歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇呈疲弱態(tài)勢

　　國際貨幣基金組織（IMF）近期更新了《世界經(jīng)濟展望報告》，認(rèn)為歐元區(qū)經(jīng)濟活動已經(jīng)開始觸底反彈，但經(jīng)濟復(fù)蘇總體呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢，預(yù)計2024年歐元區(qū)經(jīng)濟增速將出現(xiàn)0.9%的小幅回升，較4月預(yù)測值上調(diào)0.1個百分點。無獨有偶，歐洲央行副行長金多斯近日也表示，歐元區(qū)今年二季度經(jīng)濟增速與一季度相差不大。

　　回顧上半年，歐元區(qū)開年之初的經(jīng)濟復(fù)蘇無疑是令人振奮的。今年一季度，歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比增長0.3%，實現(xiàn)了2022年四季度以來的最高增速。其中，家庭消費支出增長了0.3%，對經(jīng)濟增長貢獻了0.1個百分點；出口增長了1.4%，對經(jīng)濟增長貢獻了0.9個百分點。然而，即使在一季度亮眼經(jīng)濟數(shù)據(jù)的背后，歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇動力不足和不均衡的問題仍較為明顯。一方面，盡管工資增長強勁，但居民消費并未實現(xiàn)預(yù)期的更高水平拉動效果。另一方面，歐元區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟部門分化明顯。其中，服務(wù)業(yè)持續(xù)走強，但制造業(yè)持續(xù)承壓。這一分化表現(xiàn)也在一定程度上給歐元區(qū)的疲弱復(fù)蘇埋下了伏筆。

　　今年二季度，歐元區(qū)經(jīng)濟雖然持續(xù)增長，但增長勢頭和動能卻呈現(xiàn)逐步減弱的態(tài)勢。歐元區(qū)最新綜合采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）顯示，6月PMI數(shù)據(jù)雖然連續(xù)第四個月高于行業(yè)榮枯線，但較5月的52.2有所弱化，下降至50.9的低點，產(chǎn)出增長速度呈現(xiàn)出疲軟態(tài)勢。

　　分析認(rèn)為，需求的弱化是二季度歐元區(qū)發(fā)展的關(guān)鍵制約因素。PMI調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)企業(yè)總產(chǎn)量出現(xiàn)了今年2月以來的首次下降。與此同時，二季度末歐元區(qū)制造業(yè)新訂單數(shù)量急劇下降。雖然服務(wù)業(yè)訂單有所上升，但增幅無法彌補制造業(yè)訂單降幅，這造成了歐元區(qū)總體商品和服務(wù)銷售額的下降。

　　此外，就業(yè)市場的失衡和不穩(wěn)定，成為歐元區(qū)消費動能不足的突出風(fēng)險。雖然二季度歐元區(qū)私營部門就業(yè)總體呈增長趨勢，但二季度末的就業(yè)增速明顯較5月底有所放緩。更為重要的是，就業(yè)行業(yè)分布不均衡、勞動力擴張僅限于服務(wù)業(yè)的態(tài)勢持續(xù)強化。制造業(yè)就業(yè)水平持續(xù)下降，至6月已經(jīng)連續(xù)13個月下降。

　　值得關(guān)注的是，最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)前四大經(jīng)濟體——德國、法國、西班牙、意大利國內(nèi)服務(wù)業(yè)都在二季度持續(xù)擴張，成為歐元區(qū)上半年經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇的關(guān)鍵動力來源。分析認(rèn)為，歐元區(qū)旅游業(yè)的顯著增長是支撐服務(wù)業(yè)的關(guān)鍵因素。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，歐洲接待游客數(shù)量不僅同比增長了7.2%，更實現(xiàn)了高于疫情前水平。自今年年初以來，包括旅游業(yè)在內(nèi)的新出口指數(shù)持續(xù)呈上升趨勢。至6月末，該指數(shù)已經(jīng)高于長期平均水平約2個百分點。

　　展望下半年，各方預(yù)計，歐元區(qū)仍將維持與上半年類似的弱復(fù)蘇態(tài)勢，同時還將面臨更多不確定性風(fēng)險的襲擾。

　　從歐元區(qū)各主要經(jīng)濟體看，德國預(yù)計還將維持疲弱態(tài)勢。雖然年初德國經(jīng)濟曾出現(xiàn)短暫亮眼表現(xiàn)，并一度提振各方的樂觀情緒，但隨后再次陷入停滯。當(dāng)前，疲軟的工業(yè)訂單、高庫存水平和預(yù)防性儲蓄是德國經(jīng)濟面臨的主要挑戰(zhàn)。在企業(yè)微觀層面上，德國境內(nèi)大量破產(chǎn)企業(yè)即將宣布重組計劃，成為德國就業(yè)市場的重大負(fù)面因素。事實上，這一態(tài)勢也在不斷加劇德國居民預(yù)防性儲蓄，制約居民消費的進一步提振。展望未來，德國經(jīng)濟能否走出疲弱態(tài)勢，不僅要看居民的消費是否將有所增長，更為關(guān)鍵的還是要看下半年全球制造業(yè)庫存周期的走向，以及由此發(fā)生變化的德國工業(yè)生產(chǎn)訂單態(tài)勢。

　　法國無疑將面臨更大的政策不確定性。最新數(shù)據(jù)顯示，今年二季度法國政壇的波動在一定程度上損傷了制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的商業(yè)信心，奧運旅游刺激似乎并未實現(xiàn)此前預(yù)期的高水平。因此，法國經(jīng)濟不僅在二季度難有亮眼表現(xiàn)，同時在下半年也將面臨政治不確定性引發(fā)的外溢影響。

　　西班牙是歐元區(qū)服務(wù)業(yè)驅(qū)動模式最為典型的代表。在歐元區(qū)旅游業(yè)超預(yù)期增長的背景下，西班牙經(jīng)濟有望延續(xù)持續(xù)高增長態(tài)勢。二季度數(shù)據(jù)顯示，西班牙酒店、餐飲等服務(wù)行業(yè)呈現(xiàn)報復(fù)性增長，拉動西班牙貿(mào)易出口環(huán)比、同比數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)增長態(tài)勢?？紤]到三季度是西班牙黃金旅游季和歐洲居民的主要休假季，預(yù)計旅游業(yè)對西班牙經(jīng)濟的拉動效果將進一步強化。

　　意大利預(yù)計將保持溫和增長。雖然意大利政府逐步取消了對住房投資的激勵措施，但其國內(nèi)復(fù)蘇與韌性計劃強化了對技術(shù)設(shè)施和設(shè)備的投資?？紤]到下半年低通脹、高工資增幅等因素影響，在政府一系列耐用消費品刺激政策下，各方預(yù)計意大利家庭消費能力將進一步復(fù)蘇，意年內(nèi)將實現(xiàn)0.9%至1%的經(jīng)濟增長。

　　從整體上看，雖然歐元區(qū)各國基本面各不相同，下半年走勢也不盡相同，但服務(wù)業(yè)的預(yù)期強勢將成為下半年歐元區(qū)整體經(jīng)濟走勢的重要支撐。最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，主要歐元區(qū)經(jīng)濟大國的服務(wù)業(yè)部門都對未來市場前景表示樂觀，預(yù)計一年后將有更為強勁的服務(wù)業(yè)需求；部分企業(yè)甚至提前開始增加雇用勞工數(shù)量。鑒于歐元區(qū)服務(wù)業(yè)擴張分布的廣泛性和持續(xù)性，各方預(yù)計服務(wù)業(yè)很有可能在下半年繼續(xù)成為支撐整體經(jīng)濟增長的決定性力量。

　　在積極因素之外，歐元區(qū)下半年將持續(xù)遭受政治不確定性的擾動。尤其值得關(guān)注的是，9月歐盟委員會將對法國、意大利等歐元區(qū)國家的緊縮計劃作出裁決。這不僅事關(guān)歐元區(qū)財政和債務(wù)的可持續(xù)性，更是各方觀察歐元區(qū)經(jīng)濟政策博弈的重要窗口。在當(dāng)前的政治環(huán)境下，緊縮計劃面臨兩難挑戰(zhàn)。如果計劃過于寬松，就會損害規(guī)則的可信度；如果過于嚴(yán)厲，民粹主義反對黨挑戰(zhàn)壓力可能無法壓制。因此，如何平衡各方訴求和經(jīng)濟可持續(xù)需求，既考驗歐洲政治家的智慧，更將深度影響歐元區(qū)中長期發(fā)展的韌性與健康度。 （作者：蔣華棟）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟日報

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