虧損面顯著擴(kuò)大 國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)生存日益艱難

進(jìn)入2015年之后，由于煤炭需求進(jìn)一步走弱，供需關(guān)系沒有得到根本性改善，煤炭市場(chǎng)延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)一步惡化。煤炭企業(yè)生存形勢(shì)究竟有多嚴(yán)峻？在上市公司先后公布2015年一季報(bào)之后，我們對(duì)主要煤炭上市公司的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)情況進(jìn)行了簡(jiǎn)單分析。上市公司大多是各大煤炭集團(tuán)的優(yōu)良資產(chǎn)，上市公司的經(jīng)營(yíng)情況能較好的從側(cè)面反映整個(gè)煤炭行業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況。

我們選擇了包括中國(guó)神華、中煤能源、伊泰B股等國(guó)內(nèi)25家主要煤炭上市公司。經(jīng)過(guò)初步分析，2015年一季度，25家主要煤炭上市公司營(yíng)業(yè)收入全部呈同比下降態(tài)勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入合計(jì)1124.22億元，同比減少459.40億元，下降29.01%。凈利潤(rùn)方面，25家上市公司凈利潤(rùn)合計(jì)77.23億元，同比減少104.30億元，下降57.46%，其中10家公司出現(xiàn)虧損，虧損面達(dá)到40%，較上年同期提高25個(gè)百分點(diǎn)。在依然盈利的15家公司中，除了露天煤業(yè)之外，其他14家公司凈利潤(rùn)多數(shù)出現(xiàn)大幅下滑，可以說(shuō)多數(shù)公司的凈利潤(rùn)已經(jīng)是微不足道。

　　在各上市公司3月底公布2014年年報(bào)的時(shí)候，我們就曾經(jīng)對(duì)中國(guó)神華、中煤能源、伊泰B股和大同煤業(yè)等四家主要?jiǎng)恿γ荷鲜泄咀鲞^(guò)分析，當(dāng)時(shí)的結(jié)論是，按照2015年3月底的煤炭?jī)r(jià)格，除了中國(guó)神華憑借成本優(yōu)勢(shì)還有一些利潤(rùn)之外，其他三家已經(jīng)基本沒有了利潤(rùn)。各公司2015年一季報(bào)的公布進(jìn)一步證實(shí)了我們當(dāng)時(shí)的判斷。

大同煤業(yè)一季報(bào)顯示，今年一季度，大同煤業(yè)合并報(bào)表凈虧損2.31億元，按照公司合并818.48萬(wàn)噸的原煤產(chǎn)量測(cè)算，噸煤凈虧損將近28元。其中，母公司凈虧損3.6億元，按照母公司229.63萬(wàn)噸原煤產(chǎn)量測(cè)算，噸煤凈虧損超過(guò)150元。

一季度，中煤能源雖然仍取得了8300萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，但同比驟降6.16億元。另外值得注意的是，中煤能源今年一季度取得營(yíng)業(yè)外收入9457萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)實(shí)際上只有3047萬(wàn)元。即便3047萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)全部來(lái)自公司自產(chǎn)商品煤，按照其一季度2053萬(wàn)噸的商品煤產(chǎn)量測(cè)算，噸煤營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也只有不到1.5元。與之前我們測(cè)算的中煤能源2014年噸煤20元左右的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)相距甚遠(yuǎn)。中煤能源一季度之所以還能取得微弱盈利，主要得益于山西取消了煤炭可持續(xù)發(fā)展基金，今年一季度，中煤能源噸煤可持續(xù)發(fā)展基金同比減少18.26元。

一季度，伊泰B股凈利潤(rùn)2.98億元，但是公司鐵路運(yùn)輸業(yè)務(wù)和煤制油業(yè)務(wù)帶來(lái)的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)至少在2.5億元以上，也就是說(shuō)煤炭業(yè)務(wù)帶來(lái)的凈利潤(rùn)可能不足5000萬(wàn)元，假如煤炭業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)全部來(lái)自自產(chǎn)商品煤，按照一季度765.81萬(wàn)噸的自產(chǎn)煤炭產(chǎn)量測(cè)算，噸煤凈利潤(rùn)也只有6元左右，與之前我們測(cè)算的2014年全年噸煤平均40元左右的凈利潤(rùn)相比，降幅巨大。另外，從伊泰B股合并利潤(rùn)表和母公司利潤(rùn)表的變化情況也能看出其煤炭業(yè)務(wù)盈利的大幅下降甚至是出現(xiàn)虧損。今年一季度，伊泰B股合并凈利潤(rùn)2.98億元，其中母公司凈利潤(rùn)為-0.86億元，而上年同期，合并凈利潤(rùn)和母公司凈利潤(rùn)分別為11.39億元和6.74億元。也就是說(shuō)，今年一季度，伊泰B股母公司礦井可能已經(jīng)陷入整體虧損。

今年以來(lái)，無(wú)論是坑口煤價(jià)，還是港口煤價(jià)，均整體呈下滑態(tài)勢(shì)，一季度末的煤炭?jī)r(jià)格要明顯低于季度均價(jià)。3月末，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)為473元/噸，而一季度均價(jià)約為502元/噸；3月末，中國(guó)太原煤炭交易綜合價(jià)格指數(shù)為79.93點(diǎn)，而一季度平均值為81.21點(diǎn)，3月末均要比一季度平均水平偏低不少。

因?yàn)槊簝r(jià)呈持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，所以一季度陷入虧損的煤炭企業(yè)，3月底以來(lái)，其虧損程度可能進(jìn)一步擴(kuò)大；部分一季度仍有微弱利潤(rùn)的公司，因?yàn)槊簝r(jià)持續(xù)下滑，3月底以來(lái)其可能也已經(jīng)陷入虧損。

另外，之前煤價(jià)下滑時(shí)，多數(shù)煤企為了應(yīng)對(duì)盈利能力下降，首先采取的措施是降本增效，各級(jí)政府也紛紛為煤炭企業(yè)減負(fù)。因此，近兩三年多數(shù)煤炭企業(yè)的噸煤成本費(fèi)用均出現(xiàn)了不同程度下降。但是，受固定成本、材料支出，勞動(dòng)力成本以及財(cái)務(wù)費(fèi)用等因素影響，總體成本費(fèi)用的壓縮總是有限度的，壓縮到一定程度之后便很難再進(jìn)一步，也就是說(shuō)，成本費(fèi)用對(duì)于煤價(jià)的彈性將越來(lái)越小。這時(shí)，煤價(jià)的下降將導(dǎo)致企業(yè)盈利能力快速下滑，直至陷入虧損。

總而言之，今年一季度煤炭上市公司虧損面顯著擴(kuò)大，如果按照當(dāng)前煤價(jià)測(cè)算，虧損面勢(shì)必還將進(jìn)一步擴(kuò)大。大多煤炭上市公司作為煤炭集團(tuán)的優(yōu)良資產(chǎn)尚且如此，整個(gè)煤炭行業(yè)的生存狀況必將更加艱難。

來(lái)源：中國(guó)煤炭報(bào)

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