汽車產(chǎn)業(yè)一季度利潤(rùn)下滑 產(chǎn)能過(guò)剩癥結(jié)難消

近日，股神巴菲特在一年一度的伯克希爾股東大會(huì)上透露，汽車產(chǎn)業(yè)將是今后價(jià)值投資不可或缺的一環(huán)。股神的這一表態(tài)，讓眾多投資者在新興產(chǎn)業(yè)不斷突飛猛進(jìn)的大環(huán)境下，回頭注視汽車這個(gè)傳統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)。然而，就在巴菲特對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)未來(lái)看好之時(shí)，上汽、廣汽、江淮與北汽福田等國(guó)內(nèi)車企一季度報(bào)表相繼出爐，受整體市場(chǎng)增速下滑的影響，大部分車企收入同比大幅下滑，利潤(rùn)也遭遇滑鐵盧，尤其是經(jīng)銷商與商用車企兩大陣營(yíng)。

車企業(yè)績(jī)盤點(diǎn) 股神看好汽車業(yè)

據(jù)了解，巴菲特去年收購(gòu)了美國(guó)汽車經(jīng)銷商集團(tuán)VanTuyl，該公司是美國(guó)第四大汽車經(jīng)銷商，擁有81個(gè)銷售店鋪，去年共售出139,538輛新車，年銷售額約為90億美元。巴菲特表示，對(duì)于未來(lái)的汽車經(jīng)銷商收購(gòu)，將成為伯克希爾一個(gè)重要部分。此次表態(tài)，外界解讀為其將長(zhǎng)期看好汽車產(chǎn)業(yè)。

經(jīng)銷商利潤(rùn)大幅縮水

汽車經(jīng)銷商在現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)鏈條中，面臨的現(xiàn)狀則是銷售利潤(rùn)不斷下滑。據(jù)國(guó)內(nèi)上市經(jīng)銷商集團(tuán)的一季度財(cái)報(bào)，龐大集團(tuán)、亞廈汽車等企業(yè)利潤(rùn)均出現(xiàn)不同程度的下滑。

龐大集團(tuán)一季度財(cái)報(bào)顯示，前3月的營(yíng)業(yè)收入為137.13億元，同比下滑為17.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3622萬(wàn)元，大幅下滑超過(guò)五成，為54.70%；基本每股收益為0.01元，下滑更是高達(dá)66.67%。

亞廈汽車的季報(bào)則顯示，在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)8.57%、達(dá)到14.06億元的基礎(chǔ)上，公司卻出現(xiàn)1,053萬(wàn)元虧損，同比下滑高達(dá)159.32%；每股收益則為負(fù)0.4元。

市場(chǎng)分析：經(jīng)銷商處于市場(chǎng)第一線，最能直接感受到市場(chǎng)的冷暖。而受國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)影響，去年下半年以來(lái)，汽車市場(chǎng)需求相對(duì)不足，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能過(guò)度釋放，在現(xiàn)行的產(chǎn)銷體制之下，經(jīng)銷商庫(kù)存一直高企。這都導(dǎo)致經(jīng)銷商經(jīng)營(yíng)困難。

車企利潤(rùn)參差不齊

與經(jīng)銷商處于同一利益鏈條的整車企業(yè)同樣受到整體市場(chǎng)增速下滑、競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，尤其是商用車企第一季度利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下挫，而乘用車企利潤(rùn)表現(xiàn)則參差不齊。

江淮汽車一季度營(yíng)業(yè)收入為111億元，同比增長(zhǎng)13.72%，凈利潤(rùn)為2.15億元，同比大幅下滑17.39%；每股基本收益為0.17元，同比下滑15%。

廣汽集團(tuán)一季度營(yíng)業(yè)收入53.95億元，同比增長(zhǎng)13.58%；凈利潤(rùn)則為5.29億元，同比下滑達(dá)到37.6%；基本每股收益為0.08元，同比下滑幅度為37.6%。

即便是國(guó)內(nèi)車企的龍頭老大的上汽集團(tuán)，一季度營(yíng)業(yè)收入為1678億元，同比僅微增0.15%；凈利潤(rùn)為74.67億元，同比小幅增長(zhǎng)6.98%；基本每股收益為0.677元，同比增長(zhǎng)6.95%。

不過(guò)，并非所有車企都遭遇市場(chǎng)困境，長(zhǎng)城汽車與長(zhǎng)安汽車始終保持著小步快跑的態(tài)勢(shì)，繼續(xù)領(lǐng)跑整個(gè)車市。

長(zhǎng)安汽車一季度營(yíng)業(yè)收入為181.97億元，同比增長(zhǎng)49.25%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為24.94億元，同比增長(zhǎng)29.41%。

長(zhǎng)城汽車一季度的營(yíng)業(yè)總收入為193.38億元，同比增長(zhǎng)31.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)25.35億元，同比增長(zhǎng)26.45%；基本每股收益為 0.83元，同比增長(zhǎng)26.45%。

被巴菲特看好的新能源車企比亞迪，由于在新能源汽車銷量上的節(jié)節(jié)上升，利潤(rùn)則大幅上漲。

比亞迪一季度財(cái)報(bào)顯示，其營(yíng)業(yè)收入為152.82億元，同比增長(zhǎng)30.35%；其中，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.2 億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)910.75%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為4038萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)143.20%；基本每股收益為0.05元，同 比增長(zhǎng)400%。

市場(chǎng)分析：大部分車企營(yíng)業(yè)收入能維持正增長(zhǎng)，這說(shuō)明銷量能保持一定幅度的增長(zhǎng)，但終端市場(chǎng)呈現(xiàn)出的白熱化階段，影響了車企利潤(rùn)的增長(zhǎng)空間。

產(chǎn)能利用率將降至50% 價(jià)格戰(zhàn)影響企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)

據(jù)外媒統(tǒng)計(jì)，2015年中國(guó)汽車總產(chǎn)能將達(dá)5,000萬(wàn)輛，比實(shí)際銷量高出一倍，因而產(chǎn)能利用率將只有50%。今年中國(guó)車市已經(jīng)開始出現(xiàn)降價(jià)潮，產(chǎn)能過(guò)剩將導(dǎo)致局面更加惡劣，企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)必將受影響。

產(chǎn)能過(guò)剩 半數(shù)閑置

外媒稱，通過(guò)對(duì)主流研究調(diào)查機(jī)構(gòu)、汽車廠商進(jìn)行采訪，對(duì)車企在華產(chǎn)銷規(guī)模數(shù)據(jù)進(jìn)行了匯總：2015年車企在中國(guó)總產(chǎn)能將達(dá)5,000萬(wàn)輛新高，較上年提升20%；不過(guò)2015年新車銷量預(yù)期值為2,500萬(wàn)輛，同比增幅只有7%。這意味著在全部產(chǎn)能投用之后，中國(guó)汽車工廠的開工率/產(chǎn)能利用率將只有50%左右，而通常只有達(dá)到80%才能實(shí)現(xiàn)盈利。此前，IHS估計(jì)中國(guó)汽車業(yè)產(chǎn)能利用率在2015年為67.9%，外媒此次發(fā)布的最新預(yù)期顯然更為悲觀。

汽車產(chǎn)能之所以迅速向中國(guó)集中，主要原因是2012年前后車企預(yù)計(jì)中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)高速增長(zhǎng)，因而紛紛大規(guī)模投資。據(jù)加拿大溫莎大學(xué)汽車研究中心發(fā)布的《主流汽車制造商投資報(bào)告》，2012年全球60%的整車產(chǎn)能新建投資流向中國(guó)。從確定投資建廠到工廠投入運(yùn)行通常需要3年周期，因此2012年的產(chǎn)能規(guī)劃在2015年集中爆發(fā)。

另外，包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)格局容易變化，和成熟市場(chǎng)相對(duì)固定不同，因而車企都急于占得先機(jī)，競(jìng)相擴(kuò)充產(chǎn)能，使得競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化。

產(chǎn)能過(guò)剩癥結(jié)難解 價(jià)格易跌影響利潤(rùn)

外媒稱，中國(guó)汽車產(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)的負(fù)面效果已經(jīng)開始顯現(xiàn)，不少車企財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)出現(xiàn)滑坡。

目前中國(guó)汽車庫(kù)存據(jù)信達(dá)到300萬(wàn)輛，超過(guò)日本汽車年銷量（含排量0.66L的微型車）的一半。加上宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，車市熱度下降，汽車廠商在產(chǎn)能過(guò)剩局面不斷惡化的同時(shí)陷入了降價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的惡性循環(huán)。近期，車企在華紛紛宣布“官降”，涉及大眾、福特、現(xiàn)代、上汽等主流車企。

而解決產(chǎn)能過(guò)剩的癥結(jié)亦非易事。首先，盈余的產(chǎn)能無(wú)法通過(guò)出口向海外市場(chǎng)釋放。雖然類似標(biāo)致雪鐵龍的合資企業(yè)神龍汽車考慮進(jìn)入東盟市場(chǎng)，但大部分外資車企產(chǎn)能目標(biāo)仍是中國(guó)。并且中國(guó)汽車出口較之本土產(chǎn)銷規(guī)模極其有限，2014年僅出口90萬(wàn)輛。

依靠政府限制調(diào)節(jié)也很難立即收效。在新修訂的外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄中，中國(guó)政府首次將面向汽車制造業(yè)投資的項(xiàng)目從“鼓勵(lì)項(xiàng)目”降格為“限制項(xiàng)目”。但汽車工廠對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)了諸多就業(yè)崗位，限制和裁撤將引發(fā)不可忽視的震蕩。

此外，車企在華擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃已經(jīng)延伸到2015年之后。據(jù)通用與大眾的計(jì)劃，在2018年前后均將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷500萬(wàn)輛級(jí)別；現(xiàn)代汽車也將在河北和重慶興建工廠，將在華產(chǎn)能提升一半；豐田將擴(kuò)充廣州工廠產(chǎn)能，并可能為一汽豐田再建新廠，未來(lái)目標(biāo)是在華年銷售200萬(wàn)輛；福特、本田等也都有在華增設(shè)產(chǎn)能的計(jì)劃。

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