歐洲央行釋放降息信號 利率下調(diào)空間有限

　　近期，歐洲央行的最新表態(tài)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)均透露出貨幣政策可能放松的信號。分析人士指出，歐洲央行仍然可能在6月啟動降息，但預(yù)計未來利率下調(diào)的空間有限。

　　釋放降息信號

　　歐洲央行4月11日發(fā)布公告稱，主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機制利率將分別維持在4.50%、4.75%和4.00%不變。這是歐洲央行自去年10月以來連續(xù)第五次維持利率不變。

　　公告說，歐洲央行不會承諾其利率走向，將繼續(xù)基于數(shù)據(jù)并通過逐次貨幣政策會議確定利率水平。“若通脹動態(tài)、前景以及貨幣政策傳導(dǎo)強度等因素增強了實現(xiàn)中期通脹目標(biāo)的信心，則適宜降低當(dāng)前利率水平?！?/p>

　　歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德說，除非通脹在春季意外回升，否則降息的條件在6月的下次會議上就將具備。

　　專家普遍認(rèn)為，上述表態(tài)暗示歐洲央行可能在定于6月舉行的下次貨幣政策會議上宣布降息。

　　德國商業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家約爾格·克雷默表示，歐洲央行出人意料地強化了降息信號，除非出現(xiàn)重大變化，否則歐洲央行將于6月下調(diào)利率。

　　荷蘭國際集團宏觀研究部負(fù)責(zé)人卡斯滕·布熱斯基說，這是歐洲央行近期首次在官方公告中提及放松貨幣政策，為6月降息打開了大門。

　　歐元區(qū)通脹率近期已從2023年10月10.6%的高點回落，接近2%的目標(biāo)。3月歐元區(qū)通脹率為2.4%，剔除能源、食品和煙酒價格的核心通脹率降至2.9%。

　　歐洲央行預(yù)計，今年歐元區(qū)通脹率將在當(dāng)前水平附近波動，到2025年中期有望降至2%。

　　不利因素限制通脹放緩幅度

　　近期美國多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，通脹出乎意料地頑固。美國3月通脹加速，CPI同比增長3.5%，高于預(yù)期。外界預(yù)期美聯(lián)儲可能會推遲降息。

　　當(dāng)被問及這是否會對歐洲央行的降息時間表產(chǎn)生影響時，拉加德重申，歐洲央行的決定“取決于數(shù)據(jù)，而不是美聯(lián)儲”，美聯(lián)儲只是需要考慮的全球性因素之一。拉加德指出，這兩個地區(qū)的通脹性質(zhì)和經(jīng)濟情況并不相同。

　　分析認(rèn)為，美國在2023年第四季度的經(jīng)濟增長率按年率計算為3.3%，其通脹主要由政府大規(guī)模刺激措施推動下的需求增長驅(qū)動。而歐洲通脹主要由供應(yīng)鏈問題導(dǎo)致，高利率壓低了物價，最終抑制了企業(yè)和家庭的需求，目前歐洲經(jīng)濟活動持續(xù)疲軟，經(jīng)濟增長勢頭疲弱導(dǎo)致通脹下行。

　　歐洲央行4月12日公布的兩項調(diào)查顯示，歐元區(qū)今年的經(jīng)濟將僅僅勉強實現(xiàn)增長；同時，歐元區(qū)的大型公司面臨投資收縮、裁員和零售銷售不佳的情況。

　　財政政策是造成歐美通脹情況出現(xiàn)分化的另一個關(guān)鍵因素。路透社的報道稱，美國政府今年的預(yù)算赤字或達(dá)到國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的5.6%，并將在2025年進一步增加。但是，歐元區(qū)的財政赤字正在萎縮，今年的預(yù)算赤字預(yù)計將下降到2.9%，并將在2025年再次下降。

　　不過，經(jīng)濟學(xué)家警告稱，隨著時間的推移，美國面臨的通脹問題很可能會傳導(dǎo)至歐洲，雖然幅度可能更加溫和。歐元區(qū)仍然面臨許多與其他地區(qū)相同的不利因素，這或?qū)⑾拗仆浄啪彽某潭取?/p>

　　布熱斯基預(yù)計，美國通脹的發(fā)展可能將引領(lǐng)歐元區(qū)通脹發(fā)展的大方向，滯后期大約為半年。

　　分析認(rèn)為，勞動力市場的表現(xiàn)也至關(guān)重要。歐元區(qū)失業(yè)率處于歷史較低水平，但就業(yè)不足水平高于美國。而且，歐元區(qū)的高就業(yè)率很大程度上是由于企業(yè)擔(dān)心技術(shù)工人流失而囤積勞動力導(dǎo)致的，但美國創(chuàng)造新工作崗位的速度卻遠(yuǎn)高于預(yù)期。勞動生產(chǎn)率下降也可能加劇歐洲的通脹，因為這意味著更高的單位勞動力成本，最終也將傳導(dǎo)至物價。

　　同時，歐洲仍將像其他國家一樣受到大宗商品價格上漲的影響。

　　今年以來，原油價格顯著回升，成為今年通脹回落的最大拖累因素之一。原油價格的回升可能將在今年下半年推高物價。

　　歐洲央行指出，服務(wù)業(yè)通脹率仍高達(dá)4.0%，這是物價壓力較大的一個跡象。拉加德也表示，能源價格沖擊具有“重大影響”。歐洲央行正密切關(guān)注近期油價上漲等情況發(fā)展。

　　歐元區(qū)降息空間或有限

　　分析人士認(rèn)為，由于歐美目前通脹形勢分化顯著，歐洲央行仍然可能在美聯(lián)儲之前降息，但由于受到相同不利因素的影響，通脹隱憂仍存，歐元區(qū)降息空間有限。

　　布熱斯基說，美國通脹水平再次上漲，表明通脹抬頭的風(fēng)險依然存在?？紤]到近期國際油價飆升等因素，歐洲央行降息空間有限。

　　德意志銀行表示，考慮到增長放緩、通脹降低、財政政策收緊等因素，歐洲央行仍然有理由獨立于美聯(lián)儲采取行動，在6月降息。然而，隨著時間的推移，歐洲央行的行動也將受限，因為歐元區(qū)和美國互為重要貿(mào)易伙伴，還需考慮歐元匯率受到的影響。

　　一些專家擔(dān)心，如果先于美聯(lián)儲降息，歐洲央行將面臨歐元貶值帶來的通脹壓力，因為歐元貶值可能推高歐洲進口商品特別是能源的價格。

　　歐洲央行可能很快降息、美聯(lián)儲可能推遲降息的市場預(yù)期已經(jīng)削弱了歐元。4月12日，衡量美元對六種主要貨幣的美元指數(shù)上漲0.72%，在匯市尾市收于106.038，盤中一度達(dá)到106.09的五個月高點。截至紐約匯市尾市，1歐元兌換1.0639美元，低于前一交易日的1.0726美元，盤中曾一度跌至1歐元兌1.0621美元，為去年11月3日以來的最低水平。

　　近期，美國勞動力市場和通脹數(shù)據(jù)導(dǎo)致市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期再次回落。根據(jù)芝加哥商品交易所美聯(lián)儲觀察工具，對美聯(lián)儲6月至少降息25個基點的預(yù)期已從一周前的超過50%降至約25%，而對7月降息的預(yù)期已從超過70%降至約50%。（記者 王婧）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報

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