次國家穩(wěn)增長的原因而走‘回頭路’。之所以要抓住這個政策機會大量發(fā)債，是因為公司計劃用低成本的債券去置換銀行、信托等高成本債務(wù)，為以后轉(zhuǎn)制創(chuàng)造好的環(huán)境?！睋?jù)他透露，截至目前，通過置換，其平臺公司的平均融資成本由原來的10.5%降至7.5%。

來源：經(jīng)濟參考報

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