國內(nèi)首單公路客運(yùn)代理費(fèi)ABS成功發(fā)行

　　記者日前獲悉，國內(nèi)首單公路客運(yùn)代理費(fèi)資產(chǎn)證券化ABS產(chǎn)品成功發(fā)行，該產(chǎn)品由西南證券獨(dú)家負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)和管理。據(jù)了解，該產(chǎn)品在開創(chuàng)首單單公路客運(yùn)代理費(fèi)ABS的同時，也為中小民營企業(yè)融資開創(chuàng)了新渠道。

　　首單公路客運(yùn)代理費(fèi)ABS

　　日前，由西南證券作為管理人和銷售機(jī)構(gòu)的“昆明西公路樞紐客運(yùn)代理費(fèi)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”以下簡稱“昆明西公路樞紐客運(yùn)代理費(fèi)ABS”取得上交所的無異議函，并于12月9日正式成立。作為國內(nèi)首單公路客運(yùn)代理費(fèi)ABS產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)人士稱，該項(xiàng)目為公路客運(yùn)業(yè)盤活存量資產(chǎn)樹立了標(biāo)桿。

　　資料顯示，該資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃發(fā)行總規(guī)模2.2億元，采用“優(yōu)先級—中間級—次級”的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，各層級份額之比為9:1:1。其中，優(yōu)先級份額規(guī)模1.8億元，按照本金規(guī)模和期限的不同分為優(yōu)先級01、優(yōu)先級02、優(yōu)先級03、優(yōu)先級04、優(yōu)先級05五檔產(chǎn)品，分別對應(yīng)產(chǎn)品存續(xù)期限為1年至5年。同時，賦予原始權(quán)益人在優(yōu)先級03檔證券到期時有提前贖回優(yōu)先級04、優(yōu)先級05檔證券的權(quán)利。

　　中誠信國際信用評級有限公司給予該計(jì)劃各期優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券AAA級信用評級、中間級資產(chǎn)支持證券AA+級信用評級。

　　中間級份額規(guī)模為2000萬元，期限5年，由管理人西南證券全額認(rèn)購。次級份額規(guī)模為2000萬元，由原始權(quán)益人昆明市西部汽車客運(yùn)站有限公司以下簡稱“昆明西客站公司”全額認(rèn)購。存續(xù)期不對次級份額持有人分配收益和本金，以保證優(yōu)先級和中間級份額持有人在專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期內(nèi)享有優(yōu)先的約定收益。

　　為充分保障優(yōu)先級投資者的利益，專項(xiàng)計(jì)劃采用了多種增信措施。內(nèi)部增信方面實(shí)現(xiàn)了超額本息覆蓋、證券結(jié)構(gòu)化分層、差額補(bǔ)足、基礎(chǔ)資產(chǎn)回購。外部增信方面，引入武漢信用風(fēng)險(xiǎn)管理有限公司作為擔(dān)保人大公國際對其最新評級為維持AA+，為原始權(quán)益人履行差額補(bǔ)足與基礎(chǔ)資產(chǎn)回購義務(wù)提供連帶責(zé)任擔(dān)保，進(jìn)一步增厚了優(yōu)先級產(chǎn)品的安全墊。

　　自去年底資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)實(shí)行“備案制”以來，我國資產(chǎn)證券化快速發(fā)展。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2015年初至今已發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品239只，發(fā)行規(guī)模5095億元，發(fā)行數(shù)量和發(fā)行金額超過往年之和，基礎(chǔ)資產(chǎn)類型愈加豐富。

　　開辟中小企業(yè)融資新渠道

　　公開資料顯示，昆明西客站公司作為該資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃的原始權(quán)益人，由一家民營企業(yè)和兩個自然人股東控股。公司最新一期2015年6月末總資產(chǎn)為9億元，凈資產(chǎn)1.8億元，今年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6681萬元，凈利潤1632萬元。

　　作為資產(chǎn)支持證券的發(fā)起機(jī)構(gòu)，昆明西客站公司無論從股東背景還是自身規(guī)模，與市場上那些大國企、大金融機(jī)構(gòu)、行業(yè)巨無霸等“超級玩家”比起來就像螞蟻和大象。這樣的企業(yè)通過傳統(tǒng)方式獲得融資的難度可想而知。但借助資產(chǎn)證券化工具，同樣可以設(shè)計(jì)出倍受投資者青睞的具有高信用評級的產(chǎn)品，同時幫助企業(yè)獲得低成本融資。

　　市場人士稱，從這個意義上講，昆明西公路樞紐客運(yùn)代理費(fèi)ABS項(xiàng)目成功開辟了中小企業(yè)融資的新渠道。

　　不僅如此，該項(xiàng)目對于盤活我國龐大的公路客運(yùn)業(yè)資產(chǎn)而言意義重大。根據(jù)交通運(yùn)輸部發(fā)布的《汽車客運(yùn)站收費(fèi)規(guī)則》，客運(yùn)站主要通過向承運(yùn)人和旅客提供服務(wù)如客運(yùn)代理、客運(yùn)發(fā)班、行包運(yùn)輸代理、車輛清洗清潔等創(chuàng)造收入，客運(yùn)站等級越高，其費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)也越高。

　　按照交通部運(yùn)輸部發(fā)布的《汽車客運(yùn)站級別劃分和建設(shè)要求》，汽車客運(yùn)站共有五個級別，等級越高代表其旅客發(fā)送量越大，地理位置也越優(yōu)，如一級客運(yùn)站往往地處交通主樞紐。因此，高級別客運(yùn)站往往具有規(guī)模更大、穩(wěn)定性更好的現(xiàn)金流收入。在全國，類似于昆明西客站這樣的國家一級客運(yùn)站數(shù)量頗多，通過將客運(yùn)代理費(fèi)、旅客站務(wù)費(fèi)等客運(yùn)站債權(quán)資產(chǎn)打包，以證券化形式加以盤活的方式具有可復(fù)制性。該項(xiàng)目起到了很好的示范效應(yīng)。

　　作為上述項(xiàng)目的管理人，西南證券一直秉承“用心創(chuàng)造價(jià)值”的經(jīng)營理念，堅(jiān)持業(yè)務(wù)創(chuàng)新與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)相結(jié)合，近年來呈現(xiàn)出跨越式發(fā)展的勢頭。公司自2002年開始從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，憑借綜合業(yè)務(wù)平臺優(yōu)勢和主動管理能力，西證資管如今已發(fā)展成為管理規(guī)模逾800億元，盈利能力位列行業(yè)第6位的資管機(jī)構(gòu)。

來源：證券時報(bào)網(wǎng)

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