鐵礦石期貨創(chuàng)新高 市場風險積聚需警惕

　　近兩個月以來，國內(nèi)鐵礦石期貨領漲整個黑色系商品，并帶動一波顯著拉漲行情。4月2日，鐵礦石主力合約盤中一度觸及542.00元/噸的階段低點，隨后便開啟了流暢的上漲通道，并在6月1日觸及775.5元/噸，創(chuàng)該品種在2019年8月1日以來新高，最大漲幅逾43%。

　　專家表示，作為實體經(jīng)濟的晴雨表，國內(nèi)鐵礦石商品期價之所以能屢破前高，原因在于全球疫情蔓延引發(fā)減產(chǎn)預期，疊加我國需求端的持續(xù)強勢，從而導致的供需失衡所致。對于后市，業(yè)內(nèi)分析認為，隨著海外礦山產(chǎn)能恢復性提高，在不發(fā)生突發(fā)事件影響的情況下，后期國內(nèi)鐵礦石供需雖基本面偏緊的局面將有所緩解。

　　供需失衡助推鐵礦石期貨升溫

　　中國鋼鐵興盛始于短缺經(jīng)濟后的世紀之交，在國內(nèi)旺盛需求的拉動下，為行業(yè)帶來持續(xù)多年的景氣繁榮。但受制于自然條件與品質的限制，國內(nèi)鐵礦石資源開采難以形成規(guī)模，為滿足龐大需求，進口鐵礦成為了國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)的重要補充，對外依存度超過80%。

　　隨著新冠肺炎疫情在全球蔓延，當前鐵礦石貿(mào)易的主要供應國遭到?jīng)_擊，發(fā)運礦石量受到不同程度的影響。金融院研究員陳風表示，巴西疫情新增確診人數(shù)持續(xù)攀升，澳大利亞自然災害頻發(fā)均進一步引發(fā)市場對超預期減產(chǎn)的普遍擔憂，從而加劇全球鐵礦供應的緊張態(tài)勢。

　　與國外形勢相對的，是新冠疫情對國內(nèi)長流程鋼廠的生產(chǎn)并未產(chǎn)生實質影響。相關數(shù)據(jù)顯示，今年2月下旬開始，全國高爐開工率和產(chǎn)能利用率基本處于震蕩回升的轉暖態(tài)勢，已接近去年同期水平。其中4月生鐵日均產(chǎn)量更是達到240.07萬噸歷史高位。這從側面反映出國內(nèi)市場對于鐵礦石等原料需求狀況良好，而且在下半年逆周期調節(jié)的偏寬松經(jīng)濟政策引導下，新基建大規(guī)模開工，再度加深了國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)積極性。

　　供需結構偏緊疊加產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)快速消耗，此消彼長下，也讓港口庫存持續(xù)下降。相關資料顯示，截至5月22日，全國45港鐵礦石庫存總量10926.08萬噸，環(huán)比上一周下降168.82萬噸，連續(xù)第五周減少且跌破1.1億噸關口，為2016年12月以來的最低水平。此外，鋼材庫存也在快速下降，5月中旬，20個城市5大品種鋼材社會庫存1403萬噸，下降6.3%，連續(xù)7旬呈下降走勢。

　　陳風分析認為，疫情對不同的國家造成的影響存在時間差。中國作為全球最大的大宗商品消費國，經(jīng)濟建設復蘇下國內(nèi)金屬需求正在迅速回升，需不斷加大產(chǎn)量來滿足下游。但礦供應的主力國家卻才剛剛進入疫情影響期，供需雙方階段性的失衡，支撐并推動了鐵礦石價格在短期內(nèi)的不斷上漲。

　　高位震蕩市場風險開始積聚

　　相關從業(yè)者洪承峰告訴《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者，進口礦價上漲，也使得鋼廠方面非常被動。一方面，國內(nèi)基建項目重啟建設所帶來的鋼材緊缺，導致鐵礦石需求出乎意料的大幅增加。另一方面，鐵礦石等原料上漲，若鐵與鋼價走勢產(chǎn)生明顯背離，會侵蝕鋼鐵企業(yè)利潤，為行業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營帶來較大壓力。

　　因此，在保證生產(chǎn)經(jīng)營的同時，國內(nèi)大部分鋼鐵企業(yè)多利用衍生品工具管理價格波動風險。在原料端，采用買入鐵礦石期貨建立虛擬庫存的方法，避免供應緊缺的風險，保證企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營不受影響；在成材端，開展賣出套期保值，避免因成材庫存高企而造成的貶值風險，以實現(xiàn)在上下游博弈中謀求合理的利益。

　　據(jù)洪承峰介紹，過往鋼企在期貨市場做套期保值，多是以空頭為主，通過做空盈利對沖現(xiàn)貨原料價格下跌帶來的損失，從而使利潤達到一定程度的平衡。但目前隨著鐵礦石價格一路沖高，本應是市場中最大空頭的鋼企也紛紛做起了多頭，在鐵礦石期貨大舉買入套保，甚至不少企業(yè)將買入套保量占鐵礦石整體采購量的比重，從60%增加至80%。

　　海輝基金分析專員李焱在接受記者采訪時表示，綜合看，短期鐵礦石偏緊的基本面為盤面上漲提供主要驅動力，資金做多情緒為行情推波助瀾，因而本輪礦石價格的反彈具備其合理性。但隨著礦石價格高位劇烈波動，一些風險因素也開始積聚。

　　6月2日，大連商品交易所發(fā)布“風險警示函”稱，近期鐵礦石市場面臨的不確定性因素較多，市場價格波動較大，請各會員單位切實加強投資者教育和風險防范工作，提醒客戶理性參與、合規(guī)交易。

　　截止6月4日收盤，國內(nèi)黑色系鐵礦石盤中一度沖高逾2%，最終收跌2.12%，全天上演過山車行情。對于鐵礦石期貨未來走勢，李焱認為，目前鐵礦石期貨經(jīng)歷高位寬幅調整，部分做多資金逢高減持獲利離場，多空力量再次進入相對平衡的狀態(tài)。雖然基本面短期內(nèi)保持良好，對鐵礦石價格形成一定支撐，但隨著海外礦山產(chǎn)能恢復性提高，在不發(fā)生突發(fā)事件情況下，預計發(fā)運量將大幅攀升，后期供需基本面偏緊的局面將有所緩解，并逐漸轉向供需平衡格局。

　　此外，根據(jù)Mysteel調研，我國247家高爐煉鐵產(chǎn)能利用率已達90.95%，鋼鐵生產(chǎn)已達到歷史高位，繼續(xù)增產(chǎn)的空間有限。另一方面，由于鐵礦石價格的持續(xù)攀升，使其估值處于高位區(qū)間，鋼廠利潤預期被顯著壓縮，這也引發(fā)鋼廠對未來鋼材利潤能否“覆蓋”鐵礦石高額采購成本的擔憂，從而不愿再為高價鐵礦石“買單”。李焱指出，若鐵礦石期貨高位承壓回落，國內(nèi)鋼企也會平倉部分之前買入的套保頭寸，轉而將利潤用于逢低采購鐵礦石現(xiàn)貨，這也讓鐵礦石期貨市場在后期變數(shù)逐漸增加，或面臨一定下行壓力。（記者 劉波）

　　轉自：中國產(chǎn)經(jīng)新聞報

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