《中國金融發(fā)展報(bào)告（2016）》出爐

　　《中國金融發(fā)展報(bào)告2016》出爐——

　　2016年新增貸款規(guī)模增長率可望超20%

　　恢復(fù)股市正常功能將是主要政策方向

　　過去的一年，降準(zhǔn)成為中國人民銀行頻繁使用的宏觀調(diào)控手段，在2016年是否還將不斷降準(zhǔn)？A股市場將面臨哪些改革難點(diǎn)？2016年2月2日，由中國社會(huì)科學(xué)院金融所及社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社共同發(fā)布的《金融藍(lán)皮書：中國金融發(fā)展報(bào)告2016》力圖對(duì)這些問題進(jìn)行深入分析和預(yù)測。

　　藍(lán)皮書認(rèn)為，2016年中國宏觀調(diào)控的重要課題是，如何為中國經(jīng)濟(jì)的新舊產(chǎn)業(yè)和發(fā)展動(dòng)能轉(zhuǎn)換營造一個(gè)穩(wěn)定的增長環(huán)境。因此，當(dāng)前不宜將中國經(jīng)濟(jì)年均增長6.5%的政策底線等同于2016年的增長目標(biāo)，宏觀調(diào)控需明確擴(kuò)張性立場，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期，防范通縮風(fēng)險(xiǎn)。藍(lán)皮書預(yù)計(jì)，在擴(kuò)張性政策的預(yù)期之下，2016年貨幣政策調(diào)控可能會(huì)出臺(tái)一些強(qiáng)有力的刺激措施，包括M2預(yù)期增長率、新增貸款規(guī)模增長率均可能突破20%。隨著中國利率市場化和中國金融體制改革的推進(jìn)，中國人民銀行在未來幾年逐步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將成為常態(tài)。

　　同時(shí)，藍(lán)皮書建議，進(jìn)一步推動(dòng)中國金融體系的市場化改革進(jìn)程，包括加快培育市場基準(zhǔn)利率和收益率曲線、提高運(yùn)用市場化手段調(diào)控市場利率的能力、完善和加強(qiáng)貨幣政策的預(yù)期管理機(jī)制、完善人民幣匯率市場化的形成機(jī)制等。

　　藍(lán)皮書認(rèn)為，從股票市場政策邏輯看，總結(jié)教訓(xùn)、恢復(fù)市場正常功能和秩序成為2016年的主要政策方向。從宏觀經(jīng)濟(jì)基本面看，與房地產(chǎn)投資相關(guān)的強(qiáng)周期產(chǎn)業(yè)將持續(xù)受到產(chǎn)能過剩的影響，這些行業(yè)的上市公司業(yè)績難以改觀，使得上證指數(shù)難以有趨勢性上漲的機(jī)會(huì)；新興產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)不斷涌現(xiàn)，新興產(chǎn)業(yè)較集中的中小板和創(chuàng)業(yè)板會(huì)出現(xiàn)局部亮點(diǎn)，但這些行業(yè)的上市公司估值普遍處于高位，它們對(duì)新股發(fā)行的注冊(cè)制改革相對(duì)比較敏感，如果2016年推出注冊(cè)制改革，則中小板和創(chuàng)業(yè)板估值將大幅度下移。

　　藍(lán)皮書指出，信托市場在經(jīng)歷過2014年-2015年的震蕩調(diào)整之后，未來可能進(jìn)一步減速增長。2015年三季度出現(xiàn)了過去五年來首次季度環(huán)比負(fù)增長，未來一年間延續(xù)低速甚至負(fù)增長的可能性較大。信托業(yè)將面臨更大的去杠桿壓力。這種調(diào)整壓力曾經(jīng)在2014年三季度至2015年二季度因證券市場繁榮、房地產(chǎn)市場企穩(wěn)以及私人債權(quán)市場穩(wěn)定等利好因素而得到一度緩解。在穩(wěn)增長與金融穩(wěn)定的政策支持下，一些具有產(chǎn)業(yè)背景的信托公司在跨界業(yè)務(wù)融合與拓展中展露生機(jī)。同時(shí)，也由于行業(yè)流動(dòng)性監(jiān)管加強(qiáng)與一些信托公司補(bǔ)充資本金，因此并沒有出現(xiàn)2014年報(bào)告中預(yù)測的部分公司可能陷入財(cái)務(wù)困境的悲觀情況。但是，從經(jīng)濟(jì)增長與行業(yè)歷史問題積累情況來看，當(dāng)前信托業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目暴露與去杠桿壓力仍然不見減緩。信托市場收益降低、風(fēng)險(xiǎn)上升的風(fēng)格特征可能更加顯著。

來源：證券日?qǐng)?bào)

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