美國(guó)年內(nèi)或難有激進(jìn)降息

　　2024年歐洲央行中央銀行論壇不僅透露出歐洲央行在貨幣政策軌跡和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)演變前景方面的一些考量，也讓市場(chǎng)捕捉到美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)政策環(huán)境的最新判斷。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在論壇上的講話(huà)中表示，美聯(lián)儲(chǔ)在使通脹回調(diào)至政策目標(biāo)方面已經(jīng)取得了相當(dāng)大的進(jìn)展，這鞏固了市場(chǎng)人士關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)將在9月降息的預(yù)期，使得美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息更可期待。不過(guò)，結(jié)合鮑威爾其他表態(tài)，4日發(fā)布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)近來(lái)的表現(xiàn)，目前來(lái)看年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的概率很小。

　　最新的通脹表現(xiàn)顯然給了市場(chǎng)憧憬，鮑威爾則明確了這一點(diǎn)。根據(jù)6月30日出爐的數(shù)據(jù)，美國(guó)5月核心PCE同比漲幅回落至2.6%，結(jié)束了此前連續(xù)三個(gè)月遲滯的狀態(tài)。鮑威爾表示，最近一次的（通脹）數(shù)據(jù)，以及前一次的數(shù)據(jù)（程度稍微小一些），都表明美國(guó)正重新回到通脹下降的路徑上。這種被市場(chǎng)認(rèn)為是謹(jǐn)慎樂(lè)觀的情緒，在今年4月份令人失望的通脹數(shù)據(jù)出爐后曾一度消退。

　　美聯(lián)儲(chǔ)其他官員也發(fā)表了與鮑威爾類(lèi)似的論述。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比就再度表示，未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)應(yīng)考慮降息，因?yàn)殡S著通脹持續(xù)下降，維持當(dāng)前政策利率水平將對(duì)需求施加更大的下行壓力。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的跡象也為美聯(lián)儲(chǔ)下半年降息提供了理由。如：今年一季度美國(guó)GDP年化季率僅1.4%；第一季度美國(guó)家庭債務(wù)總額刷新紀(jì)錄高點(diǎn)，上升至17.7萬(wàn)億美元；7%左右的抵押貸款利率使二手房簽約指數(shù)跌至2001年有記錄以來(lái)的最低水平；核心資本品訂單金額下降顯示高借貸成本對(duì)企業(yè)的壓力；5月份美國(guó)商品貿(mào)易逆差擴(kuò)大至兩年來(lái)最大；申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)連續(xù)九周上升，是自2018年以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一次。有分析認(rèn)為，預(yù)計(jì)2024年下半年美國(guó)消費(fèi)者和商業(yè)活動(dòng)都將放緩。

　　此外，今年還是美國(guó)的大選年，盡管美聯(lián)儲(chǔ)從來(lái)都會(huì)撇清其政策和政府選舉的關(guān)系，但貝萊德中國(guó)海外財(cái)富業(yè)務(wù)一位副總裁對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，越接近大選，美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率就越大。

　　市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年降息預(yù)期較美聯(lián)儲(chǔ)更為樂(lè)觀。不過(guò)，值得注意的是，盡管今年美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率已經(jīng)明顯高于前幾個(gè)月，降息時(shí)點(diǎn)日趨接近，但年內(nèi)很難期待有大幅降息的概率。

　　單就GDP增長(zhǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)沒(méi)有以降息刺激經(jīng)濟(jì)的必要性和迫切性。IMF最近剛把2024年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從4月份的2.7%下調(diào)至2.6%，這意味著對(duì)后三個(gè)季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的預(yù)期并不差。

　　從通脹表現(xiàn)來(lái)看，數(shù)據(jù)雖然又恢復(fù)了令人期待的回落，但年內(nèi)降至2%的政策目標(biāo)水平有不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)很可能在通脹并未降至2%就開(kāi)始行動(dòng)，但除非經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)生變，否則為保住遏制高通脹的成果，降息必然謹(jǐn)慎。

　　對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景而言，存在不少不確定性，尤其是美國(guó)國(guó)內(nèi)的因素。這讓美聯(lián)儲(chǔ)暫難明確今年降息時(shí)點(diǎn)。從這點(diǎn)來(lái)看，難以期待美元匯率在短期內(nèi)大幅走軟。（周武英）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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