日本央行改變貨幣政策走向預(yù)期升溫

　　據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，日本央行將根據(jù)明年春季勞資談判和個(gè)人消費(fèi)動(dòng)向等，或于2024年上半年決定退出負(fù)利率。如果退出負(fù)利率，這將是該行時(shí)隔17年首次上調(diào)利率。日本央行為擺脫通貨緊縮而采取的寬松貨幣政策將迎來拐點(diǎn)。

　　結(jié)束負(fù)利率預(yù)期升溫

　　據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，日本央行行長植田和男日前在國會(huì)發(fā)言稱，從年底到明年在貨幣政策的處理問題上將變得更具有難度，如果加息的話有多種選項(xiàng)可以用于調(diào)整政策利率，包括維持適用于準(zhǔn)備金的利率以及調(diào)整隔夜貸款利率。此番言論加劇市場(chǎng)對(duì)于其政策轉(zhuǎn)向在即的猜測(cè)。

　　與此同時(shí)，日本央行副行長冰見野良三暗示，日本央行可能很快就會(huì)結(jié)束負(fù)利率政策，該言論是迄今為止日本央行領(lǐng)導(dǎo)層發(fā)出的最明確的信號(hào)。冰見野良三表示，如果處理得當(dāng)，退出負(fù)利率將有足夠的可能性獲得積極的結(jié)果，廣泛的家庭和企業(yè)將從工資和價(jià)格之間的良性循環(huán)中受益。不過，冰見野良三沒有具體說明做出決定的時(shí)間，他表示日本央行將仔細(xì)評(píng)估形勢(shì)，并考慮退出負(fù)利率的時(shí)機(jī)和路徑。

　　2016年，日本央行將基準(zhǔn)利率從零下調(diào)至歷史低位-0.1%，并延續(xù)至今。原本許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，日本央行大概率會(huì)在明年某個(gè)時(shí)候結(jié)束負(fù)利率政策，但如今看來歷史性加息可能會(huì)更早。

　　分析人士稱，日本央行有望提前加息的原因并不難理解。日本央行一直強(qiáng)調(diào)需要維持超低利率，直到能夠持續(xù)、穩(wěn)定地實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。而日本10月核心CPI同比上漲2.9%，已連續(xù)19個(gè)月超過日本央行的目標(biāo)。

　　12月19日，日本央行將迎來年內(nèi)最后一次貨幣政策決議。先前經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為日本央行肯定不會(huì)在這場(chǎng)會(huì)議上采取行動(dòng)，但植田和男和冰見野良三的表態(tài)“讓一切皆有可能”。

　　一些分析師表示，植田和男和冰見野良三的言論是為了讓全球市場(chǎng)為明年日本央行貨幣政策正常化做好準(zhǔn)備，現(xiàn)在判斷12月和明年1月加息的預(yù)期為時(shí)過早。但可以確定的是，日本央行已經(jīng)釋放了提前告別“負(fù)利率時(shí)代”的信號(hào)，最早今年年底或明年年初投資者就會(huì)看到歷史性的加息行動(dòng)。

　　退出負(fù)利率政策影響有待驗(yàn)證

　　據(jù)日本共同社報(bào)道，如果日本央行時(shí)隔17年再次上調(diào)利率，對(duì)于因超低利率而債務(wù)膨脹的企業(yè)來說是一個(gè)考驗(yàn)。日本國內(nèi)銀行貸款時(shí)的約定平均利率在寬松貨幣政策出臺(tái)之前為0.962%，負(fù)利率政策實(shí)施后則降至0.69%。另外，由于利率面臨上升壓力，截至2023年9月，上述約定平均利率已升至0.878%，這是2015年12月以來的最高水平。

　　根據(jù)東京商工調(diào)查公司的數(shù)據(jù)，日本10月破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量同比增加33%，達(dá)到793家。新冠疫情期間，利用無利息和無擔(dān)保貸款的企業(yè)越來越多地倒閉，因此貸款利率上升有可能加速企業(yè)破產(chǎn)。

　　不過，日本央行副行長冰見野良三表示，退出負(fù)利率政策對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響相對(duì)較小。他稱，對(duì)消費(fèi)者和金融機(jī)構(gòu)的影響有限，但對(duì)某些公司的沖擊可能較大。作為過剩儲(chǔ)蓄主要來源的家庭部門，其收支狀況將得到全面改善。

　　金融機(jī)構(gòu)在短期內(nèi)可能會(huì)面臨一些壓力，但他們也有機(jī)會(huì)通過用新債券替換所持有的債券來提高投資收益率。不同公司受到的影響會(huì)有所不同，但與公司大量借貸、手頭現(xiàn)金很少的情況相比，這種影響將更加有限。

　　荷蘭合作銀行外匯策略主管弗利說，市場(chǎng)會(huì)抓住任何與日本央行貨幣正常化有關(guān)的細(xì)微暗示，新的跡象表明現(xiàn)在可能處于政策快速轉(zhuǎn)向的開端。盛寶銀行固定收益策略師Althea Spinozzi也表示，“我們從日本央行觀察到的是，任何調(diào)整都將是溫和且漸進(jìn)的?！?/p>

　　日本財(cái)務(wù)省相關(guān)人士指出：“政治上的調(diào)整需要時(shí)間。即使日本央行決定退出負(fù)利率，目前也還需要保持寬松的環(huán)境?！比毡狙胄杏嘘P(guān)人士表示：“退出負(fù)利率后將回到零利率，視情況再討論有無上調(diào)利率的余地?！比绾卧诒苊鉀_擊的同時(shí)上調(diào)利率將成為焦點(diǎn)。

　　日本媒體報(bào)道稱，日本持續(xù)了四分之一個(gè)世紀(jì)的超低利率政策的最大弊端是，利率難以發(fā)揮甄別項(xiàng)目等功能，導(dǎo)致低效率現(xiàn)象蔓延至整個(gè)日本經(jīng)濟(jì)。而且，不能否認(rèn)超低利率政策有著使政府和企業(yè)改革陷入停滯的一面。回歸正利率的世界，將成為日本探索增長之路不可回避的問題。

　　日本經(jīng)濟(jì)仍面臨多重挑戰(zhàn)

　　日本內(nèi)閣府上周公布的第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）修正數(shù)據(jù)顯示，由于內(nèi)需疲軟，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，當(dāng)季日本實(shí)際GDP環(huán)比下降0.7%，按年率計(jì)算下降2.9%。

　　修正數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)需方面，占日本經(jīng)濟(jì)比重一半以上的個(gè)人消費(fèi)從初值的環(huán)比幾乎持平下調(diào)至減少0.2%，住宅投資從環(huán)比減少0.1%下調(diào)至減少0.5%，公共投資從環(huán)比減少0.5%下調(diào)至減少0.8%。

　　企業(yè)投資方面，日元的疲軟不斷推高企業(yè)進(jìn)口成本，且通脹水平的連續(xù)走高主要由進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格的上漲所推動(dòng)，而不是來自國內(nèi)消費(fèi)需求的拉升，企業(yè)不僅不能分享到物價(jià)帶來的利潤上升紅利，反而不得不承受成本上升的痛苦，最終只能做出削減投資的選擇。

　　此外，10月日本實(shí)際工資收入同比下降2.3%，連續(xù)19個(gè)月同比減少。分析人士指出，日本名義工資增加勢(shì)頭與物價(jià)漲幅相比力度不足。實(shí)際工資水平持續(xù)下降會(huì)令家庭購買力受到抑制，影響消費(fèi)并拖累日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)TradeX策略師邁克爾·布朗說，市場(chǎng)對(duì)日元的做空非常多，而市場(chǎng)已經(jīng)形成很強(qiáng)的共識(shí)，即2024年負(fù)利率將會(huì)終結(jié)。這顯示市場(chǎng)已經(jīng)準(zhǔn)備好抓住任何這方面的機(jī)會(huì)。這些觀點(diǎn)表明日本央行正在考慮結(jié)束負(fù)利率，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)加息預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)計(jì)日本央行本月結(jié)束負(fù)利率的概率從2%飆升至45%。(記者 秦天弘 綜合報(bào)道)

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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