虧損面顯著擴大 國內(nèi)煤炭企業(yè)生存日益艱難

進入2015年之后，由于煤炭需求進一步走弱，供需關(guān)系沒有得到根本性改善，煤炭市場延續(xù)下滑態(tài)勢，煤炭企業(yè)經(jīng)營情況進一步惡化。煤炭企業(yè)生存形勢究竟有多嚴峻？在上市公司先后公布2015年一季報之后，我們對主要煤炭上市公司的營業(yè)收入和利潤情況進行了簡單分析。上市公司大多是各大煤炭集團的優(yōu)良資產(chǎn)，上市公司的經(jīng)營情況能較好的從側(cè)面反映整個煤炭行業(yè)的經(jīng)營情況。

我們選擇了包括中國神華、中煤能源、伊泰B股等國內(nèi)25家主要煤炭上市公司。經(jīng)過初步分析，2015年一季度，25家主要煤炭上市公司營業(yè)收入全部呈同比下降態(tài)勢，營業(yè)收入合計1124.22億元，同比減少459.40億元，下降29.01%。凈利潤方面，25家上市公司凈利潤合計77.23億元，同比減少104.30億元，下降57.46%，其中10家公司出現(xiàn)虧損，虧損面達到40%，較上年同期提高25個百分點。在依然盈利的15家公司中，除了露天煤業(yè)之外，其他14家公司凈利潤多數(shù)出現(xiàn)大幅下滑，可以說多數(shù)公司的凈利潤已經(jīng)是微不足道。

　　在各上市公司3月底公布2014年年報的時候，我們就曾經(jīng)對中國神華、中煤能源、伊泰B股和大同煤業(yè)等四家主要動力煤上市公司做過分析，當時的結(jié)論是，按照2015年3月底的煤炭價格，除了中國神華憑借成本優(yōu)勢還有一些利潤之外，其他三家已經(jīng)基本沒有了利潤。各公司2015年一季報的公布進一步證實了我們當時的判斷。

大同煤業(yè)一季報顯示，今年一季度，大同煤業(yè)合并報表凈虧損2.31億元，按照公司合并818.48萬噸的原煤產(chǎn)量測算，噸煤凈虧損將近28元。其中，母公司凈虧損3.6億元，按照母公司229.63萬噸原煤產(chǎn)量測算，噸煤凈虧損超過150元。

一季度，中煤能源雖然仍取得了8300萬元的凈利潤，但同比驟降6.16億元。另外值得注意的是，中煤能源今年一季度取得營業(yè)外收入9457萬元，營業(yè)利潤實際上只有3047萬元。即便3047萬元的營業(yè)利潤全部來自公司自產(chǎn)商品煤，按照其一季度2053萬噸的商品煤產(chǎn)量測算，噸煤營業(yè)利潤也只有不到1.5元。與之前我們測算的中煤能源2014年噸煤20元左右的營業(yè)利潤相距甚遠。中煤能源一季度之所以還能取得微弱盈利，主要得益于山西取消了煤炭可持續(xù)發(fā)展基金，今年一季度，中煤能源噸煤可持續(xù)發(fā)展基金同比減少18.26元。

一季度，伊泰B股凈利潤2.98億元，但是公司鐵路運輸業(yè)務(wù)和煤制油業(yè)務(wù)帶來的凈利潤預(yù)計至少在2.5億元以上，也就是說煤炭業(yè)務(wù)帶來的凈利潤可能不足5000萬元，假如煤炭業(yè)務(wù)凈利潤全部來自自產(chǎn)商品煤，按照一季度765.81萬噸的自產(chǎn)煤炭產(chǎn)量測算，噸煤凈利潤也只有6元左右，與之前我們測算的2014年全年噸煤平均40元左右的凈利潤相比，降幅巨大。另外，從伊泰B股合并利潤表和母公司利潤表的變化情況也能看出其煤炭業(yè)務(wù)盈利的大幅下降甚至是出現(xiàn)虧損。今年一季度，伊泰B股合并凈利潤2.98億元，其中母公司凈利潤為-0.86億元，而上年同期，合并凈利潤和母公司凈利潤分別為11.39億元和6.74億元。也就是說，今年一季度，伊泰B股母公司礦井可能已經(jīng)陷入整體虧損。

今年以來，無論是坑口煤價，還是港口煤價，均整體呈下滑態(tài)勢，一季度末的煤炭價格要明顯低于季度均價。3月末，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)為473元/噸，而一季度均價約為502元/噸；3月末，中國太原煤炭交易綜合價格指數(shù)為79.93點，而一季度平均值為81.21點，3月末均要比一季度平均水平偏低不少。

因為煤價呈持續(xù)下滑態(tài)勢，所以一季度陷入虧損的煤炭企業(yè)，3月底以來，其虧損程度可能進一步擴大；部分一季度仍有微弱利潤的公司，因為煤價持續(xù)下滑，3月底以來其可能也已經(jīng)陷入虧損。

另外，之前煤價下滑時，多數(shù)煤企為了應(yīng)對盈利能力下降，首先采取的措施是降本增效，各級政府也紛紛為煤炭企業(yè)減負。因此，近兩三年多數(shù)煤炭企業(yè)的噸煤成本費用均出現(xiàn)了不同程度下降。但是，受固定成本、材料支出，勞動力成本以及財務(wù)費用等因素影響，總體成本費用的壓縮總是有限度的，壓縮到一定程度之后便很難再進一步，也就是說，成本費用對于煤價的彈性將越來越小。這時，煤價的下降將導(dǎo)致企業(yè)盈利能力快速下滑，直至陷入虧損。

總而言之，今年一季度煤炭上市公司虧損面顯著擴大，如果按照當前煤價測算，虧損面勢必還將進一步擴大。大多煤炭上市公司作為煤炭集團的優(yōu)良資產(chǎn)尚且如此，整個煤炭行業(yè)的生存狀況必將更加艱難。

來源：中國煤炭報

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