美元匯率短期或維持相對強勢

　　進入2024年，美元走勢轉(zhuǎn)強似乎有點出乎意料。但仔細(xì)分析來看，背后仍有多項支撐因素。市場人士認(rèn)為，未來幾個月美元仍有可能保持相對強勢。

　　由于美聯(lián)儲在去年12月議息會議后突發(fā)“鴿”聲，市場對今年3月降息的預(yù)期陡然上升，美元出現(xiàn)一波下跌行情，2023年全年美元指數(shù)小幅收跌。

　　出乎意料的是，美元匯率從今年初開始轉(zhuǎn)強。截至2月16日，僅短短一個半月，美元指數(shù)就上漲了3%，觸及三個月新高。

　　分析近期美元上漲的動因，主要受到內(nèi)外因素的雙重影響。

　　從美國國內(nèi)因素看，通脹放緩未達預(yù)期，美聯(lián)儲3月降息預(yù)期轉(zhuǎn)而走弱。

　　居住成本和服務(wù)業(yè)價格的上漲帶動了美國1月消費者價格指數(shù)（CPI）超預(yù)期上漲。1月CPI環(huán)比上漲0.3%，為去年9月以來最大漲幅；同比上漲3.1%，高于市場普遍預(yù)期的2.9%。三天后公布的1月PPI數(shù)據(jù)也全線超出預(yù)期，1月PPI同比上漲0.9%，高于預(yù)期的0.6%；環(huán)比上漲0.3%，預(yù)期為0.1%，也再次打壓了市場對美聯(lián)儲近期降息的押注。

　　美國銀行全球研究部表示，CPI數(shù)據(jù)進一步強化了勞動力市場緊張帶來通脹壓力的擔(dān)憂，美聯(lián)儲3月、5月降息的可能性皆下降，預(yù)計將在6月開始降息。AXS投資公司首席執(zhí)行官格雷格·巴蘇克則認(rèn)為，目前的前景是美聯(lián)儲似乎更有可能推遲到下半年才開始降息。

　　芝加哥商品交易所美聯(lián)儲觀察工具顯示，市場定價中對3月不降息的預(yù)期概率不變，5月也不降息的概率從61%下降至57%，6月依然是市場定價中預(yù)期美聯(lián)儲開始降息的時間點。

　　美聯(lián)儲預(yù)期降息時點的推后顯然使美元和其他貨幣的利差縮減的時間也被推后，市場對美元定價的修正支持了近期美元的走勢。

　　不過，美國商務(wù)部普查局公布的1月零售數(shù)據(jù)環(huán)比下降0.8%，顯著弱于市場預(yù)期的下降0.1%至0.3%不等，同時去年12月的零售數(shù)據(jù)也從環(huán)比增長0.6%調(diào)降至0.4%，一定程度上緩解了市場對消費過熱推動通脹的擔(dān)憂。但分析人士也認(rèn)為，1月零售轉(zhuǎn)弱可能與上一個月促銷導(dǎo)致提前消費有關(guān)。

　　盡管有零售走弱的干擾，但從國外因素看，日歐經(jīng)濟表現(xiàn)更為疲弱，仍然對美元匯率形成了支撐。

　　日本內(nèi)需不振，尤其是民間需求下滑，抵消了出口增長對經(jīng)濟的正向拉動作用，日本經(jīng)濟意外連續(xù)兩季萎縮。在去年第三季度環(huán)比下降0.8%之后，第四季度日本國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比又下跌0.1%。據(jù)此可初步判斷，日本經(jīng)濟又陷入技術(shù)性衰退。

　　彭博社上月對經(jīng)濟學(xué)家的調(diào)查結(jié)果顯示，多數(shù)受訪者曾預(yù)計日本央行將在4月啟動自2007年以來的首次加息。但經(jīng)濟數(shù)據(jù)差于預(yù)期，為日本央行退出超寬松政策的計劃增添了不確定性。短期內(nèi)日本央行可能保持寬松政策不變，這令日元匯率承壓。

　　在歐洲，歐元區(qū)經(jīng)濟增速已連續(xù)六個季度徘徊在零附近。歐洲央行行長拉加德表示，短期內(nèi)經(jīng)濟活動仍將低迷。歐盟委員會不久前將歐元區(qū)2024年GDP增長預(yù)期從1.2%下調(diào)至0.8%，僅略高于2023年0.5%的增速。

　　盡管歐洲央行下一步利率行動大概率是降息，但經(jīng)濟不振放緩了通脹擔(dān)憂，歐洲央行并不急于采取這一行動。以拉加德的話來看，如果歐洲央行行動過快，通脹可能會再次上升，或?qū)⑵仁箽W洲央行再次收緊政策，這將是一種代價高昂的反復(fù)。

　　鑒于美國經(jīng)濟和其他主要發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟相比仍處于相對優(yōu)勢，此輪美元走強受到一定支撐。

　　對于未來美元走勢，市場仍存一定分歧。

　　匯豐銀行外匯研究全球主管保羅·梅克爾認(rèn)為，今年美元會走強，但不會像2021年和2022年那樣異常強勁。德意志銀行全球外匯研究主管喬治·薩拉維洛斯則表示，真正的爭論不是美聯(lián)儲開始降息的時間點，而是在未來兩年內(nèi)，美聯(lián)儲的降息幅度是否比世界其他地區(qū)更小或更大。“我們繼續(xù)認(rèn)為風(fēng)險傾向于美聯(lián)儲減少寬松政策力度，因此有利于美元走勢?！?/p>

　　不過，經(jīng)過前期的上漲，美元短期上漲勢頭可能受到限制?；ㄆ焱鈪R追蹤活躍外匯交易員頭寸的“痛苦指數(shù)”顯示，這些交易員大幅削減了對美元的看漲押注，基本保持中性。

　　短期內(nèi)，如果沒有特別因素的影響，美元對其他主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣仍將維持相對強勢。鑒于各國經(jīng)濟表現(xiàn)、貨幣政策調(diào)整時間仍存在不確定性，美元全年走勢還有待觀察。(周武英)

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報

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