二季度鎳價格低于預(yù)期 庫存成市場最大利空因素

　　2015年6月，中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)顯示為55.7，較上月回升1.4點(diǎn)，景氣指數(shù)已連續(xù)5個月回升，目前維持在“正?！眳^(qū)間。

　　2015年二季度鎳價重心繼續(xù)下移，與LMEX指數(shù)表現(xiàn)一致，上期所鎳期貨交易上市，由于合約設(shè)計中占國內(nèi)鎳現(xiàn)貨流通量較大的俄鎳未納入交割清單內(nèi)，引發(fā)了一波逼空的行情，但是6月底俄鎳正式納入交割清單、希臘債務(wù)違約和國內(nèi)A股大跌導(dǎo)致國內(nèi)外鎳價暴跌，一度跌破8萬元/噸的心理價位。

　　第二季度我國鎳工業(yè)運(yùn)行情況

　　2015年二季度我國鎳行業(yè)總體表現(xiàn)為投資繼續(xù)下降，效益大幅下滑。雨季結(jié)束后，菲律賓鎳礦進(jìn)口逐漸恢復(fù)，歐盟對產(chǎn)自中國的冷軋不銹鋼征收反傾銷稅，主要不銹鋼廠表現(xiàn)各異，前十大不銹鋼的產(chǎn)量集中度再次提升。美元升值預(yù)期不改，加上居高不下的LME鎳庫存，導(dǎo)致LME鎳價節(jié)節(jié)下降。2015年二季度，LME鎳現(xiàn)貨均價為13020美元/噸，同比下跌30%。6月底LME鎳庫存為45.6萬噸，比一季度末庫存增加4.3萬噸。長江現(xiàn)貨鎳價均價9.8萬元/噸，同比下降23%。主要生產(chǎn)企業(yè)遇到了較大的經(jīng)營壓力，有的甚至壓貨等待價格回升。

　　（一）鎳鈷采選冶投資同比下降

　　2015年1~5月，我國鎳鈷采選業(yè)施工項(xiàng)目有12個，投資額為3.16億元，同比下降30.9%；鎳鈷冶煉施工項(xiàng)目有46個，投資額為42.28億元，同比下降4.32%。盡管國內(nèi)鎳項(xiàng)目投資下降，中國在印尼投資鎳鐵項(xiàng)目方興未艾。自2015年3月起，青山印尼項(xiàng)目一期每月都有2萬噸鎳鐵運(yùn)回國內(nèi)，二期、三期將2016年和2017年投產(chǎn)，此外青山與山西中濠鎳業(yè)的合作、德龍、義聯(lián)在印尼的投資項(xiàng)目紛紛浮出水面，印尼本國企業(yè)的擴(kuò)建等等不一而足。青山印尼項(xiàng)目的進(jìn)展和運(yùn)營狀況均好于預(yù)期，對鎳價的后期走勢有一定的影響。

　　（二）鎳生鐵產(chǎn)量減少帶動國內(nèi)原生鎳產(chǎn)量下降縮減

　　2015年二季度我國原生鎳產(chǎn)量為16.8萬噸，同比減少7.2%，其中電解鎳產(chǎn)量與鎳鹽產(chǎn)量略有增加，但是鎳鐵季度產(chǎn)量下降。二季度我國鎳產(chǎn)品進(jìn)口量預(yù)計為12.5萬噸，同比增加105%，主要是因?yàn)檫M(jìn)口鎳鐵數(shù)量激增。這樣測算上半年我國原生鎳表觀消費(fèi)量約為48.5萬噸，同比增加10.2%。

　　2015年二季度我國鎳鐵產(chǎn)量（折合金屬量）為11.4萬噸，環(huán)比增加29%。上半年鎳鐵產(chǎn)量20萬噸，同比下降22.5%。2015年二季度我國電解鎳產(chǎn)量為5.5萬噸，環(huán)比增加1.9%。

　　2015年國內(nèi)沒有新建電解鎳項(xiàng)目，增加的鎳鐵產(chǎn)量主要是2014年一些新產(chǎn)能逐步達(dá)產(chǎn)，不僅自身盈利困難，同時還加劇行業(yè)競爭程度，國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)能逐步向東南亞國家遷移已經(jīng)成為趨勢。

　　（三）供大于求逐漸縮小，去庫存壓力依然較大

　　國際鎳業(yè)研究小組INSG數(shù)據(jù)顯示，2015年1~4月全球原生鎳產(chǎn)量63.67萬噸，同比減少1.7%。其中亞洲、歐洲、大洋洲產(chǎn)量均同比下降2.7%、6.4%和4.2%，絕對數(shù)量上亞洲和歐洲下降最明顯；非洲地區(qū)產(chǎn)量增加，增速高達(dá)19.5%，原因則是Anbatovy項(xiàng)目逐漸達(dá)產(chǎn)。亞洲國家除了中國鎳產(chǎn)量下降以外，其他國家的產(chǎn)量均有所增加，如緬甸、印尼和日本的產(chǎn)量均有不同程度的增加。

　　2015年1~4月全球原生鎳消費(fèi)量為62.9萬噸，同比增加0.97%。其中美國的消費(fèi)量為5.32萬噸，同比增加7.7%，中國消費(fèi)量為31.6萬噸，同比增加3%，歐盟消費(fèi)量為12萬噸，同比下降7.1%。盡管歐盟對中國不銹鋼反傾銷起訴成立，導(dǎo)致中國2015年出口到歐洲的不銹鋼數(shù)量下降，但是由于歐洲不銹鋼企業(yè)使用廢不銹鋼的數(shù)量遠(yuǎn)高于國內(nèi)，因此，歐盟的鎳消費(fèi)量并沒有同步增加。

　　6月下旬，歐盟對中國的不銹鋼反傾銷終裁成立，對中國不銹鋼冷軋板的反傾銷稅為24.4%~25.3%，但是對來自中國臺灣的反傾銷稅從此前的10.9%~12.0%下調(diào)至6.8%。

　　2015年第一季度，歐洲不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為190萬噸，同比回落7%。其中德國的產(chǎn)量同比下降12%，瑞典下降29%，斯洛文尼亞上漲48%。2015年，全球不銹鋼產(chǎn)量將增長3.2%至4331萬噸，增速明顯放緩，中國增速下降是其中的主要原因。

　　2015年上半年，我國不銹鋼的產(chǎn)量為1082萬噸，同比下降0.9%，環(huán)比下降0.8%，其中400系的產(chǎn)量為206萬噸，同比下降6.2%，環(huán)比下降7.6%，200系的產(chǎn)量為333萬噸，同比下降4.8%，環(huán)比下降9.7%，300系的產(chǎn)量為543萬噸，同比增長了4%，環(huán)比增加8.9%。

　　（四）鎳礦進(jìn)口減少

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1~5月我國累計進(jìn)口鎳礦1016萬噸，同比減少48%，其中從菲律賓進(jìn)口量為987萬噸，同比增加14%。6月我國從菲律賓進(jìn)口鎳礦約750萬噸。菲律賓鎳礦的出口增幅低于預(yù)期，預(yù)計2015年全年的進(jìn)口量約3000萬噸。

　　近幾年來，我國電解鎳年進(jìn)口量皆保持在10萬噸上方。2015年1~5月，我國累計進(jìn)口電解鎳6.5萬噸，與去年同期基本持平。我國進(jìn)口鎳板主要來自俄鎳、挪威鎳及日本住友鎳。6月更多進(jìn)口鎳進(jìn)入國內(nèi)市場，國內(nèi)現(xiàn)貨市場供應(yīng)充足，持貨商拋貨壓力大，金川鎳升水逐漸回落，金川鎳與俄鎳價差逐漸縮小至1000元以內(nèi)。保稅區(qū)俄鎳由于進(jìn)口量的增加升水走高至160美元/噸附近，目前保稅區(qū)倉庫鎳庫存5萬噸左右，大部分是俄鎳。由于國外LME鎳庫存相對高位，國內(nèi)金屬鎳整體庫存水平不高，且國內(nèi)產(chǎn)量難以增長，下半年仍將維持內(nèi)強(qiáng)外弱的格局，滬倫比有望出現(xiàn)上行，因此國內(nèi)仍將有較大的進(jìn)口機(jī)會和意愿。

　　自2014年下半年以來，我國鎳鐵進(jìn)口量大幅增長。海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1~5月我國進(jìn)口鎳鐵25.9萬噸，同比增加111%，換算成金屬噸約為進(jìn)口6萬噸。其中從印尼進(jìn)口約5.5萬噸，新喀里多尼亞3.8萬噸，緬甸3.6萬噸，日本3.4萬噸，哥倫比亞2.8萬噸。國內(nèi)高鎳鐵工廠由于鎳礦品位下降原因，高鎳鐵的鎳含量也將至9%~10%左右，鋼廠除采購國內(nèi)高鎳鐵外，仍需采購部分鎳含量較高的進(jìn)口鎳鐵搭配使用，且由于今年倫鎳走勢低迷，鋼廠進(jìn)口鎳鐵用量相比去年同期大幅增加，國內(nèi)高鎳鐵工廠競爭壓力增大。

　　（五）鎳礦庫存消化放慢

　　自印尼禁止原礦出口以后我國鎳礦進(jìn)口來源國主要是菲律賓，從菲律賓的鎳礦進(jìn)口每年7月份為峰值，而每年的2月份是最低值，主要因年初菲律賓雨季的因素。2015年以來，隨著港口礦庫存的持續(xù)消耗，從菲律賓的鎳礦進(jìn)口增速繼續(xù)增加，6月底7月初全國12個港口鎳礦庫存1515萬噸，其中印尼275萬噸，菲律賓1240萬噸。今年年初港口礦庫存高點(diǎn)是1800萬噸，3月份后因菲律賓雨季結(jié)束中國礦進(jìn)口增加，港口礦下降速度明顯放緩，預(yù)計港口礦庫存下降趨勢將在9月份后開始加快，預(yù)計至今年年底，港口鎳礦庫存將降至1500萬噸。

　　截至6月底，我國兩個最主要的不銹鋼流通市場無錫及佛山的庫存量為29.5，同比下降3.4%，其中300系占76%，400系和200系占12%，與不銹鋼產(chǎn)量的變化相呼應(yīng)，300系的庫存也呈現(xiàn)了增長的趨勢，在2014年同期300系所占庫存的份額為74%。隨著貿(mào)易環(huán)節(jié)透明度的不斷提高，還有貿(mào)易企業(yè)所面臨的資金難題，許多鋼貿(mào)企業(yè)已經(jīng)退離了不銹鋼市場。從6月底市場庫存的變化可以看出，貿(mào)易商對300系的信心在恢復(fù)，300系的庫存量呈現(xiàn)了上升的趨勢。

　　（六）價格持續(xù)回落，行業(yè)整體虧損

　　上半年LME鎳三個月期貨均價為13735美元/噸，同比大幅下滑17%，年初至6月底跌幅為21%，跌幅為基本金屬之首。年初原油價格大幅下跌，拖累了包括鎳在內(nèi)的整個大宗商品市場的走勢，并且鎳自身基本面惡化，倫敦鎳庫存不斷攀升，截至6月底LME鎳庫存為45.6萬噸，比2014年底庫存增加4.3萬噸或10%。這波反彈主要受利于滬鎳出現(xiàn)多逼空的行情，后隨著新的可交割品牌的加入，逼空行情結(jié)束價格回落，

　　2015年第二季度LME鎳現(xiàn)貨價格為13020美元/噸，同比下降30%，環(huán)比下降9%，長江現(xiàn)貨鎳均價9.8萬元/噸，同比下跌23%，環(huán)比降低8%。進(jìn)入二季度后中國部分鎳鐵廠因環(huán)保問題停產(chǎn)，及4月底5月初上期所逼倉行情致鎳價沖高回落；倫鎳價格在4月底到5月中旬出現(xiàn)過明顯反彈，最高沖至14585美元/噸，國內(nèi)一度接近11萬元/噸，但時至6月底，因希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)、中國A股市場暴跌以及上期所接收俄鎳為可交割品牌等因素，鎳價在6月末創(chuàng)下了自2009年4月以來的最低價格10795美元/噸，國內(nèi)市場則一度跌至8萬元/噸。但總體來講，國內(nèi)現(xiàn)貨價格抗跌性較好，內(nèi)外價差改善，進(jìn)口窗口打開，4月7日，國內(nèi)市場鎳價一度高于國際市場7053元/噸，極大地刺激了進(jìn)口鎳的積極性。但是此后隨著進(jìn)口電鎳的逐漸到港，國內(nèi)鎳價又低于進(jìn)口價達(dá)到4701元/噸。

　　據(jù)中國有色金屬協(xié)會初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年1~5月份規(guī)模以上鎳鈷采選企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入34.7億元，同比增長89.3%，實(shí)現(xiàn)利潤9941萬元，同比增加了243.1%，同期規(guī)模以上鎳鈷冶煉企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入992.0億元，同比下降7.76%，虧損8.17億元。鎳價大幅低于去年同期，是行業(yè)虧損的主要原因。

　　展望

　　目前宏觀面上利空消息不斷，中國股市自6月底以來出現(xiàn)的連續(xù)暴跌，雖然在政府強(qiáng)力救市手段的干預(yù)下基本止住，但是股市劇烈波動對中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成的內(nèi)傷尚無法估量?；久鎭砜?，7、8月是不銹鋼消費(fèi)淡季，下游需求處于弱勢，多重利空導(dǎo)致短期鎳價仍難提振。

　　到三季度末，隨著需求旺季到來，恰逢菲律賓接近雨季，鎳礦供應(yīng)逐漸減少，下游不銹鋼消費(fèi)改善從而優(yōu)化基本面，加之中國鎳進(jìn)口量上升以及倫敦金屬交易所鎳庫存下降，表明鎳市場正轉(zhuǎn)向供不應(yīng)求，鎳價在9、10月迎來反彈，下半年鎳價有望筑底回升。

來源：中國有色金屬報

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