人民幣匯率波幅可擴(kuò)至0.7%-1%

　　政府工作報(bào)告提出，今年要增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性。觀察人士認(rèn)為，當(dāng)前可適時(shí)擴(kuò)大人民幣匯率波幅至0.7%-1%，完善市場(chǎng)供求決定的人民幣匯率形成機(jī)制。當(dāng)前，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性的條件基本成熟。

　　一是人民幣逐漸趨近均衡水平。2005年，我國(guó)啟動(dòng)了人民幣匯率形成機(jī)制改革，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。自匯改以來(lái)，人民幣匯率已有較大幅度升值。央行數(shù)據(jù)顯示，2011年人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)升值5.11%。2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)至2011年年末，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值31.35%。

　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的推進(jìn)，貿(mào)易順差與GDP之比近年來(lái)呈逐漸下降趨勢(shì)，人民幣匯率持續(xù)單邊升值的基礎(chǔ)不復(fù)存在，人民幣匯率也漸趨均衡水平。在均衡條件下匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)和信息的反應(yīng)更為敏感。擴(kuò)大人民幣匯率波幅，有利于提高貨幣政策的有效性和靈活性。

　　二是去年以來(lái)，人民幣雙向浮動(dòng)的特征越來(lái)越明顯，現(xiàn)有的匯率波幅已不能適應(yīng)市場(chǎng)供求的變化。數(shù)據(jù)顯示，2011年，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)最高為6.6349元，最低為6.3009元，244個(gè)交易日中143個(gè)交易日升值、101個(gè)交易日貶值。此外，人民幣對(duì)歐元、日元等其他國(guó)際主要貨幣匯率雙向波動(dòng)，自2005年匯改至2011年年末，人民幣對(duì)歐元匯率累計(jì)升值22.68%，對(duì)日元匯率累計(jì)貶值9.92%。

　　值得注意的是，去年12月份銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元即期交易出現(xiàn)連續(xù)12個(gè)“跌停”，與此同時(shí)出現(xiàn)商業(yè)銀行掛牌匯率買(mǎi)賣價(jià)均在中間價(jià)之上的操作，表明現(xiàn)有波幅已難以應(yīng)對(duì)外匯市場(chǎng)的變動(dòng)沖擊。

　　三是匯改以來(lái)，總體單邊升值的匯率為調(diào)控帶來(lái)了諸多煩惱，現(xiàn)在已經(jīng)到了亟待修正的時(shí)候。首先，匯率單邊升值令經(jīng)濟(jì)主體厭惡持有外幣資產(chǎn)而爭(zhēng)相結(jié)匯，使外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快；其次，對(duì)美元缺乏彈性，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商接受美元結(jié)算比接受其他貨幣結(jié)算更安全，使中國(guó)外貿(mào)商不愿接受非美貨幣結(jié)算，最終形成的外儲(chǔ)大部分是美元，外儲(chǔ)最終難以有效分散幣種結(jié)構(gòu)；第三，結(jié)算貨幣主要是美元，使得其他非美貨幣淪落為“小幣種”，導(dǎo)致非美貨幣交易需求偏少、交易不活躍，使人民幣參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的難度增大。這使得中國(guó)外匯避險(xiǎn)市場(chǎng)始終“發(fā)而不育”，外匯交易無(wú)法活躍。此外，推進(jìn)人民幣跨境使用和資本項(xiàng)目可兌換也需要更為市場(chǎng)化的匯率配合。

　　目前，人民幣對(duì)美元的波動(dòng)幅度仍然在0.5%的極為狹窄的區(qū)間，而很多由固定匯率成功有序退出到浮動(dòng)匯率的經(jīng)濟(jì)體一開(kāi)始允許的波動(dòng)幅度就是1%。我國(guó)應(yīng)適時(shí)擴(kuò)大人民幣匯率波幅。分析人士表示，擴(kuò)大波幅可以采取漸進(jìn)的方式，例如先把非美元的人民幣匯率波幅放寬甚至取消，對(duì)美元的波幅擴(kuò)大可以分階段操作，目前階段匯率波幅可以考慮放大到0.7%-1%。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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